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今日聚焦

研報(bào)觀點(diǎn)精選

1、富達(dá)國(guó)際看多中國(guó)股票，美聯(lián)儲(chǔ)加息難掩估值吸引

2、海通證券：市場(chǎng)正處筑底期，短期或有較大振幅

3、中金：基金對(duì)醫(yī)藥業(yè)配置已降至非常低水平，核心公司吸引力逐漸顯現(xiàn)

4、銀河證券：一季度是房地產(chǎn)配置的最佳窗口期

5、里昂：維持藥明康德「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)降至200港元

6、富瑞：維持京東集團(tuán)「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)473港元

一、宏觀大市

富達(dá)國(guó)際看多中國(guó)股票，美聯(lián)儲(chǔ)加息難掩估值吸引

富達(dá)國(guó)際的投資組合經(jīng)理樂(lè)觀看待中國(guó)股票2022年的前景，繼過(guò)去一年由監(jiān)管不利因素主導(dǎo)之后，這些股票的估值具有吸引力，帶來(lái)了機(jī)會(huì)。然而，他們表示，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策可能會(huì)對(duì)資金流入亞洲構(gòu)成壓力。分析師表示，估值是投資中國(guó)股票的主要催化劑，尤其是離岸香港股票，因?yàn)檫@些股票已經(jīng)觸及最低，而且隨著貨幣政策放松支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些股票勢(shì)必有更強(qiáng)反彈。

海通證券：市場(chǎng)正處筑底期，短期或有較大振幅

海通證券表示，市場(chǎng)風(fēng)格切換依舊延續(xù)，去年高估值賽道調(diào)整時(shí)間可能會(huì)拉長(zhǎng)。大盤(pán)將處于下行調(diào)整區(qū)間，振幅可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，春節(jié)前可以關(guān)注防御性較強(qiáng)的藍(lán)籌類(lèi)股票。板塊上，由于奧密克戎進(jìn)一步肆虐，可以關(guān)注相關(guān)醫(yī)藥及新冠檢測(cè)行業(yè)，以及即將來(lái)臨的春節(jié)帶來(lái)的消費(fèi)板塊季節(jié)性利好。目前市場(chǎng)依舊處于反復(fù)筑底期，領(lǐng)漲熱點(diǎn)持續(xù)切換較難把握，而賽道抱團(tuán)股大跌導(dǎo)致主力資金短期難有作為。因此近期熱點(diǎn)聚焦于短期炒作，加之年報(bào)窗口期即將來(lái)臨，在市場(chǎng)及資金走向明朗后大概率會(huì)迎來(lái)新的領(lǐng)漲主線。

二、行業(yè)板塊

中金：基金對(duì)醫(yī)藥業(yè)配置已降至非常低水平，核心公司吸引力逐漸顯現(xiàn)

中金發(fā)表報(bào)告表，過(guò)去一周受美國(guó)加息預(yù)期及疫情反覆的影響，股市整體出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，醫(yī)藥行業(yè)中估值水平較高的核心資產(chǎn)和CXO(研發(fā)及生產(chǎn)外包服務(wù))、醫(yī)療服務(wù)等子行業(yè)特別明顯。從資金面看，該行認(rèn)為全行業(yè)基金對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的配置已經(jīng)降到了非常低的水平；從核心公司的估值水平來(lái)看，已經(jīng)降低至近三年的中下水平，估值吸引力逐漸顯現(xiàn)。中金指港股看好$藥明生物(02269.HK)$、$信達(dá)生物(01801.HK)$、$康諾亞-B(02162.HK)$、$康方生物-B(09926.HK)$、$榮昌生物-B(09995.HK)$、$海吉亞醫(yī)療(06078.HK)$及$時(shí)代天使(06699.HK)$。

里昂：調(diào)整物管股目標(biāo)價(jià)，首選碧服、中海物業(yè)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活、綠城服務(wù)及保利物業(yè)

里昂發(fā)表報(bào)告指，內(nèi)地物管股于去年7月開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整，民營(yíng)物管股去年表現(xiàn)跑輸，估計(jì)主要受到監(jiān)管憂慮、恒大及其他發(fā)展商流動(dòng)性收緊所拖累，預(yù)期短期內(nèi)行業(yè)情緒仍然疲弱。因此短期而言，該行于內(nèi)地物管行業(yè)中喜好國(guó)企及更為獨(dú)立的民企，調(diào)整相關(guān)股份目標(biāo)價(jià)，首選為$碧桂園服務(wù)(06098.HK)$、$中海物業(yè)(02669.HK)$、$華潤(rùn)萬(wàn)象生活(01209.HK)$、$綠城服務(wù)(02869.HK)$及$保利物業(yè)(06049.HK)$。

山西證券：市場(chǎng)的「高低切換」仍將持續(xù)，消費(fèi)板塊或具有更強(qiáng)的估值修復(fù)動(dòng)力

山西證券表示，近日市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始由景氣驅(qū)動(dòng)切換為估值驅(qū)動(dòng)，此前持續(xù)造好的新能源、光伏等高景氣板塊在基本面依然相對(duì)較優(yōu)的環(huán)境中出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，而家電、中醫(yī)藥等板塊觸底回暖。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)的「高低切換」仍將持續(xù)，消費(fèi)板塊受益于漲價(jià)邏輯的加持，或具有更強(qiáng)的估值修復(fù)動(dòng)力，建議關(guān)注受政策利好提振的中醫(yī)藥、高值耗材等低估值子板塊，同時(shí)，地產(chǎn)、建材等板塊估值修復(fù)的背后仍主要受到「穩(wěn)增長(zhǎng)」預(yù)期影響，預(yù)期調(diào)整沖擊風(fēng)險(xiǎn)仍在，本身亦不具備形成趨勢(shì)性上漲勢(shì)頭的內(nèi)在動(dòng)力，建議謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。

銀河證券：一季度是房地產(chǎn)配置的最佳窗口期

銀河證券表示，短期維度，政策偏暖推動(dòng)房地產(chǎn)板塊估值提升。目前處于「基本面底」+「政策底」的組合，政策逐步從信貸端過(guò)度到需求端，之前壓制估值的關(guān)鍵因素得到緩釋?zhuān)鍓K目前「低估值、低倉(cāng)位、高股息」的特征具備足夠的安全邊際和彈性，我們認(rèn)為今年一季度是配置的最佳窗口期。中長(zhǎng)期維度，在集中度提升和盈利企穩(wěn)預(yù)期下，管理優(yōu)異、融資通暢、多元化發(fā)展的「三好房企」將享有更高的估值溢價(jià)。

三、個(gè)股方面

里昂：維持$藥明康德(02359.HK)$「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)降至200港元

里昂預(yù)測(cè)，藥明康德2020-23年收入及凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為33%/36%。公司在全球小分子藥的市占由2019年下半年的11.5%，升至去年上半年的14.1%，預(yù)期其在綜合服務(wù)、強(qiáng)勁研發(fā)隊(duì)伍及主動(dòng)投資新科技下，市占將繼續(xù)擴(kuò)大。公司已發(fā)展獨(dú)特的合約研發(fā)與生產(chǎn)組織模型，從臨床測(cè)試前到制藥生產(chǎn)汲取整個(gè)價(jià)值鏈，同時(shí)也建立全球最大化學(xué)隊(duì)伍以滿足多元需求。

該行表示，公司將透過(guò)其綜合服務(wù)及強(qiáng)勁執(zhí)行力，強(qiáng)化于全球小分子藥研發(fā)外判的領(lǐng)導(dǎo)地位。受惠全球及中國(guó)研發(fā)需求上升，導(dǎo)致客戶(hù)訂單持續(xù)填滿公司擴(kuò)大的產(chǎn)能，公司今明兩年盈利清晰度高。細(xì)胞及基因治療合約、研發(fā)及制造組織模型投資為長(zhǎng)期投資，但仍受制于成本削減技術(shù)突破時(shí)間。有關(guān)業(yè)務(wù)占公司去年首三季收入4%，公司2020年在有關(guān)方面的全球市占為6.7%，全球排名第四。

里昂：維持$泰格醫(yī)藥(03347.HK)$「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)降19.5%至152港元

里昂將泰格醫(yī)藥目標(biāo)價(jià)由188.73港元下調(diào)19.5%至152港元，上調(diào)2021-23年收入預(yù)測(cè)7%至19%。泰格醫(yī)藥過(guò)去半年股價(jià)調(diào)整，反映市場(chǎng)對(duì)中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新展望的謹(jǐn)慎態(tài)度，但認(rèn)為市場(chǎng)低估其的領(lǐng)導(dǎo)地位，預(yù)期公司將強(qiáng)化其于受托研究機(jī)構(gòu)部門(mén)的主導(dǎo)地位。

里昂：維持$舜宇光學(xué)科技(02382.HK)$「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)調(diào)高至293港元

里昂將舜宇光學(xué)視為智能駕駛及VR領(lǐng)域的港股首選股，目標(biāo)價(jià)由291港元小幅上調(diào)至293港元，但下調(diào)2021-22財(cái)年盈利預(yù)測(cè)16%及19%，報(bào)告提到，公司去年12月的出貨量于市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，而去年其Android智能手機(jī)裝置及車(chē)載業(yè)務(wù)是充滿挑戰(zhàn)的一年，但其蘋(píng)果公司鏡頭設(shè)備、車(chē)載鏡頭、光學(xué)雷達(dá)(LiDAR)、虛擬實(shí)境(VR)/擴(kuò)增實(shí)境(AR)及紅外業(yè)務(wù)發(fā)展不錯(cuò)。

富瑞：維持$京東集團(tuán)-SW(09618.HK)$「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)473港元

富瑞預(yù)期，京東集團(tuán)-SW第四季收入同比增21%至2710億元(人民幣.下同)，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為約29億元，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)率同比穩(wěn)定至約1.1%。京東零售方面，預(yù)期收入同比增長(zhǎng)19%，經(jīng)調(diào)整營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率維持穩(wěn)定;新業(yè)務(wù)方面，預(yù)期京東的社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模將于第四季持續(xù)增長(zhǎng)。另外，京東強(qiáng)勁的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)模型將可為集團(tuán)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期及可持續(xù)的增長(zhǎng)。京東成為中國(guó)中央電視臺(tái)春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)獨(dú)家官方合作伙伴可增加其曝光，也可加強(qiáng)其品牌效應(yīng)，以及對(duì)其供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)模型及強(qiáng)勁的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)可。

杰富瑞：維持$京東物流(02618.HK)$買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)41港元

杰富瑞發(fā)研報(bào)預(yù)計(jì)，京東物流受惠于不斷增長(zhǎng)的規(guī)模效益，2021年下半年毛利率將達(dá)到7%，高于2021年上半年的3.7%，預(yù)測(cè)去年下半年非IFRS（國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）凈虧損將較上半年收窄，全年非GAAP（通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）凈虧損率約為負(fù)1.8%，目標(biāo)價(jià)為41港元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

杰富瑞：下調(diào)$吉利汽車(chē)(00175.HK)$目標(biāo)價(jià)至30.1港元，評(píng)級(jí)買(mǎi)入

杰富瑞發(fā)表報(bào)告指，吉利汽車(chē)2021年總銷(xiāo)量按年增1%至133萬(wàn)輛，達(dá)到原本153萬(wàn)輛目標(biāo)的87%，而吉利今年目標(biāo)為165萬(wàn)輛，意味按年增長(zhǎng)24%，高于同業(yè)的10%增長(zhǎng)預(yù)期。不過(guò)，該行考慮到電池價(jià)格上漲，推低毛利率，加上寧波和西安的疫情爆發(fā)，導(dǎo)致供應(yīng)中斷，該行將吉利2021/22年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)至65億元人民幣及95億元人民幣，目標(biāo)價(jià)則由35.6港元下調(diào)至30.1港元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

編輯/somer