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美國投資策略師提醒，對于押注美股繼續走高的投資者而言，股票回購放緩將是最大的風險點。

在過去10年中，股票回購是標普500指數回報的重要支撐因素：股票回購的貢獻占比高達40.5%，市盈率的貢獻占比為21%，每股收益占31.4%，股息占7.1%。

標普道瓊斯指數的數據顯示，美國Q3股票回購規模已創紀錄，而資本支出仍低于疫情前。標普500指數成份股公司的股票回購規模較上年同期增長逾一倍，達到2346億美元的歷史新高，同時預計Q4還將破紀錄。 同期的資本支出增加了21%達1890億美元，但與2019年疫情導致經濟增長停滯前的最后三個月相比仍下降了3%。

$蘋果(AAPL.US)$、$谷歌-A(GOOGL.US)$和$Meta Platforms(FB.US)$等公司在第三季度股票回購規模名列前茅。不過，蘋果和伯克希爾等個別公司本身賬面現金通常都較為充裕，回購手筆大也并不稀奇。

來源：S&P Dow Jones Indices

市場認為，美國財政支持、低利率致較低的借貸成本和疫情增加了前景不確定性等，共同推高了股票回購規模。

策略師蘭斯·羅伯茨卻表示，美股面臨更大的風險其實正是美股回購的濫用和誤用。盡管公司股票回購已經存在很大爭議，但市場仍不清楚其對金融市場的影響程度。

他認為，隨著美聯儲在2022年開啟緊縮的貨幣政策，股市回購放緩的風險將增大，特別是發行廉價債券用于股票回購。當公司進行回購時，他們會發現自己將面臨財務損失、更多的債務以及失去持續增長的動力。

以史為鑒，美聯儲收緊貨幣政策會減緩股票回購，并降低股市回報。1999年美聯儲加息后股市確實上漲7%，但在2000年美聯儲結束加息后，股市卻在接下來的兩年內下跌了近50%。

來源： Real Investment Advice

當然，市場上也有不同的觀點。

Wilmington Trust的投資策略主管就認為，隨著投資者消化美聯儲寬松程度降低，并評估與Omicron變體相關的新風險，股市波動將加劇，未來兩到三個月，股市將調整至多10%。但她認為這是一個買入機會，特別對周期股、價值股和小盤股等。

奧本海默高級策略師也表示，變種病毒有望成為過去，預計美聯儲將成功地管理好縮減購債規模的進程，未來基本面在好轉，市場正穩定下來，標普500指數將在2022年年底達5330點，較當前水平上漲15%。未來企業盈利將改善，信息技術、非必需消費品、金融和工業板塊會是最大受益者。

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