陳衛(wèi)東認為，宏觀政策將更加關(guān)注穩(wěn)增長、抑泡沫和防風(fēng)險三大重點。財政政策將保持積極取向，力度有望進一步加大；貨幣政策將保持中性適度，大幅放松或明顯收緊的可能性均不大。
2月初，央行上調(diào)回購利率，在此背景下，經(jīng)濟學(xué)家們普遍認為未來國內(nèi)的貨幣政策將會中性偏緊，財政政策仍將保持積極。總體來看，存貸款基準(zhǔn)利率下降的概率不大，央行貨幣政策框架正逐漸由數(shù)量型工具向價格型工具調(diào)整。受季節(jié)因素影響，1月新增貸款與社會融資數(shù)據(jù)均將較上月顯著增加，M2增速繼續(xù)回落。
經(jīng)濟學(xué)家們均認為今年美聯(lián)儲加息不會超過三次，其中有三成經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計加息最多一次。
經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計近期人民幣匯率將較為穩(wěn)定，他們認為2月末時，人民幣對美元中間價將較1月26日匯率(人民幣對美元中間價為6.8588)小幅貶值0.31%，至6.88。此外，經(jīng)濟學(xué)家們紛紛上調(diào)對2017年底人民幣對美元中間價的預(yù)期，由上月底的預(yù)測值7.16上調(diào)至7.09，這意味著人民幣對美元中間價將較1月26日的匯率水平貶值3.37%。
在經(jīng)濟指標(biāo)方面，受春節(jié)影響，消費、物價將有所上升；1月進口數(shù)據(jù)將轉(zhuǎn)正，出口數(shù)據(jù)也將維持正值，貿(mào)易順差增加。
信心指數(shù)：9個月內(nèi)的最高值
信心指數(shù)
平均值50.63
最大值51.4
最小值50.0
2017年2月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.63，是2016年5月以來的最高值，連續(xù)6個月高于50線，本月參與該項指標(biāo)預(yù)測的經(jīng)濟學(xué)家給出的預(yù)測值均大于或等于50，這表明他們對中國未來一個月的經(jīng)濟形勢均保持較為樂觀的態(tài)度。其中，德商銀行周浩給出了最樂觀的預(yù)估值51.4，海通證券姜超和興業(yè)證券王涵給出本次信心指數(shù)預(yù)測值的最低值50.
瑞穗證券沈建光預(yù)測，今年上半年房地產(chǎn)的拉動效應(yīng)會持續(xù)，加之堅挺的消費，陸續(xù)落地的基建項目，以及逐步好轉(zhuǎn)的國際貿(mào)易環(huán)境，我國2017年上半年的經(jīng)濟壓力相對較小。但隨著下半年房地產(chǎn)的拉動效應(yīng)逐步消失，經(jīng)濟下行壓力將加大。
興業(yè)證券王涵認為，一季度經(jīng)濟增速相對平穩(wěn)，因為補庫存和投資黏性對經(jīng)濟還有支撐。但從二季度開始，經(jīng)濟下行壓力會變大，因為對2016年經(jīng)濟增長最重要的兩個因素：地產(chǎn)和汽車，增速都會下滑。下半年經(jīng)濟下行壓力可能會比較明顯，到時候基建投資托底經(jīng)濟的力度可能會大一些。
德勤中國許思濤認為，在改革和去杠桿的要求下，政策制定者可能將不再堅持6.5%的經(jīng)濟增長預(yù)期。中國下階段的關(guān)注重點在于，美國特朗普政府是否會發(fā)起對中國的貿(mào)易戰(zhàn)，以及怎樣實施。美國長期貿(mào)易逆差(2016年12月中美貿(mào)易差額已降至約217億美元)受到保護主義關(guān)注，美國不太可能針對中國進口征收特別關(guān)稅，但很可能會出臺一些針對中國出口的特定的反傾銷策略。
物價：1月CPI、PPI漲幅均有所擴大
CPI%PPI%
平均值2.476.37
最大值3.07.4
最小值2.06.0
調(diào)研結(jié)果顯示，經(jīng)濟學(xué)家們對1月CPI同比增速的預(yù)測均值為2.47%，較統(tǒng)計局公布的上月值(2.1%)漲幅有所擴大。參與調(diào)研的21位經(jīng)濟學(xué)家中，國家信息中心祝寶良給出了最大的預(yù)測值3%，而最小值2%來自朝陽財富劉海影。
經(jīng)濟學(xué)家們對1月PPI同比增速的預(yù)測均值為6.37%，漲幅比上月(5.5%)擴大0.87個百分點。其中預(yù)測最高值7.4%來自交通銀行連平，而最低值6%則來自于朝陽財富劉海影、德商銀行周浩、中國銀行陳衛(wèi)東和摩根大通朱海斌。
銀河證券潘向東認為，物價在2017年度會有小幅上行，在2017年6月左右物價可能會面臨一定壓力，但在整體經(jīng)濟下滑、穩(wěn)增長仍是經(jīng)濟工作重點的條件下，物價大幅上行的可能性不大。2017年石油價格上行可能性較大，燃料價格上行會一定程度上帶動CPI上行，整體CPI增速比2016年走高。
上月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家2017年1月預(yù)測(CPI)：
程實：2.7%
丁安華：2.4%
丁爽：2.3%
魯政委：2.4%
汪濤：2.7%
伍戈：2.4%
外貿(mào)：1月順差有所增加
貿(mào)易順差：出口：進口：
(億美元)同比(%)同比(%)
平均值451.370.727.62
最大值67711.724.9
最小值230-18-7.9
經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計的1月貿(mào)易順差均值為451.37億美元，較2016年12月公布值(408.2億美元)有所上升。經(jīng)濟學(xué)家平均預(yù)計出口將繼續(xù)保持正值，但較上月(公布值為3.1%)將下降至0.72%，進口數(shù)據(jù)將由上月的公布值-6.1%大幅增加至7.62%。
民生銀行黃劍輝認為，從出口來看，目前全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出復(fù)蘇共振的特征，新一輪需求擴張期有望啟動，再加上今年“一帶一路”峰會的召開、相關(guān)政策出臺對于貿(mào)易的拉動，將有利于改善我國的出口環(huán)境。此外，匯率的貶值客觀上將會對出口產(chǎn)生促進作用；最后，特朗普新政的沖擊短期可能并不嚴重。總體來看，他預(yù)計出口有望在2017年帶來驚喜，全年有望實現(xiàn)3%左右的增長，進口有望實現(xiàn)1.5%左右的增長。
上月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家1月預(yù)測(貿(mào)易順差)：潘向東：260億美元
新增貸款：較上月顯著增加
新增貸款(億元)
平均值22025
最大值28800
最小值10000
經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，下周將會公布的2017年1月新增貸款將由2016年12月的0.99萬億元大幅上升至2.2萬億元。其中，最小值1萬億來自國經(jīng)交流中心徐洪才，最大值2.88萬億元來自民生銀行溫彬。
招商證券丁安華預(yù)計1月信貸投放約為2.7萬億元，M2增速為11.0%。央行嚴格調(diào)控總體貸款規(guī)模和居民房貸規(guī)模，且2016年10月初房地產(chǎn)新政的嚴格執(zhí)行導(dǎo)致居民中長期貸款規(guī)模趨勢性下行，預(yù)計今年貸款增速繼續(xù)下行。不過年初銀行出于搶占優(yōu)質(zhì)客戶和早投放早收益的原因，放貸規(guī)模將維持高位；PPP加快落地、棚改和扶貧有關(guān)的需求較好，支撐中長期貸款需求；本月沒有地方政府債券凈融資額，企業(yè)債券融資規(guī)模凈減少約800億元。
上月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家1月預(yù)測(新增貸款)：祝寶良：15000億元
社會融資總量：較上月顯著上升
社會融資總量(萬億元)
平均值2.89
最大值3.8
最小值1.2
調(diào)研結(jié)果顯示，1月社會融資總量預(yù)測均值為2.89萬億元，較央行公布的12月規(guī)模(1.626萬億元)顯著上升。其中，民生銀行溫彬和興業(yè)銀行魯政委給出了最大值3.8萬億元，國經(jīng)中心徐洪才給出了最小值1.2萬億元。
魯政委認為，2017年房地產(chǎn)銷售增速可能低于2016年，進而拖累居民貸款增長。他預(yù)計2017年貸款余額增速可能放緩至13.1%，對應(yīng)全年新增貸款規(guī)模約14萬億元。假設(shè)2017年貸款投放節(jié)奏與2016年相似，2017年1月新增人民幣貸款規(guī)模可能達到2.8萬億元。考慮到2015年以來新增人民幣貸款占社會融資規(guī)模的比例穩(wěn)定在75%上下，2017年1月社會融資規(guī)模可能達到3.8萬億元。
上月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家1月預(yù)測(社會融資總量)：黃劍輝：2.6萬億元
M2:較上月有所下降
M2同比增速%
平均值11.21
最大值11.8
最小值10.7
經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，1月M2同比增速將從央行公布的12月水平(11.3%)下降0.09個百分點，至11.21%。其中，興業(yè)證券王涵給出了最大值11.8%，民生銀行黃劍輝給出了最小值10.7%。
王涵認為，春節(jié)前流動性有較強的脈沖式需求，主要是企業(yè)發(fā)年終獎、居民取現(xiàn)等，央行會相應(yīng)投放流動性對沖，也就表現(xiàn)為春節(jié)期間M2貨幣總量會多一些，而M1中的企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)化為M2中的居民儲蓄。而1月底是正月初四，也就意味著1月的貨幣M1增速或暫時明顯回落，M2增速或回升。
上月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家1月預(yù)測(M2)：
程實：11.4%
丁安華：11%
黃劍輝：10.7%
伍戈：11.6%
周浩：11%
利率&存款準(zhǔn)備金率：2月央行利率和存準(zhǔn)水平調(diào)整可能性極小
給出存貸款基準(zhǔn)利率預(yù)測的17位首席經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，未來一個月中，存貸款基準(zhǔn)利率不會發(fā)生變化。存款準(zhǔn)備金率方面，僅有一位經(jīng)濟學(xué)家認為未來一個月內(nèi)可能會下調(diào)一次存準(zhǔn)。
建銀國際崔歷預(yù)計，2017年國內(nèi)名義利率在政策收緊、通脹回升和全球利率上升的幾方面影響下，將繼續(xù)小幅上行，實際利率和資產(chǎn)收益率止跌，信用風(fēng)險溢價增加。而2017年國際再通脹和利率走高的環(huán)境，會助力國內(nèi)利率回升，減少資產(chǎn)泡沫和風(fēng)險積聚，并加快邊緣企業(yè)退出。
渣打銀行丁爽表示，盡管降準(zhǔn)是需要的，但不認為央行真會降準(zhǔn)或調(diào)降存貸款基準(zhǔn)利率。他認為，央行此前使用了TLF工具，這意味著央行并未準(zhǔn)備好降準(zhǔn)，因為降準(zhǔn)具有非常強的(寬松)信號效應(yīng)。
匯率：人民幣2017年貶值幅度縮小
匯率(2017年2月末)匯率(2017年底)
平均值6.887.09
最大值6.937.3
最小值6.846.7
調(diào)研結(jié)果顯示，2017年2月末人民幣對美元中間價的預(yù)測均值為6.88，較1月26日匯率(人民幣對美元中間價為6.8588)小幅貶值0.31%。此外，經(jīng)濟學(xué)家們紛紛上調(diào)對2017年底人民幣對美元中間價的預(yù)期，由上月底的預(yù)測值7.16上調(diào)至7.09，這意味著年底人民幣對美元中間價將較1月底的匯率水平貶值3.37%。
朱海斌預(yù)測美元對人民幣在2017年年中將會達到7.20，然后在2017年底調(diào)整至7.10。在人民幣匯率政策方面，中國外匯交易中心在2016年12月底宣布從今年1月1日起調(diào)整CFETS貿(mào)易加權(quán)指數(shù)的貨幣構(gòu)成和權(quán)重。他認為，CFETS指數(shù)的調(diào)整意味著中國人民銀行很可能將維持目前的人民幣中間價定價機制，即中間價將根據(jù)前一日美元/人民幣現(xiàn)貨收盤價和貿(mào)易加權(quán)指數(shù)(CFETS、BIS和SDR籃子)共同決定。這意味著近期一些投資者猜測的人民幣匯率機制向一次性貶值或自由浮動轉(zhuǎn)變的可能性非常小。
姜超認為，利率相當(dāng)于是貨幣的內(nèi)在價值，因而國內(nèi)利率的上升提升了人民幣的內(nèi)在價值，與此相應(yīng)也有助于人民幣匯率的短期穩(wěn)定。而從特朗普上臺以后的表態(tài)來看，其并不希望美元走強，因而美元走弱加之國內(nèi)利率上升，均意味著2017年上半年的人民幣有望階段性企穩(wěn)。
官方外匯儲備：1月繼續(xù)減少
官方外匯儲備(億美元)
平均值29993.13
最大值30280
最小值29700
調(diào)研結(jié)果顯示，1月官方外匯儲備預(yù)測均值為29993.13億美元，較央行公布的2016年12月水平(30105.2億美元)繼續(xù)減少，甚至將跌破3萬億美元。其中民生銀行黃劍輝給出了最大值30280億美元，最小值29700億美元來自銀河證券潘向東。
上月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家1月預(yù)測(官方外匯儲備)：
黃劍輝：30280億美元
伍戈：30000億美元
政策：貨幣政策穩(wěn)健中性、財政政策保持積極
程實認為，2017年，中國經(jīng)濟政策搭配將以“三重接力”為主題：第一，財政發(fā)力接力貨幣擴張。2017年將正式拉開特朗普時代，全球通脹預(yù)期上升，中國經(jīng)濟底線的穩(wěn)固需要財政政策在積極的方向上更加有所作為；貨幣政策將保持穩(wěn)健基調(diào)，雖然不會出現(xiàn)實質(zhì)性緊縮，但進一步松弛的制約因素有所增強。第二，供給側(cè)政策接力需求側(cè)政策。2017年，需求側(cè)刺激性政策的政策目標(biāo)是夯實底線，而積蓄長期增長動能、形成發(fā)展新局面的任務(wù)留給了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也將從頂層設(shè)計階段深度進入貫徹執(zhí)行階段，“三去一降一補”將砥礪前行，國企改革將穩(wěn)步推進，全要素生產(chǎn)率有望漸次提振。第三，積極防御接力韜光養(yǎng)晦。2017年年初人民幣的表現(xiàn)已經(jīng)初步顯現(xiàn)出中國政策層在外部博弈中謀求主動的重要變化。他表示，特朗普時代全球貿(mào)易摩擦的加劇幾乎不可避免，中國需要積極應(yīng)對、掌握主動；在英國硬脫歐、美國戰(zhàn)略內(nèi)斂的背景下，全球治理不斷變革，國際格局深層轉(zhuǎn)變，中國將以“親誠惠容”的模式推進全球利益的協(xié)同和全球秩序的改進。
陳衛(wèi)東認為，2017年，中國將進一步推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟新舊動力進一步切換，預(yù)計經(jīng)濟總體上將穩(wěn)定運行，GDP增長在6.7%左右，與2016年基本持平；CPI上漲2.5%左右。但國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境和條件更加復(fù)雜多變，不確定性顯著增多，增加了研判形勢和政策抉擇的難度：一是特朗普任內(nèi)美國經(jīng)濟貿(mào)易投資政策變化、英國退歐進程、各國經(jīng)濟走勢和宏觀政策不同步等，都會影響國際資本流動，也會對中國對外貿(mào)易、“走出去”等產(chǎn)生重要影響；二是基礎(chǔ)設(shè)施投資能否保持高增長，“新政”之后房地產(chǎn)投資回升勢頭能否持續(xù)的不確定性較大；三是制造業(yè)去產(chǎn)能、PPI上漲的可持續(xù)性，影響著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、效益和積極性；四是人民幣匯率波動、跨境資本流動、資金“脫實向虛”和居民部門過快加杠桿等金融風(fēng)險猶存。盡管近期中國經(jīng)濟出現(xiàn)了企穩(wěn)趨勢，但由于不確定性顯著增加，2017年經(jīng)濟減速的壓力依然存在。宏觀政策將更加關(guān)注穩(wěn)增長、抑泡沫和防風(fēng)險三大重點。財政政策將保持積極取向，力度有望進一步加大；貨幣政策將保持中性適度，大幅放松或明顯收緊的可能性均不大；供給側(cè)改革在推進“三去一降一補”過程中更加注重引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，更加注重政策間的協(xié)調(diào)與配合；房地產(chǎn)調(diào)控將更加強調(diào)控房價、去庫存和建機制。
黃劍輝表示，根據(jù)全國財政工作會議部署，2017年“中央和地方財政通過合理安排收入預(yù)算、全面盤活存量資金，確保財政支出強度不減”，這意味著財政支出增速將與經(jīng)濟增速同步，預(yù)計財政赤字率繼續(xù)保持3%，財政政策將更加積極有效。2017年貨幣政策仍將受到匯率和資產(chǎn)價格泡沫的雙重約束，資金面將維持“緊平衡”狀態(tài)，降息概率不大，央行將更多使用SLF、MLF及逆回購利率進行貨幣的價格工具調(diào)整。數(shù)量工具上，仍然以公開市場操作、再貸款及相應(yīng)創(chuàng)新工具為主，如果外匯占款加劇下滑，資金缺口擴大，不排除會降準(zhǔn)1~2次補充基礎(chǔ)貨幣。市場利率呈現(xiàn)“易上難下”格局，利率中樞將較2016年有所提高。
國際宏觀經(jīng)濟形勢預(yù)測與判斷——今年美聯(lián)儲加息不會超過三次
對美聯(lián)儲今年加息次數(shù)進行預(yù)測的首席經(jīng)濟學(xué)家共有16位，他們均認為今年美聯(lián)儲加息不會超過三次，其中有三成經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計加息至多一次。
黃劍輝表示，美聯(lián)儲過快加息并不利于促進美國經(jīng)濟：一方面，利率走高將使居民儲蓄意愿增強，消費意愿減弱；另一方面，加息將提高資金借貸成本，導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降。美聯(lián)儲2017年可能延續(xù)并加大預(yù)期管理的運用力度，他預(yù)計實際加息次數(shù)在兩次以下。
崔歷認為，美國總統(tǒng)特朗普的新政尚有很大的不確定性，雖然預(yù)計通脹將繼續(xù)上漲，但增長前景不明朗。在巨大不確定性籠罩下，美聯(lián)儲料將小心行事。
(原標(biāo)題：國內(nèi)貨幣政策中性偏緊 美聯(lián)儲年內(nèi)最多加息三次)
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