或許議員比機構持倉更有指導意義……

剛過去的21年無疑是資本市場極不尋常的一年：通脹爆表，成長股腰斬式殺估值，中概寒冬，美聯儲年末轉鷹...投資者們面臨了比往常更多的挑戰。而邁入22年，美股一直處在大幅震蕩中，焦慮的市場仿佛找不到方向。

那么今年到底應該買什么呢？或許這個問題可以從一個特殊的群體中找到些蛛絲馬跡，比如女議員「股神」佩洛西。在說佩洛西之前，我們不妨先來對比看看20年一戰封神的另一位女股神Cathie Wood，Ark基金的掌門人「木頭姐」。

木頭姐的韭菜之路？

20年木頭姐因為旗艦基金Arkk重倉特斯拉走上神壇，被譽為「牛市女王」，受到一眾散戶追捧。而且她的每日操作公開透明，所以也方便追蹤和抄作業。然而時間進入21年，如上圖可見Arkk的表現可謂是江河日下，近一年回報率為觸目驚心的-44.7%。

如果說是熊市，也許情有可原，然而同期標普500的表現卻是+24.5%——一來一回是高達近70個點的差距，如果去年選擇長持Arkk的朋友可想而知...這也就是越來越多網友怒稱其是「大韭菜」的原因，以至于甚至有專門做空Ark的SARK基金橫空出世——如下圖，SARK11月成立以來回報率竟然高達約40%。

SARK成立以來走勢

進一步來看，木頭姐去年除了特斯拉，基本沒有任何可圈可點的地方。而且去年Q4，她還在連續賣出特斯拉，不斷加倉她認為的未來有顛覆式創新能力的公司，比如Teladoc Health，Roku、Zoom等等。

也許這些木頭姐的心水股在5年后乃至更久的時間也會有不錯的回報，但目前仍然沒有看到困境反轉的點。比如Arkk目前第四重倉的Roku（持倉占比5.91%，相較21Q3仍有上升），股價自高點已下跌近70%，而關鍵基本面數據仍沒有向好的趨勢。

議員股神佩洛西的崛起

與木頭姐相對的，就是另一位隱形女股神佩洛西的悶聲搞錢之路（注：在美國官方人員是可以炒股或者買基金的，只是要申報和披露，做到公開透明）。

首先看看佩洛西是何許人——佩洛西，今年82歲，美國總統第三順位繼承人，已擔任眾議院議長19年，是美國歷史上第一位眾議院女議長，也被目前稱為美國政壇權力最大的女人。

關于美國政策的事不屬于我們探討的范疇，我們僅就其收入進行一些學習。作為議長，佩洛西的年薪大約22萬美元，屬于標準的中高收入群體，但是這個和她炒股的收入相比，簡直就是小巫見大巫了。

其實去年7月，美國知名財經媒體雅虎財經就發了一篇《佩洛西有多富有？》的文章，指出她是美國國會收入最高的人，而她收入的大頭來自炒股（通過丈夫公司的操作）。

早在18年，佩洛西的財富已達到1.15億美元，在國會中排名第7。其后，她的財富仍在加速增長，我們來回顧她的一些操作。比如，20年2月，買入谷歌的call（看漲期權）。即使按當時股價最高點1532美元來算，到目前也基本有翻倍的收益。而重點是，佩洛西的操作基本都是買call，也就是100倍杠桿（1張看漲期權=100股），所以可以想象她到底薅了多少。

再看看21年的幾波操作：

21年3月19日，佩洛西通過之前買入的微軟看漲期權，行權兩次買入25000股微軟的股票，行權價分別是130美元（15000股）和140美元（10000股）。即便是以當天的230美元立即賣出，佩洛西的收益是100*15000+90*10000=240萬美元。更何況微軟的股價去年一路上漲，最高達到349美元。

「巧合」的是，在她買入后，微軟獲得了一份價值220億美元的國防訂單合同，而且在21年4月以197億美元收購Nuance，不斷刺激股價上漲，所以外界不斷質疑這是內幕交易。類似這樣的事情還有很多，不過佩洛西當然對此是矢口否認。

除微軟之外，佩洛西21年還買了元宇宙第一股Roblox、谷歌、特斯拉、英偉達、蘋果等看漲期權，每一個幾乎都是經典案例。

在這么多神級操作之后，我們自然就要關注她的一舉一動了，相信這之中會有不少財富密碼。拿最近披露的交易來看，佩洛西在去年年底買入了價值幾百萬美元的看漲期權。

從上圖可以看到，佩洛西的操作一般都是買大市值科技股的遠call（到期時間比較長的看漲期權），到期時間有今年9月和明年1月等。買入比較多的有谷歌（50-100萬美元），Salesforce（150-350萬美元，分兩次），迪士尼（100-250萬美元）等。

關于這份購買清單，巨頭谷歌自不必多說，近6個財報季均是超預期，廣告收入增長穩健，云計算也有不斷發力的趨勢。而且去年蘋果隱私政策對Meta和Snap等產生了巨大的負面影響，谷歌卻獨善其身甚至受益，未來市值繼續擴張的動力仍然足夠。

比較讓人費解的首先是Salesforce（這支基本是佩洛西本次買入量最大的），因為據一些頭部投行的調研報告（如UBS），美國未來軟件業增速可能放緩，而板塊的估值水位非常高，這也是最近2個月SaaS板塊斷崖式下跌的核心原因。在另一巨頭Adobe12月中旬發布財報、管理層給出比較差的明年指引的情況下，Adobe已經下跌約20%。那么Salesforce能夠逆勢雄起嗎？莫非佩洛西掌握了一些獨到的信息？

另外讓人略感不解的是迪士尼。雖說這個老牌帝國經營不會差，但是從上一季財報來看，流媒體業務增長情況不容樂觀，股價的推動力比較弱。而且流媒體這個賽道天然就卷，前有老一哥奈飛，后有巨頭如亞馬遜、蘋果等都在往這個賽道瘋狂砸錢（每年幾百億美金），甚至上文提到的新秀Roku也在發力自研。對此難不成佩洛西又有什么獨到的見解？

除了巨頭之外，可以看到佩洛西又一次加倉了元宇宙第一股Roblox，以及新開倉了美光。

關于這份作業值不值得抄的問題，可以參過佩洛西過去一年的回報率——據Open Secrets統計，佩洛西21年回報率高達56%，大幅跑贏標普指數、股神巴菲特，以及華爾街各路頂級對沖基金。

關于佩洛西我們先聊到這里，最后以一句話作為結尾吧。

「 我選擇不持有任何股票，這樣我就可以對政策制定保持公平。」——南希·佩洛西

編輯/Phoebe