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展望未來，摩根大通認為美股還有上漲的空間，給予中性評級。摩根大通對歐洲市場尤其看好，給予超配評級；同時，該行一改之前6年對英國的謹慎態度，給予超配評級；該行認為，新興市場和中國在2022年是一個機會。

通脹壓力、疫情反復，疊加美債收益率陡然上升，市場上對2022年的看法變得更加不樂觀。但一向樂觀的摩根大通還繼續保持樂觀，該行全球股票策略部門負責人 Misla Matejka 發表了長達190頁的報告，告知其客戶對2022年保持樂觀立場。

在摩根大通看來，以下因素都是看漲2022年的原因：

一、經濟增長速度可能會穩定到2022年，一些令人擔憂的領域也在消退。摩根大通經濟學家預測，2022年將是實際GDP增長超過趨勢的又一年。歐元區尤其突出，2022年實際GDP預測為4.6%，自2016年以來首次高于美國。庫存非常低，補充庫存應該是大勢所趨。財政支持仍然存在，信用利差仍然表現良好。

二、在2022年上半年，美聯儲不太可能在鷹派的路上走太遠，至少相對于目前而言是如此。歐洲央行也是如此。總體通脹率可能會達到峰值，這對股市并不是壞事。通脹遠期和債券收益率繼續顯示出巨大的差距，這兩方面的差距可能會縮小。實際利率可能會上升。押注美元下跌的倉位不會像去年年初那樣集中。

三、摩根大通看到盈利繼續增長，并認為對2022年的普遍預測將再次被證明過低。普遍預計，2021年第4季度將連續低于第3季度，這通常不會發生。第四季度的報告季可能會有強勁的表現，結果將在下周公布。

四、從絕對值來看，市盈率倍數有所提高，但股票收益率與信用債券收益率相比則沒有提高。值得注意的是，由于每股收益增長非常強勁，這為2022年的投資收益預留了空間。

展望未來，摩根大通認為美股還有上漲的空間，給予中性評級。摩根大通對歐洲市場尤其看好，給予超配評級；同時，該行一改之前6年對英國的謹慎態度，給予超配評級；該行認為，新興市場和中國在2022年是一個機會。

超配歐元區：在疫苗接種、增長速度和政策支持水平方面，歐元區的背景似乎非常令人鼓舞。歐元區正在實現強勁的盈利反彈，交易價格低廉，是穩定外圍利差的受益者。復蘇基金開始實施，勞動力市場恢復力良好。至關重要的是，如果實際利率開始上升，這將是該地區的相對有利，中國的任何利好也都是如此。在歐元區內部，摩根大通更喜歡專注內部市場的而不是出口市場，外圍市場而不是核心市場。

超配英國：摩根大通認為，英國市場已經連續6年來表現不佳，轉折有望到來。該行在上個月將英國的投資評級上調至超配。與其他地區相比，英國市場資產估值創紀錄的低。英國股市面臨許多宏觀變化。英國央行稱，上調利率不太可能成為英國市場走向的問題，而且在勞動力市場和電價方面，有跡象表明某些供應瓶頸正在緩解。英國股市提供了全球最高的股息收益率。

對日本資產給予中性評級：日本的中期前景似乎并不令人興奮，特別是如果日本國債收益率仍然受限的話。摩根大通的經濟學家認為，日本的政策將不再側重于推動增長上揚，而是更多地關注再分配。

對美股給予中性評級：自3月份以來，美國股市再次出現了一段表現出色的時期，因為大科技股占據了主導地位。總而言之，摩根大通警告稱，美國的市盈率和每股收益正處于新的相對高點，如果科技股的表現開始減弱，可能會相對停滯。

關于大宗商品股票，該行在2021年第2季度就認為，鑒于美元可能走強，其漲勢可能會減弱。盡管其中一些壓力沒有消失，能源的結構性問題依然尖銳，但鑒于能源在夏季表現不佳，該行在8月份提高能源投資評級。摩根大通還上季度提高采礦業投資評級，原因是在過去幾個季度表現非常糟糕之后，今年上半年中國的商業活動可能會有所增加。

超配銀行。摩根大通認為，看起來仍然非常便宜，市盈率為0.7倍，資產負債表很有彈性，行業平均股息率達到4.9%，行業營收也在上升。

對科技給予中性評級。該銀行在2020年以及2019年都表示超配科技，但在11月20日開始時在硬件和軟件方面止盈。盡管該行認為，通過強勁的資產負債表、重大回購和結構性順風，科技基本面是有支撐的。但是強勁的表現之后，科技股面臨周期性估值調整，利率上升也不利于科技股表現。

編輯/Charlotte