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　　央行昨日繼續(xù)向市場注入大筆資金，公開市場單日凈投放創(chuàng)下歷史新高。不過，央媽的“大手筆”未能緩解資金面緊張趨勢，銀行間貨幣市場依然供不應(yīng)需，短期利率加速上行。

　　國泰君安固收首席分析師覃漢表示，每年到節(jié)前資金面都面臨壓力，考慮到基礎(chǔ)貨幣的投放目前也主要依靠這樣的方式，所以對于節(jié)前流動性緊張的緩解或是較為有限。國信證券董德志等分析師認(rèn)為，回顧最近七年春節(jié)前后銀行間貨幣市場運(yùn)行情況，節(jié)前資金利率上行是常態(tài)，主要原因是春節(jié)前取現(xiàn)需求明顯增加。

　　值得注意的是，周三、周四分別有1345億元和820億元MLF將到期。一銀行交易員提及，如考慮到MLF到期，昨日央行實際投放資金不到3000億元。至今MLF續(xù)做未有消息傳出，也導(dǎo)致市場心態(tài)繼續(xù)謹(jǐn)慎，春節(jié)前敏感時點上，市場可能還是期望看到央行更多的維穩(wěn)動作以恢復(fù)信心。

　　春節(jié)后流動性是否會出現(xiàn)改善？國泰君安覃漢認(rèn)為，節(jié)后資金利率及整體流動性實質(zhì)會出現(xiàn)改善。不過，中信證券明明表示，春節(jié)后第一時間開始出現(xiàn)流動性回籠高峰，將出現(xiàn)流動性趨緊，建議投資者保持警惕，密切關(guān)注春節(jié)前后流動性狀況。

　　分析人士指出，降息降準(zhǔn)不再是央行調(diào)控的手段，MLF才是。央行在去年2月降準(zhǔn)0.5個百分點，也是全年唯一一次降準(zhǔn)，向市場投放了大約相當(dāng)于6930億元的基礎(chǔ)貨幣。不過目前，MLF已成為央行投放基礎(chǔ)貨幣最主要的手段。截至去年底，MLF未到期余額達(dá)3.46萬億元，全年凈投放2.79萬億元。

　　中信證券明明表示，截至去年第三季度，基礎(chǔ)貨幣余額變動與外匯占款變動的缺口達(dá)到34429億元。為彌補(bǔ)外占下降帶來的基礎(chǔ)貨幣缺口，央行會采用公開市場操作或者降息降準(zhǔn)兩大措施。而當(dāng)前基礎(chǔ)貨幣缺口主要通過公開市場操作進(jìn)行補(bǔ)充，MLF則充當(dāng)對沖外匯占款流失的作用。

　　值得一提的是，中國央行12月末外匯占款環(huán)比下降3178億元，為連續(xù)第14個月下降，且連續(xù)兩月降幅超3000億元。在目前人民幣對美元走勢總體不強(qiáng)、中美利差中樞下移、國內(nèi)貿(mào)易疲軟等因素影響下，中信證券明明預(yù)計，外匯占款下行的長期趨勢很難改變，也意味著基礎(chǔ)貨幣缺口不斷擴(kuò)大，對資金面造成的影響也是量價兩方面。

　　一方面，雖然外占下滑的長期趨勢以及MLF巨量余額使市場產(chǎn)生了央行降準(zhǔn)的預(yù)期，但考慮到央行防風(fēng)險、控杠桿的態(tài)度及目前的經(jīng)濟(jì)金融形勢，短期降準(zhǔn)可能性不高。這就使得央行為彌補(bǔ)外占帶來的資金不足而需要大量使用包括MLF在內(nèi)的公開市場操作工具，市場對于央行的公開市場操作依賴性會不斷加強(qiáng)；另一方面，MLF資金成本較高，過多依賴MLF投放對沖外匯占款的減少也將會引起資金價格攀升。

　　(原標(biāo)題：央行創(chuàng)紀(jì)錄凈投放 短期利率仍飆漲)