據財新:天風證券研究團隊已緊急確認央行要求商業銀行做好春節前的流動性管理,春節前基礎貨幣投放將偏緊。
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2016年最后一個交易周,市場表現低迷。全周上證綜指下跌0.21%,滬深300小幅上升0.08%,中小板指和創業板指分別下跌0.39%和0.13%。全周兩市成交1.78萬億,較前一交易周減少2371億元。行業方面,食品飲料、建筑材料、建筑裝飾、非銀金融漲幅居前,傳媒、國防軍工、交通運輸、通信跌幅最大。
國內方面,經濟延續平穩運行,11月工業企業利潤表現良好,而12月PMI雖回落但仍是年內次高點。去年生產、銷售加快及出廠價格漲幅擴大是11月企業利潤增加的主要原因。不過,本輪利潤擴張仍主要依賴于低基數及石油、鋼鐵等原材料價格反彈,企業利潤增長的可持續性仍存壓力。12月PMI錄得51.4,連續5個月維持在榮枯線上方,處于擴張區間。然而受霧霾治理減產限產影響,企業生產出現回落,補庫存意愿也轉緩,經濟回暖小周期的延續開始面臨考驗。
流動性方面,A股市場節前持續受到流動性的壓制。這一現象在元旦過后的一兩周將出現緩解。不過,考慮到今年春節的時間較早,以及中央經濟工作會議和央行四季度例會上對貨幣政策的表態,中期的流動性仍難改收縮趨勢。并且,債市去杠桿,資管業務、銀行表外等業務監管的強化也使流動性難以再度寬松。而年初的換匯影響,將令人民幣貶值壓力再度上升,從而進一步強化貨幣政策中期的易緊難松預期。
策略方面,上周資金面的緊張令市場維持調整而難以有所表現,投資者參與熱情不高且市場缺乏持續熱點,我們預計本周這種狀況將得到緩解,市場將有反彈的機會,但考慮到春節及中期趨緊的流動性特征,我們建議投資者要么快進快出,對包括次新、摘帽等的存量資金熱衷題材進行短期博弈,要么立足長遠對春節后即將步入的春季行情做提前的布局。建議風格上依然以大為主,重點把握國改、農業供給側改革、軍改等題材。此外對于無論大盤股還是小盤股而言,業績都是第一考量因素,應優先把握年報業績存看點的標的。