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　　（原標題：十券商研判2017年A股： 結(jié)構(gòu)性機會成主導 大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益）

　　2016年的資本市場經(jīng)歷了暴跌、反彈、震蕩、分化的歷程。2017年即將開啟，根據(jù)主流券商的年度策略報告中可以看出，券商普遍看好2017年A股市場。

　　近日，21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計了廣發(fā)證券、興業(yè)證券、申萬宏源等10家主流券商的A股策略觀點，盡管在對明年A股樂觀程度上有所不同，但基本一致認為2017年的資本市場機會將整體好于2016年。其中，最為樂觀的當數(shù)海通證券，其對2017年A股的看法是“從震蕩市走向牛市”。

　　其中，國泰君安預計，2017年市場繼續(xù)維持橫盤震蕩格局，上證指數(shù)將在2800點到3500點核心區(qū)間震蕩。招商證券預計的主體區(qū)間為2900~3800點，廣發(fā)證券預計波動區(qū)間為2750~3550點。

　　大勢研判：2017年機會大于2016年

　　記者統(tǒng)計的10家券商一致看好明年A股市場。例如，中金公司就表示，2017年結(jié)構(gòu)性機構(gòu)將優(yōu)于2016年，A股全年有望實現(xiàn)個位數(shù)收益。“隨著股價調(diào)整和盈利增長消化估值，股市精選個股的空間逐步打開。”中金公司指出。

　　但對明年整體的行情，券商則普遍認為上半年尚存風險，下半年機會大于上半年。

　　國泰君安的觀點是其中的代表，其認為上半場小波折，下半場更精彩。“預計到明年一季度市場將延續(xù)震蕩上行趨勢。進入下半年，十九大召開前改革預期密集發(fā)酵，風險偏好企穩(wěn)驅(qū)動市場迎來年內(nèi)最佳進攻時機。”國泰君安表示。

　　“2017年股市預計呈N型走勢，復蘇分歧貫穿上半年，變革預期引領(lǐng)下半年。”國信證券認為，宏觀經(jīng)濟下行壓力仍在，需求端持續(xù)復蘇恐難持續(xù)。國信證券預計，結(jié)構(gòu)性行情仍為2017年市場的主旋律。

　　盡管券商普遍看好明年A股，但在A股上市公司盈利增速上出現(xiàn)部分分歧。有券商表示增速會下滑，但也有券商認為A股盈利增速將回升。

　　廣發(fā)證券預計，2017年會再次進入盈利下行周期。預計A股總體2017年盈利增速會從4.1%下滑至3%，剔除金融后增速從16%下滑至8%。

　　但在中信證券和海通證券看來，明年A股凈利增速則是進一步回升。例如，中信證券指出，預計全部A股盈利增速2017年進一步回升至8%。

　　在所有券商中最為樂觀的為海通證券與華泰證券。海通證券2017年的策略標題直接為“從震蕩市走向牛市”，華泰證券也認為， A 股市場將呈現(xiàn)慢牛格局。

　　大類配置：A股性價比更勝一籌

　　事實上，伴隨中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型深入，市場的復雜性進一步加劇，其中，低利率時代、利率市場化、剛性兌付未來將實質(zhì)打破等因素，都將使得原來單一產(chǎn)品的無風險暴利時代基本宣告結(jié)束。

　　“低利率預計將在一定程度上推高資產(chǎn)價格，但房市卻將面臨新的不確定性，再度兩位數(shù)以上的持續(xù)年化增長率將是小概率事件；股市或有反彈，然而經(jīng)過股市異常波動后，相信理智投資人不會重蹈上半年單一資產(chǎn) 賣房炒股 、 杠杠炒股 的覆轍；信托、P2P等固定收益類產(chǎn)品收益預期將持續(xù)向下調(diào)整。”12月29日宜信CEO唐寧指出。

　　這種復雜態(tài)勢下，大類資產(chǎn)的選擇成為關(guān)鍵，券商對明年A股的普遍看好，也提升了A股在大類資產(chǎn)配置中的機會。中金公司明確表示，2017年股強于債，“在大類資產(chǎn)上，地產(chǎn)受壓、貨幣暫時不會更松，我們預計股強于債，成長略勝價值，主要大宗品在今年見底反彈第一波后未來可能是震蕩與分化。”

　　海通證券也看好明年A股在大類資產(chǎn)中的配置。“過去1 年多房價、商品、債市均已大幅上漲，而股指較2015年高點仍打六折。2012年后房市與股市蹺蹺板效應強，地產(chǎn)調(diào)控將強化資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市。今年以來銀行理財資金委外增長、保險資金舉牌不斷，加大權(quán)益配置比例趨勢將強化。”海通證券指出。

　　國泰君安與申萬宏源亦看好明年A股在大類資產(chǎn)中的配置。國泰君安明確指出，在資產(chǎn)配置上，金融去杠桿持續(xù)加碼，權(quán)益類資產(chǎn)吸引力進一步上升。申萬宏源也表示，房地產(chǎn)的錢、外資的錢和銀行保險的錢將可能形成共振，廣義股權(quán)（含A股）可能成為資管行業(yè)破解“資產(chǎn)荒”困局的下一個出口。

　　行業(yè)配置：價值股值得關(guān)注

　　在具體配置上，興業(yè)證券提出了“紅、白、黑”三部曲。政策引領(lǐng)、績優(yōu)成長、供需改善成為了行業(yè)配置的三條主線。興業(yè)證券建議關(guān)注二胎（消費升級）、物聯(lián)網(wǎng)和5G（硬科技）以及裝配式建筑（高端制造）三大方向的主題機會。

　　廣發(fā)證券則建議，在周期力量之下，明年上半年關(guān)注不受調(diào)控影響的漲價品種，例如有色金屬、化工子行業(yè)、造紙；下半年要關(guān)注“保增長”加碼的收益行業(yè)，包括PPP項目和“一帶一路”可能在2017年下半年加碼，而建筑和環(huán)保也將直接受益于“保增長”加碼。

　　申萬宏源亦提出，2017年周期先搭臺，但成長仍是“重頭戲”。“代表未來的新興成長經(jīng)過長時間調(diào)整，在2017年春節(jié)后可能迎來輕裝上陣的行情。”申萬宏源表示。

　　選股的邏輯也被強調(diào)，中金公司是其中的代表，其指出板塊和個股配置要“重拾顯微鏡”，思路可能要更加注重自下而上與公司層面的微觀因素。建議當前沿著兩條思路精選個股，大消費和階段性關(guān)注受政策與改革預期支持且估值在合理范圍的周期性板塊。