事件

12月27日，快手官方公眾號稱美團將在快手開放平臺上線美團小程序，為美團商家提供商品展示、線上交易和售后等服務，互聯互通更進一步。

目前，美團小程序已率先完成餐飲品類的試點上線，未來還將陸續上線酒店、民宿、景區、休閑玩樂、美容美發、劇本殺等多個生活服務品類。

據新京報，本次合作在2022年元旦、春節消費旺季進入落地試運行階段；即日起至2022年1月3日，以「超值美食團，老鐵享福利」為主題的活動在快手的美團小程序試點上線；目前湊湊、紫光園、書亦燒仙草、85度C、CoCo都可等多個全國熱門連鎖餐飲品牌，成為首批入駐快手美團小程序的商家。

點評

平臺經濟體間「互聯互通」持續推進，生態開放協同互利。

今年在中國互聯網反壟斷大背景下，為推動互聯網生態間互相開放、數據流動，工信部倡導、監督互聯網企業間開展互聯互通合作。社交及電商方面，9月中下旬，騰訊集團旗下微信、QQ、企業微信陸續分步放開對阿里、字節等外鏈訪問權限。

移動支付方面，9月底，餓了么、優酷、大麥、考拉海購等阿里旗下多個APP率先接入微信支付，騰訊、阿里巴巴旗下部分場景正逐步向云閃付App等支付工具開放等。此次美團與快手互聯互通，既符合國家反壟斷趨勢下平臺經濟體之間公平競爭、生態開放的要求，又能實質性的為公司雙方帶來業務協同，同時，也將正面應戰抖音進軍本地生活。

利好美團用戶數量、粘性增長，擴大低線用戶觸達，提升平臺用戶價值。

美團和快手都擁有數億用戶群，截至2021年11月（下同），美團/快手MAU分別為3.5億/4.1億，但快手作為短視頻內容消費平臺代表，同時具備獨特的社區文化，據快手高級副總裁王劍偉，快手數字市井生態中有著豐富的人、內容與場景，信任機制完備，充沛的流量生態價值，由此帶來用戶具有高粘性（52.6%）、高消費時長（109min/DAU）的特點，互聯互通后有助于美團改善用戶習慣（目前粘性25.4%，時長15min/DAU）；

此外，從用戶分布來看，美團以外賣行業為例，行業一、二線城市用戶數占比達到67.8%，而快手三線及以下用戶占比超過55%，美團用戶可借助快手平臺更好觸達低線市場。

隨著互聯互通推進，美團小程序入駐后，本地生活服務有望在快手平臺內形成商業閉環，快手的生態價值將更好的賦能美團平臺及商家，滿足客戶多場景需求，進一步挖掘用戶價值。

助力快手拓展平臺商業化空間，提升流量效率。

對快手而言，本次合作有利于快手本地生活起量，為平臺商業化提供更多拓展空間，實現電商業務由單一商品向「商品+服務」的轉化。

美團鏈接廣大商家，以及在供給、履約、服務等系統能力的深厚沉淀，將有助于幫助快手實現平臺、用戶、達人、商家多贏和商業生態的正循環，解決快手電商服務的供應鏈問題，提升流量使用效率。

投資建議：

1）美團：根據12月27日Bloomberg一致預期，2021-2023年美團收入分別為1799/2448/3197億元，對應增速為56.7%/36.0%/30.6%，按照12月27日收盤價對應2021-2023年營業收入的PS分別為6.29X/4.63X/3.54X倍，參考歷史平均PS 6.57X，維持「買入」評級。

2）快手：預估2021-2023年公司收入分別為799/1068/1374億元，同比增長36%/34%/29%。公司降本增效成效顯著，預計凈利潤為-204/-164/-40億元，虧損逐步收窄。按照P/S來看，快手當前市值對應2021-2023年P/S分別為3.25x/2.43x/1.89x，維持「買入」評級。

風險提示：宏觀、疫情等因素需求不及預期；互聯網監管政策持續加強；美團社區團購等競爭惡化，虧損超出預期；快手經營能力與其他新業務發展不及預期等

編輯/Ray