逆風(fēng)翻盤還是一蹶不振?“跌跌不休”的土耳其里拉明年仍面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)

來源：智通財(cái)經(jīng) 發(fā)布時(shí)間：2021-12-20 12:26:00

作者：盧梭

土耳其里拉貶值潮何時(shí)停息?

如何才能阻止土耳其里拉不斷貶值?這是新興市場投資者在即將步入2022之際關(guān)注度最高的問題。即使土耳其央行上周四承諾暫停降息措施，也未能阻止里拉大幅貶值繼續(xù)上演和次日該國股市暴跌。

對市場較友好的前土耳其央行行長Naci Agbal在今年3月下臺，隨后，隨著土耳其總統(tǒng)埃爾多安將一項(xiàng)非傳統(tǒng)的低利率政策作為其遏制通脹和促進(jìn)就業(yè)戰(zhàn)略的核心，貨幣政策開始正啟“寬松之路”。

RAM Capital SA基金經(jīng)理Ogeday Topcular表示:“土耳其要想再次扭轉(zhuǎn)局勢，就需要在經(jīng)濟(jì)和政治中心思想上都做出改變。盡管土耳其央行貨幣政策的調(diào)整可能在短期內(nèi)改變游戲規(guī)則，但可能無法重新讓貨幣投資者堅(jiān)定看好里拉。”

土耳其里拉今年下跌幅度達(dá)55%，預(yù)計(jì)今年將超過2001年土耳其金融危機(jī)時(shí)的跌幅。另外，土耳其通脹率一直居高不下，11月該國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較去年同期已飆升超20%。

上周五，土耳其所有股票的交易都被暫停，因?yàn)橥炼涔墒斜┑|發(fā)熔斷機(jī)制，里拉的跌幅也擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄歷史低點(diǎn)。

雖然按本地價(jià)格計(jì)算，土耳其股市綜合指數(shù)今年仍上漲了41%，但若以美元計(jì)算，該國股市是全球表現(xiàn)最差的股票市場之一，美元計(jì)價(jià)之下的下跌幅度達(dá)36%。

自今年9月以來，土耳其連續(xù)多次進(jìn)行降息，總計(jì)降息500個基點(diǎn)，使其成為新興市場中實(shí)際收益率最低的國家之一。

回到新興市場投資者最關(guān)注的熱點(diǎn)，即土耳其里拉貶值潮何時(shí)停息?以下一些關(guān)鍵主題可能對土耳其里拉2022年走勢至關(guān)重要。

貨幣政策

土耳其央行是否會像過去里拉危機(jī)時(shí)那樣被迫改變政策?包括高盛在內(nèi)的大行策略分析師們認(rèn)為，隨著降息帶來的市場創(chuàng)傷滲透至更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，明年上半年大幅加息的可能性越來越大。

但就目前形勢來看，幾乎沒有跡象表明埃爾多安會放棄他在利率問題上的強(qiáng)硬立場，有分析人士認(rèn)為這種立場的根源在于“高利貸”概念，以及認(rèn)為高借貸成本最終會轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，從而加劇通脹。

富達(dá)國際駐倫敦基金經(jīng)理Paul Greer表示:“土耳其本屆政府的執(zhí)政導(dǎo)向似乎是促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長，對外匯和通脹率穩(wěn)定不那么關(guān)心?！薄按祟惡暧^優(yōu)先事項(xiàng)的組合方針，與海外固定收益投資者目前所追尋的核心不一致?！?/p>

選舉時(shí)間

2023年6月之前土耳其可能不會舉行下屆大選，但這并沒有降低關(guān)于提前進(jìn)行投票的可能性。

“如果這種情況發(fā)生，市場將不得不擔(dān)心土耳其政府會采取一些‘非傳統(tǒng)’政策，以獲得多數(shù)選民的支持，” Capitulum Asset Management GmbH首席投資官Lutz Roehmeyer表示。”他認(rèn)為這些政策可能會進(jìn)一步打壓里拉走勢。

美元“威脅”

有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，由于大多數(shù)外國投資者早已離開土耳其貨幣市場，土耳其部分家庭和當(dāng)?shù)毓境钟械臄?shù)十億美元硬通貨儲蓄將在2022年加劇里拉匯率波動。

土耳其央行的最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日，土耳其居民持有約2,260億美元外匯，相當(dāng)于居民全部存款的60%以上。

Medley Global Advisors新興市場策略主管Nick Stadtmiller表示：“土耳其民眾對里拉失去信心，進(jìn)而對里拉價(jià)值產(chǎn)生的負(fù)面影響，甚至有可能大于外國投資者。”“但是，這些持有美元的公司和個人需要在存款中維持一定數(shù)量的里拉來支付日常開支，因此貨幣系統(tǒng)中將保留一定比例的里拉，但尚不清楚能否支撐里拉升值?！? Stadtmiller表示。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體

還有一些全球金融形勢帶來的威脅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出埃爾多安的控制范圍。其中包括美聯(lián)儲在內(nèi)的西方各國就應(yīng)對未來通脹攀升達(dá)成一致，投資者對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的押注正在不斷增加，全球安全資產(chǎn)的高利率將削弱包括土耳其在內(nèi)的高風(fēng)險(xiǎn)新興市場的吸引力。

Mobius Capital Partners組合投資經(jīng)理Carlos Hardenberg表示：“土耳其民眾對央行管理層失去信心，加之外國投資者撤離土耳其且逐漸失去信心，里拉的未來走勢不容樂觀?！?/p>