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大摩首席美股策略師邁克爾威爾遜指出，現在的美股價值重估是基于股票風險溢價(ERP)渠道，而不是利率，因為鑒于通貨膨脹的速度和美聯儲不斷變化的反應功能，使用當前名義或實際利率來折算未來的現金流可能是一個巨大錯誤。

從上漲板塊來看，自3月中旬以來，威爾遜一直支持價值股。在摩根士丹利的年度展望中，分析師建議投資者更多地關注大盤股的防御性板塊，而不是成長性板塊。這一建議基于下述觀點：「美聯儲和其他央行將開始加速退出寬松政策，即使不為經濟帶來緊縮影響，也勢必會影響市場。」

不用說，鑒于成長型股票的估值高得多，它們將比防御型股票更容易受到這種緊縮的影響。

大摩策略師偏好防御性板塊，認為政策緊縮和即將到來的經濟增長放緩可能比大多數人預期的更糟糕。該銀行的兩個增持板塊(醫療保健和房地產投資信托基金)一直表現良好，大摩持續看好這兩個領域。

威爾遜還擔心，經濟增速放緩會超出大多數人預期。雖然奧密克戎是短期內市場擔憂的一部分，但威爾遜更關注的是供應回升的風險，因為這可能與消費逐漸衰竭相疊加。消費者信心仍然處于衰退水平，主要是由于較高的通貨膨脹，預計這將在明年第一季度的消費中開始顯示出來。

威爾遜總結道： 「這是金融抑制結束的開始。盡管要像上世紀40年代那樣完全退出還需要數年時間，但我們認為，股票市場將通過股票風險溢價提前開始折現。相比成長股而言，這對價值股更有利。」

編輯/Phoebe