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　　中資企業境外并購持續增長 赴美并購交易額激增4倍

　　本報記者 文靜 重慶報道

　　導讀

　　值得注意的是，中資企業海外并購失敗多，成功少，由于投資者盲目冒進，并購后缺乏有效整合，七成以上并購后虧損。

　　近日，并購市場資訊（Mergermarket）發布的中國內地及香港2016年度并購趨勢報告顯示，截至去年底，中企境外并購市場錄得交易總額2124億美元，實現交易總量442單，交易額同比增長143.8%。

　　該報告顯示，去年，美國是最受中資買方追捧的目標投資地，其間已公告中企在美并購交易總量為99單，交易總值達662億美元，較2015年全年136億美元的交易總值高出近4倍。現金充沛的中企尋求對沖人民幣貶值風險的意愿是助推因素之一。

　　和中企境外并購持續增長相反，并購市場資訊披露，去年中資境內投資交易總值較2015年均有所下降。從去年下半年起，我國監管方對中企境外投資加大監管力度，以確保“名副其實”的海外并購活動。

　　境外并購持續增長

　　2月4日，為多家中企并購美國企業股權提供法律服務的中豪律師集團合伙人楊青在接受21世紀經濟報道記者采訪時說，和以往中企投資能源為主不同，海外投資領域已顯多元化，如今除能源和地產領域排名靠前外，金融、傳媒、通訊、高端制造、消費品等，都有中國企業進入。

　　據21世紀經濟報道記者獲悉，近年來，楊青經手的中企赴美投資案例就有華宇地產集團的關聯公司投資美國佛羅里達州房地產項目、重慶市金科投資控股集團的關聯公司收購美國納斯達克上市公司部分股權項目、重慶兩江投資集團對美國的飛機制造商投資并購項目、重慶科技風險投資有限公司擬收購美國藍鳥校車公司項目的前期盡調等。

　　“歐美發達國家一直是中國企業海外并購的主要目的地。”楊青對21世紀經濟報道記者說，去年中企赴美投資迅猛增長和美元堅挺有很大關聯。此外，美國的法制環境和社會誠信體系健全，在產業創新上有很大優勢也是吸引中國企業的重要原因。他表示，美國總統唐納德·特朗普上臺后，提出要大力開發房地產新項目，對投資者有很大吸引力。

　　并購市場資訊的并購交易數據庫統計，去年已公告中企在美并購交易總值較2015年高出近4倍。統計基于期內500萬美元以上金額的已公布交易，目標公司的營業額超過1000萬美元也納入統計。并購市場資訊是一家國際性的并購市場資訊供應商，于2005年成立第一家亞洲辦事處，目前在上海和香港等均設有網點。

　　為滿足更多中國企業對美國投資的需要，去年10月，中豪律師集團甚至聯手美國東南部最大的律所之一Nexsen Pruet、畢馬威會計師事務所，重慶市對外投資和經濟合作企業協會舉辦美國專場投資講座，向來自重慶市金科投資控股集團、宗申集團、博賽礦業、力帆集團、華宇地產、西部物流園、葛洲壩集團易普力股份有限公司等企業的70余位高管講解中企在美國投資的戰略與實踐，包括美國獨有的“聯邦”法律結構、證券法的執行和強制措施、美國企業交易架構、美國外資投資委員會（CFIUS）等官方機構對中方投資的審查等內容。

　　不光對美投資，中國企業在其他國家和地區的投資熱情有增無減。截至去年底，中企境外并購市場錄得交易總額2124億美元，同比增長143.8%。去年底在重慶舉辦的中國“一帶一路”海外投資并購會議的報告顯示，中國繼續大舉投資德國資產，去年1-3季度，共發生26筆交易，價值88億歐元。其中，去年12月31日，德國工業機器人制造商庫卡集團（Kuka）宣布，CFIUS、國防貿易管制理事會（DDTC）均已批準美的集團收購庫卡的交易。去年8月，美的宣布擬以每股115歐元要約收購庫卡。

　　“一帶一路”海外投資并購會議還顯示，去年第四季度，投資到法國的中國企業數量增加，這源于中國不斷增長的中產階層對家居產品、健康食品、時裝和化妝品等興趣提升，而法國正是這些產品的傳統主要生產國。

　　“‘一帶一路’讓東南亞的建設工程承包機遇潛力巨大。”楊青說，隨著消化國內產能政策進一步深化，今年海外工程承包將是一大重點，包括非洲國家都將在“一帶一路”戰略下，拉動投資。在中國“一帶一路”海外投資并購會議上，國際知名律所其禮律師事務所新加坡合伙人陳子川在接受21世紀經濟報道記者采訪時說，印尼作為東南亞最大的市場，在2020年前計劃建多個發電廠，包括天然氣和煤發電廠。整個東南亞都非常需要基礎設施建設，這對中國企業來說是機遇。

　　監管力度加大

　　從去年下半年開始，監管機構對中企境外投資的監管力度卻在加大。

　　并購市場資訊的數據顯示，盡管去年的海外并購持續增長，但去年下半年，中企境外并購市場錄得交易總值823億美元，實現交易總量195單，相比上半年有所減少，上半年這兩項指標分別為1301億美元及247單。

　　去年，美國外國投資委員會加大對中資買方的審查力度，導致一些交易因涉及國家利益原因遭到否決。與之類似，澳大利亞也以國家安全考慮為由否決了一家中資聯合體要約收購澳大利亞配電公司Ausgrid的交易。隨后，Ausgrid以126億美元被出售給澳洲基礎設施領域投資機構Industry Funds Management 及 AustralianSuper。2016年，中企在澳并購交易總值僅為35億美元。

　　“實施以反避稅為目標的國際共同申報準則CRS，對富人全球資產配置透明度增加，海外資產要公示，要依法交稅。”這在楊青看來，對投資人在移民國的選擇上，將會有所變化。

　　“從國內來看，國家嚴格監管六類境外投資：巨型交易、合伙企業、10%以下小比例參股境外上市公司、參與境外上市中資企業退市操作、收購資產負債率過高凈資產收益率過低的企業、母小子大和快進快出。”楊青說。

　　去年底，中國人民銀行發布銀發2016年306號文，進一步加強對境內企業人民幣境外放款業務的監管。對投資額在500萬美元以上且在2016年11月28日后進行外匯登記或付款的，都要在外匯登記或付款前，經過人民銀行或外匯管理局的監管約談。

　　早在去年9月，國家外匯管理局資本項目管理司司長郭松就在北京召開的新聞發布會上表示，盡管對外投資快速增長會影響到跨境資本流動，政府將會一如既往地支持中國企業“名副其實”的海外并購活動，即支持有能力和有條件的企業開展真實合規的對外直接投資。

　　對此，楊青說，監管部門加大監管后，中企海外并購的活躍度將沒有以前那么高了。但他認為，監管機構通過更加嚴格與規范的監管審批或備案程序，其實是對企業的保護力度加大。據他了解，中資企業海外并購失敗多，成功少，由于投資者盲目冒進，并購后缺乏有效整合，七成以上并購后的企業是虧損的。

　　楊青表示，對數十億甚至上百億美元交易額的巨型跨國并購來說，能否通過國家安全審查會越來越受到關注。由于對并購交易的經驗缺乏，越來越多的中小企業走出去更具有借鑒意義，早在2014年，民企在海外并購數量上已超過國企。他建議中小企業在律所和中介機構的選擇上可以選擇和海外律師有實際合作經驗的中方律師，中方律師可以完成基礎服務事項，并能幫助中資企業全程把控風險，這樣并購不僅可以降低服務成本，而且更利于中外合作溝通。

　　（編輯：李清宇，郵箱：liqy@21jingji.com）

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