作者：醬油面

一. 高利率時期買入股票后很容易「最終」獲利，反之在低利率時代，如果一定要投資，則買紅利股

解讀分析：

（1）從資金的趨向性而言，在高利率時期，資金往往會朝風險低的債券集聚，畢竟此刻收益效率更高，進而導致股票價格會逐步走低，所以跌到一定程度后買入的股票，在隨著利率周期的輪轉下降，重新獲取資金的青睞而獲益。

（2）反之，在低利率時代，則股票就會普遍貴，那么此時如果真的要投資，那么購買紅利股會相對而言風險會小一些。

當然，本條精華在那位高人總結的時候，并未明示一個前提，就是進入的時機，綜觀各大市場，在市場利率逐步抬升的時候，股市往往都會向上沖，因此進入的時機并不是市場利率在抬升的時候，而是在高位盤整了很長一段時間之后，反之亦然。

另外，何為高？何為低？這是藝術，這才是高人與低手的區(qū)別。

二. 純壟斷企業(yè)未必是投資的最優(yōu)選擇，因為這樣的企業(yè)可能會受到價格管制、或者其壟斷導致其運營效率降低等，而適度競爭的壟斷企業(yè)會是較好的選擇。

解讀分析：

（1）在價值投資體系中，「壟斷」這個單詞，往往是某企業(yè)形成的較大護城河的重要砝碼，所以很多投資者都很看重它，但實際上，在這個市場中，純粹的壟斷企業(yè)未必是投資的最優(yōu)選擇，或許它們很安全，但更可能是成長不足。比如高速路股，在一定區(qū)域范圍內是典型的壟斷，是擁有行政背書的壟斷企業(yè)，但這樣的企業(yè)往往會受到價格管制，無法「輕而易舉」的提價。

（2）在市場競爭中勝出的壟斷企業(yè)，才是很好的選擇，而其中適度競爭的行業(yè)比激烈競爭的行業(yè)更優(yōu)。

三. 波動，嚴格意義不是風險，而是機會。

解讀分析：

我們往往經(jīng)常聽到「XX品種波動太大了，風險很大」。是的，某品種波動太大，如果一不小心買到山頂，那么自己潛在的虧損是相當巨大的，所以「風險巨大」。

其實，「波動大」在結合「價值回歸」理論之下，波動就不是風險，而是機會，因為它能超跌，自然能超漲，所以「一要戒貪、二要戒急」，這樣才能不追高、并耐心等待低位的到來。

四. 從后視鏡看，市場底部往往是不確定性導致，市場頂部又往往是確定性導致，這是很逆人性的現(xiàn)象

解讀分析：

（1）當市場存在很大不確定性的時候，絕大部分資金選擇的，往往是離場觀望；反之，將會吸引諸多的場外資金入場。

（2）但，常常在市場中看到的是，多次利空后，又出現(xiàn)了某個新利空，震出了一波的殘余勢力后，走勢不再下跌，形成了事實底部；類似的，出現(xiàn)利多確定性信息后，走勢沖高回落，形成了事實的頂部。

（3）表面上，如此形態(tài)非常逆人性。

這條精華，往往市場老韭菜當年都或多或少經(jīng)歷過，其根本原因無外乎如下幾點：

（1）所謂的頂（底），其實都是一堆利多（或一堆利空）蘊集后形成的結果，而大部分人意識到的，往往是「最后」的利多（或利空），因為那個時候是亮出底牌的時候。

（2）在投資市場，大家都是聰明人，若想強人一等，則勢必需要快人一步，所以往往在成功概率只要不低的情況下，就有人提前布局，靜待花開摘果，這就是為什么當確定明晰的信息廣播之時，也就是頂部的形成之時，反之亦然。

在這市場上，有些悟道高手，他們成功砝碼的權重之一就是「確定性」，在分享成功經(jīng)驗的時候，他們也會講述自己看到的「確定性」，但其實這只是「第一步」，而他們往往又會忽略了在這個確定性中的「不確定性」，正因為如此，他們建倉買入之時并不是大眾形成共識的時候，而那時的「不確定」因素未必很低。

說直白，投資市場，玩的還是個概率、賠率、群體情緒的游戲。

五. 常識：大比小好，輕比重好，老比新好

解讀分析：

（1）大比小好，說的是大公司相較小公司承受市場風險的能力在概率上會更優(yōu)。

（2）輕比重好，說的是輕資產(chǎn)的公司比重資產(chǎn)的公司在運營過程中，所承受的包袱更輕，其運營更靈活，乃至整體風險更小。

（3）老比新好，說的是「衣不如新，人不如舊」中的「人不如舊」，一個老公司，像個老者，經(jīng)歷過世間的滄桑變化，一定有其內在的「刷子」；又如，老朋友，知根知底，可以給相應的「信譽」加分，老公司如是。

如果考慮長期投資，要穿越牛熊，本條常識可謂不能不深入骨髓。

當然，萬事也有例外，比如說輕比重好，但「重者」到了極致，就是阻擋新進競爭者的護城河，那相反就變成了好事。這如同五行相生相克道理一樣，金削木斷，但木太硬，金亦折缺，辯證爾。

六. 一個「好公司」，在分析的時候，需要分清楚是它好，還是行業(yè)好，還是其他因素

解讀分析：

（1）有時候，會漲的股票，我們稱它為好股票，進而認為這個公司「好公司」。

（2）一個會漲的「好公司」，未必是它真的好，可能只是時勢讓它跟風漲了，又或許是它所處的行業(yè)處于了風口，又或許一個政策讓它雞犬升天。

（3）打鐵還需本身硬，中國有「濫竽充數(shù)」，美國有「退潮的時候會知道誰在裸泳」。

歸根結底，我們能力的擴展，就是要尋找到那種能抗住市場變化風險的公司，它們能在逆境中守住，在順境中超越其他的公司。

編輯/isaac