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來源：巴倫周刊

作者：克里斯汀

如果因為擔心高估值就離場，投資者可能會錯過豐厚的回報。

周四（1月13日），受投資者拋售大型科技股的影響，納斯達克綜合指數在連續三個交易日反彈后下跌，跌幅2.5%。標普500指數和道瓊斯工業平均指數分別下跌1.4%和0.5%。

高盛(Goldman Sachs)投資策略團隊認為，雖然美股市場估值處于歷史高位，而且美聯儲準備收緊貨幣政策，但今年投資者不應該放棄對美股的投資。

高盛消費者和財富管理部門首席投資官沙爾敏·穆薩瓦-拉赫馬尼(Sharmin Mossavar-Rahmani)周四談到高盛對2022年的投資展望時說：「把估值作為是否應該撤出股市的的信號并不是一個有效的策略。」她稱，如果因為擔心高估值就離場，投資者可能會錯過豐厚的回報。

以衡量美國大盤股表現的標普500指數為例。高盛投資策略團隊在展望報告中指出，2016年12月，標普500指數的估值升至二戰結束以來出現過的最高區間內，不過在那之后直至2021年，該指數的總回報率為133%，說明雖然股市估值高企，但標普500指數仍是上漲的。

穆薩瓦-拉赫馬尼說，雖然許多投資者認為目前美股市場和1999年底的互聯網泡沫有相似之處，但高盛認為二者存在顯著差異，其中包括上漲股票的廣度這一指標。

FactSet的數據顯示，2021年標普500指數的總回報率為28.7%。Facebook母公司Meta Platforms (FB)、蘋果(AAPL)、Netflix (NFLX)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL)、微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、英偉達(NVDA)和特斯拉(TSLA)這8只股票占到標普500指數總市值的27%，雖然集中度很高，但高盛指出，就算剔除上述權重較大的8只股票，標普500指數去年的回報率仍高達24.9%。

高盛的報告稱：「推動本輪牛市的并不像1999年那樣只有少數幾只股票，2021年上漲的股票數量要多得多。」

報告顯示，1999年標普500指數的回報率為21%，按等權重計算的回報率為10%，回報率中值僅為1%。

此外，該報告還稱，2000年時，衡量標普500指數成份股相對于10年期美國國債收益率的股票風險溢價「明顯不如現在有吸引力」。

今年1月，10年期美國國債收益率已經攀升了約21個基點。美聯儲本月稍早公布的去年12月會議紀要顯示，為了對抗高通脹，美聯儲可能會加大收緊貨幣政策的力度。

高盛投資策略團隊稱，他們預計2022年美聯儲至少會加息三次，如果通脹繼續上升或經濟出現過熱的情況，可能還會采取更多加息行動。不過，「如果出現包括疫情形勢無法緩解在內等全球性問題，美聯儲的加息速度可能會放緩，或者根本不加息。」

報告稱，在基本預期情境下下，高盛預計2022年標普500指數的總回報率將達到6.3%。

穆薩瓦-拉赫馬尼說：「相比其他股市，美股的優勢不會消失，高盛建議投資者增持美股」。她表示，美國在創新方面保持著優勢，勞動力生產率正在上升，上市公司利潤增長勢頭也比較強勁。

穆薩瓦-拉赫馬尼同時指出，2022年美股市場走勢肯定會更加震蕩，有可能在一年中的任何時候出現下跌，但發生經濟衰退的風險很低。

報告稱，高盛預計今年全球經濟增幅將達到4.5%，「遠高于趨勢水平」。報告還顯示，2022年美國經濟將增長3.9%，失業率將在年底前降至3.1%。

高盛在投資展望中稱疫情是「頭號風險」。穆薩瓦-拉赫馬尼表示，企業正在調整自己的供應鏈，疫情期間由供應鏈瓶頸引發的通脹今年有望最終得到緩解。

穆薩瓦-拉赫馬尼認為，今年前兩個月通脹可能會保持高位，并可能達到峰值，然后在2022年剩余時間里緩慢下降。她說：「雖然風險很多，但我們認為這些風險都是可以被駕馭的。」

編輯/Jeffy