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2022年1月1日，港股SPAC上市制度正式生效,自此，香港也成為繼美國、新加坡后又一引入SPAC上市制度的資本市場。

近年以來，SPAC在美國資本市場掀起熱潮，2020年共有248家SPAC在美國資本市場上市，累計募資達833.35億美元，首次超越傳統IPO上市模式。2021年，美國SPAC的IPO數量高達613家，總募資額達1623.94億美元。

所謂SPAC，簡單來說就是一家沒有資金的空殼公司，其上市集資的目的是在上市后一段預設時間內并購一家有成長性、有估值增長潛力的公司，而后與投資者分享回報。

從港交所更新的SPAC上市相關規定來看，其與美國SPAC存在著以下不同之處：

發起人

- 港交所規定至少一名SPAC發起人是持有證監會所發出的第6類（就機構融資提供意見）及／或第9類（提供資產管理）牌照的公司。

- 至少須有一名發起人擁有SPAC公司至少10%的股份。

募資額及發行價

- SPAC公司首次發售籌集的資金總額至少為10億港元。

- 每股發行價至少為10港元；其SPAC股份的交易單位及認購額至少為100萬港元。

市場參與者

港交所規定香港SPAC首次公開發售僅面向專業投資者，且在SPAC并購交易完成之前，只有專業投資者可以交易SPAC證券。

其中，專業投資者包括：

1）擁有至少8百萬港元規模投資組合的個人；

2）資產不少與4千萬港元的信托公司；

3）擁有投資組合不小于8百萬港元且資產不小于4千萬港元的企業或合伙企業。

SPAC權證（即由SPAC發行的權證，而非為發起人權證）：

- 行使價必須比SPAC股份在首次上市時的發售價高出至少15%。

- 行使期于SPAC并購交易完成后才開始，且SPAC權證的到期日由并購交易完成日起計的不少于1年及不多于5年。

強制性獨立PIPE投資

在SPAC公司與目標并購公司完成合并前，港交所要求SPAC向外來獨立的PIPE投資者取得資金，以完成SPAC并購交易。

港交所認為，由于SPAC并購后的目標估值并非和傳統IPO一樣——由包銷商利用簿記建檔去估計外部投資者的市場需求而厘定，而是由SPAC并購目標與SPAC發起人磋商厘定，估值被操控的風險較高，所以設立獨立PIPE投資可為有關估值提供重要的保障。

港交所規定，所有PIPE投資必須是專業投資者，同時募集的資金必須達到下表所示的議定的SPAC并購估值的百分比，且其中至少50%來自至少三名資深投資者。

圖片來源：港交所特殊目的收購公司咨詢總結

整體來看，香港SPAC上市制度標準較美國與新加坡的更高。SPAC機制生效后，傳統IPO輔以SPAC制度，將增加香港IPO市場潛在標的融資的途徑和靈活性，有望吸引更多新經濟增量不斷進入港股市場，加速打造新經濟投資的主戰場。

港交所SPAC咨詢總結鏈接：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/September-2021-Special-Purpose-Acquisition-Co/Conclusions-(Dec-2021)/cp202109cc_c.pdf?la=zh-HK