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歷史表明，在大幅上漲之后，新年的第一個月可能會出現大幅回撤，而這與高盛的看漲論點恰恰相反。

此前高盛分析師在基金流向報告中稱，明年1月會有超過1250億美元的資金流入股市，認為1月效應會在明年前幾周繼續推高美股。

然而， DataTrek的分析師Nick Colas指出，在標普500指數的年漲幅達到20%（今年迄今年漲幅為27.6%）以后，標普500指數在接下來的1月份的回報率持平，這比1月份的平均回報率1.2%要低得多。

也就是說，歷史表明，在大幅上漲之后，新年的第一個月可能會出現大幅回撤，而這與高盛的看漲論點恰恰相反。

以下是分析全文：

在距離2021年結束還剩3個交易日的時間里，標普500指數今年迄今已上漲27.6%。而歷史表明，在表現強勁的一年之后，1月可能會是喜憂參半的。以下是數據支撐：

一、

自1980年以來，當標普500指數在給定年份的總回報率超過20%時，次年1月的平均回報率為-0.09%，幾乎是完全持平，且上漲概率剛好為50%（8年上漲，8年下跌）。這種特征在標普500指數的回報分布比較分散的情況下更有可能出現。

另外，在上一年獲得強勁回報之后，標普500指數有5年在1月份的跌幅超過3%，其中最差的一年是1990年，當時1月份錄得下跌6.9%。而最好的表現發生在1997年的1月，月回報率錄得6.1%。

值得注意的是，在標普500指數經歷了強勁的一年之后，會在1月的前5個交易日平均上漲0.72%，并且上漲概率超過三分之二（69%）。不過，這種積極勢頭正在消退。

二、

從2019年以來，標普500指數已連續3年實現兩位數的回報率（2019 年：+31%，2020 年：+18%，2021 年初至今：+27.6%）。在過去的90年里，這種情況發生過3次。

在之后的1月里，標普500指數平均上漲了0.74%，并且有三分之二的概率走高。其中，最差的回報在2000年1月，為-5.1%；最好的表現發生在1946年1月，為7%。

另外，出現連續三年的兩位數回報率之后，標普500指數在次年前5個交易日內平均上漲0.53%，且上漲概率高達三分之二。

不過，最近兩次出現這種情況之后，標普500指數在接下來的1月份分別下跌了5.1%（2000年）和3.1%（2015年）。

三、

如果標普500指數在剩下的幾個交易日里繼續上行，年漲幅可能會超過30%，這種情況自1980年以來只發生過8次。

在此之后，標普500指數在次年的前5個交易日平均下跌0.52%，且有一半時間都是下跌；在整個1月份平均下跌1.58%，有63%的概率下降。其中，1990年1月錄得最差的回報，為-6.9%，最好的表現在1996年，為+3.3%。

另外，在過去的20年里，標普500指數近在兩年內錄得了超過30%的漲幅（2013年和2019年），在次年（2014年和2020年）的1月里，標普500指數分別下跌了3.6%和0.16%。

總的來說，投資者或許不應過分期望今年的積極勢頭會在下個月持續。盡管標普500指數在經歷了特別強勁的1年后在之后的1月份里表現持平，不過回報的分布比較廣泛。美股在新一年里突然轉跌的原因有很多，如風險情緒減弱、對周期的擔憂和經濟前景的惡化。

盡管Nick Colas仍看好美國股市，因認為美國企業盈利將保持強勁，但投資者需將年初疲軟的歷史納入考慮。

編輯/Phoebe