來源：Wind資訊

進(jìn)入2022年的第一周，美股延續(xù)漲勢——指數(shù)創(chuàng)歷史新高，蘋果市值一度突破3萬億美元大關(guān)。不過，隔夜科技股的熱情暫時「降溫」，納斯達(dá)克指數(shù)跌逾1%。

由Mislav Matejka領(lǐng)導(dǎo)的摩根大通全球策略師表示，股市還有進(jìn)一步上行空間，因?yàn)閵W密克戎的冠狀病毒變種比之前的變種更溫和，而經(jīng)濟(jì)放緩已成為過去。他們還表示，對2022年收益的普遍預(yù)期將再次被證明過低。

不過，花旗全球市場策略師Matt King預(yù)測的前景則不那么樂觀。與泰勒規(guī)則(Taylor Rule)估計(jì)的利率水平相比，美聯(lián)儲的政策可能處于有史以來最具刺激性的水平，即使在新興市場，經(jīng)通脹調(diào)整后的平均政策利率也為負(fù)。這一刺激措施幫助推高了通脹，各國央行目前正試圖解決這一問題。

兩年來的寬松政策支持已經(jīng)基本結(jié)束，近期股市表現(xiàn)落后于經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際收益率，但與貨幣創(chuàng)造放緩一致。花旗策略師指出，對于市場來說，流動性不再是萬能的。他指出，股市的表現(xiàn)優(yōu)于信貸，發(fā)達(dá)市場優(yōu)于新興市場，被動管理的基金優(yōu)于主動管理的基金。

該策略師稱，收益率曲線的平坦表明，與經(jīng)濟(jì)相比，市場更接近周期后期。他說，經(jīng)濟(jì)中性利率可能會高于市場中性利率。即使實(shí)際收益率將隨著通脹走軟而上升的共識是正確的，這對高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也是不利的。他說:「在擁擠的空間呆得太久肯定會導(dǎo)致感染。」

美債收益率上升，科技股風(fēng)向或?qū)⑥D(zhuǎn)變

隔夜納指跌逾1%，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)小幅上漲0.6%。當(dāng)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇時，交易員傾向于涌入科技股，押注這些股票可以帶來增長；當(dāng)前景好轉(zhuǎn)時，他們通常會轉(zhuǎn)入可以在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中受益公司。

在債券市場，基準(zhǔn) 10 年期美國國債收益率上漲1.88個基點(diǎn)至 1.652%。隨著債券價(jià)格下跌，收益率上升。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Patrick Kaser表示，收益率上升「可能表明債券市場對經(jīng)濟(jì)增長更有信心，美聯(lián)儲未來更有可能繼續(xù)走高利率之路。」

他表示，這些事態(tài)發(fā)展對與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的股票有利，對因預(yù)期利率非常低而估值較高的成長型股票更不利。

根據(jù)聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)，大約 58% 的交易員押注美聯(lián)儲官員將在3月份的會議上開始加息，而一個月前這一比例約為27%。雖然美聯(lián)儲官員表示，他們認(rèn)為長期內(nèi)聯(lián)邦基金利率將達(dá)到2.5%，但債券收益率最近表明投資者認(rèn)為利率不會那么高。

一些分析師表示，雖然低利率的前景有助于推動股票等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)上漲，但它也表明美國經(jīng)濟(jì)存在弱點(diǎn)，這將使美聯(lián)儲難以在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下收緊金融狀況。

道明證券資深美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示，交易員預(yù)計(jì)利率將升至1.5%左右的峰值，隨著美聯(lián)儲開始加息并決定如何處理其資產(chǎn)負(fù)債表，投資者只能在稍后獲得更清晰的圖景。

編輯/Corrine