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　　資本市場反腐風暴繼續

　　來源：法治周末

　　資料圖

　　伴隨一系列政策的出臺、監管動作的實施，管理層傳達出鮮明的信號：依法、從嚴、全面監管。無論是對上市公司信披等方面的監管，還是對借殼重組的審核，抑或是對券商等中介機構的監管，又或者是對私募的監管，都展現出全面從嚴之勢

　　法治周末記者 蔣起東

　　2015年，一場金融反腐風暴席卷了整個資本市場。隨著金融反腐大幕的正式拉開，曾經的市場監管者和主力機構成為反腐爆發的集中營，從證監會副主席姚剛、主席助理張育軍，到券商頭牌總經理程博明，再到“私募一哥”徐翔，一位位大佬接連落馬，這種反腐風暴也延續到2016年。

　　2016年年初，長江證券原董事長楊澤柱被調查，成為新一年資本市場落馬第一人，表明這場“打虎拍蠅”整治金融市場的行動仍在繼續。相較于2015年金融反腐風暴的聲勢浩大，盡管2016年并沒有太多“巨虎”落馬，但資本市場反腐的相關工作仍然存在亮點。

　　自2016年2月20日，劉士余履新證監會主席一職，“監管”就成為2016年的一個高頻詞匯。反腐風暴過后，監管成為資本市場的主旋律。無論是對信披的監管，還是對券商的監管，亦或是對私募的監管，都全面趨嚴。在監管之下，私募野蠻生長走向末路；而隨著2016年多名銀行間債市資深人士被調查，債市反腐打黑再次掀起風暴。

　　債市反腐再起風波

　　從2013年上半年開始，到2014年下半年，債市利益輸送案的查處風暴席卷了多家銀行、券商、基金、信托等機構。但在證券業“老虎”頻出的2015年，債券市場卻意外平靜，全年幾乎未見一例固收業務負責人落馬。

　　平靜在2016年3月被打破。3月21日，一則消息將外界目光重新拉回了淡出已久的債市打黑風暴。消息稱，工商銀行金融市場部高級經理王劍近日被查，原因系涉債市利益輸送，這也是債市問題首次牽涉到國有四大銀行之一。

　　緊接著，3月23日傍晚，又有媒體報道多家券商的固定收益部負責人失聯。消息稱，其中包括海通證券固定收益部前副總經理楊洋、聯訊證券債券交易主管盧逸、財通證券固定收益部總經理張蕾、五礦證券固定收益部前總經理賴瑞生等多人。

　　有業內人士認為，上一輪的債市稽查覆蓋了債券發行、審批等多個環節，力度和廣度都是空前的，有可能涉及的利益鏈各方太廣，無法短期內集中處理，而這次債市風波是上一輪債市反腐的延續。

　　事實上，自2013年債市經歷錢荒以來，債市打黑就已進入經濟偵查的視野，而券商固定收益部是反腐的高發區。在業內看來，不論是債券一級市場、一級半市場，還是二級市場，都存在利益輸送的可能。銀行間債券市場是場外詢價交易，交易對手互相明確，天然存在利益輸送空間。

　　繼2016年3月的一波債市反腐之后，9月份債市再次迎來了一波反腐風暴。9月初，媒體報道工行私人銀行部副總經理王華、恒豐銀行資管部總經理李曉強、上銀基金子公司負責人馮堅被查。三人均為銀行間債市的資深人士，并有一定的專業口碑。

　　債市反腐風暴仍在繼續。2016年12月初，據《21世紀經濟報道》消息，國泰君安資產管理公司原高管涂艷軍正在接受有關部門調查，原因或與一級半市場有關。據了解，涂艷軍是券商資管行業的資深人物，曾長期任職固定收益部。在被調查之前，據稱涂艷軍已從國泰君安離職。

　　私募野蠻生長走向末路

　　2015年是私募基金迅速發展的一年，不管從管理人新增數量還是私募基金產品發行數量，都出現了爆發式增長，但在這瘋狂增長的背后，一些風險也在不斷積聚。不少私募機構管理失范，違規運作，甚至還有部分私募基金從業人員存在操縱市場、內幕交易等行為。

　　據新華網2015年11月1日報道，澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經理徐翔等人被公安機關依法采取刑事強制措施，因其涉嫌通過非法手段獲取股市內幕信息，從事內幕交易、操縱股票交易價格，其行為涉嫌違法犯罪。

　　5年時間內，“私募一哥”徐翔所掌控的澤熙3期私募基金的投資收益率高到3856%；即使是在2015年半年以來，滬深兩市股指大跌，但澤熙3期同樣可以擁有132%的收益率。單純做多獲利、偏好題材股、波段操作、快進快出，私募基金憑借著資金優勢和信息優勢對散戶進行絞殺，在業內看來，這不僅僅是澤熙的投資風格，更是中國股市多年來積淀的投資文化。

　　2016年12月5日，徐翔案在青島市中級人民法院開庭。根據庭審公開的案情，徐翔等三人涉嫌與13家上市公司高管合謀，通過拉高二級市場股價，協助上市公司高管大股東在高位減持，實現巨額套現。在庭審中，三名被告人均認罪認罰，并請求法庭從輕處罰。

　　徐翔案的終局，似乎意味著私募基金的野蠻生長走向末路。業內人士認為，中國的資本市場仍有很長的路要走，在抓典型的同時，更為重要的是建立一個規范、法治的市場。

　　2016年，證監會指導基金業協會陸續出臺《私募投資基金信息披露管理辦法》《私募投資基金管理人內部控制指引》等制度，規范管理人登記和備案的流程，引導私募機構建立完善的內部控制機制，誠信守法經營，提高運作透明度。

　　據證監會消息，證監會及派出機構2016年共對116家私募機構采取了行政監管措施，移送13家私募機構立案稽查，向地方政府或公安部門移送20條犯罪線索，同時，通過新聞發布會對專項檢查中處理的73家私募機構全部進行了點名通報。

　　監管成為資本市場主旋律

　　自2015年以來，包括證監會原副主席姚剛、證監會原主席助理張育軍、證監會原投保局局長李量等在內的多位證監系統官員落馬，同時，中信證券原總經理程博明、澤熙投資總經理徐翔等多名機構高管被帶走調查。證監會對證券市場違法違規行為持續保持高壓態勢，加大監管力度。

　　2015年，雷霆之勢的反腐風暴后，監管成為2016年資本市場的主旋律。

　　伴隨一系列政策的出臺、監管動作的實施，管理層傳達出鮮明的信號：依法、從嚴、全面監管。無論是對上市公司信披等方面的監管，還是對借殼重組的審核，抑或是對券商等中介機構的監管，又或者是對私募的監管，都展現出全面從嚴之勢。

　　4月8日，證監會就修訂《證券公司風險控制指標管理辦法》及其配套規則公開征求意見。

　　5月31日，證監會發布《證券投資基金管理公司子公司管理規定》和《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標指引》，擬對基金公司子公司提高資本約束、加強風險控制，嚴格通道業務。

　　6月17日，證監會發布被稱為“史上最嚴借殼標準”的新版《上市公司重大資產重組辦法（征求意見稿）》。

　　7月14日，中國證監會公布《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》，將風險較高的股票類、混合類產品杠桿倍數上限由10倍下調至1倍等，該文件被視為資管業新“八條底線”。

　　10月28日，證監會對《期貨公司風險監管指標管理辦法》進行了修訂，提高最低凈資本要求至3000萬元，加強結算風險防范。

　　此外，據統計，2016年以來，已有26宗操縱市場案件被證監會行政處罰，占同期行政處罰案件的近兩成。僅2016年上半年，證監會新立案市場操縱案件52起，比2015年同期增長68%。至于并購重組、信息披露、二級市場個股的異常波動等，監管層下發監管函更成為一種常態。

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