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　　大行都不向外借錢了！ 銀行人說：今天資金面真的緊到恐怖

　　來源：微信公眾號 券商中國

　　由股匯雙殺到股債匯三殺，由只上演一日，到連續上演——這市場越來越冷酷。

　　尤其是債市。這兩天的債市絕對是可以被載入史書的；有券商人員私刻公章；有技術性債券交易違規；有20家基金公司緊急澄清貨幣基金未遭巨額贖回；還有5年期10年期國債期貨盤中一度跌停、創上市來最低價與最大跌幅；更有13家企業取消了120債券的發行！

　　債市成災的背后，持續趨緊甚至干涸的流動性，是全部市場參與主體神經高度緊繃之所在。

　　“工農中建郵儲號稱資金方，都是有錢的主。我的感受是，中行一直比較穩定，不咋跟市場玩兒；工行郵儲從上周開始，已經逐漸掐斷供給，不太出錢了；農行還是小小愿意往外放，但是期限和價格一定要合適；還有某大行好像已經在開始借錢了，反正我看到這家銀行現在居然在借錢賣票了。這一段時間資金都很緊，總之資金賣方是大爺。” 一位大行資深資金交易員告訴券商中國記者。

　　“我們還好，我們其實不太往外借，也不太去向別人借。我們要是缺，找開行也可以。但是我感覺，今天的資金真的緊到恐怖。隔夜最高成交價到了9%，這還不是最夸張的，最夸張的是跨月資金，實際成交最高價格到了8%！”這位交易員再對資金價格給出了這樣的表述。

　　他還含淚補了一句話——“現在肯借錢的都是大爺”。

　　如果我們把眼光再放高一點，關注另外一個同樣廣闊的市場銀行理財，就會發現銀行理財的收益率就在不到一個月時間，已經偷偷飆漲了30%。在目前緊張的資金面下，理財年底沖規模，是否會是錯配過度下的流動性危機前兆？

　　央行急放水，分析師卻說“收效不大”

　　凌晨三點，并無懸念的，美聯儲宣布加息，幅度25個基點。

　　加息不是重點，市場在此之前已經做好了足夠的心理建設。意外的是聯儲官員和耶奶的講話。

　　之前，市場皆預期明年加2次，可聯儲直言預期為3次。這顯然是超出市場預期。其次，耶倫對GDP表現出充滿樂觀，并提及了縮表的可能性。

　　知道這樣的表態意味著什么嗎？意味著美國可能會收緊美元流動性！這樣的鷹派表態，直接促成了美元指數上漲1.3%到102.50，創本輪美元強周期的新高。而美元指數漲，還墊帶著美債價格大跌，收益率上漲，十年期國債收益率從2.42%大漲15點到2.57%，創下了特朗普當選后最大當日收益率漲幅。

　　加息直接且深刻地對今天的人民幣兌美元匯率起了作用，中間價跌去了261個基點，為8月29日以來最大單日跌幅；目前報6.9289，創2008年6月以來低谷。而中間價是一個指導價，事實上今天的人民幣實際成交價已經跌破6.93，跌近6.94了。

　　至于人民幣有多緊張，隔壁（香港）的反應我們現在也已經知道了：隔夜hibor上漲444個基點至11.76367%，繼12月5日之后的新高。

　　轉回來看我們自己的資金面，Shibor只是一個指導價，今天連續第三天全面上漲：隔夜Shibor上漲1.10BP，報2.3110%；7天期shibor上漲0.60BP，報2.5050%。猛的是3月期，報3.1635%，上漲0.67個基點，刷新2015年10月以來新高。

　　所以央行當然要出手放點水。今天央行公開市場凈投放1450億元，結束連續三日的零凈投放。

　　但不得不潑的一桶涼水是，有市場人士直指——這樣的放水收效根本不大。

　　招商銀行資產管理部分析師劉東亮認為，央行現在的操作都是長期限（14天期以上）逆回購，這其實是不斷提高公開市場投放的成本。“鎖短放長”的手段，事實上提高了公開市場投放的加權利率，推高資金的價格，逐漸發酵為對同業理財、貨基、債基、委外的持續贖回。劉東亮提示，為了彌補流動性和虧損主動拋售債券，會有發展為恐慌性踩踏的風險。

　　這樣一番話，或許也能幫我們理解這兩天的債市，為何如此成災。

　　銀行理財祭出高收益率

　　臨近年關，流動性的緊張讓很多銀行祭出了高收益的理財來攬儲。我們把目光從一塌糊涂的債市挪開，放到銀行理財會發現，各大銀行目前正在全面上調理財產品收益率。

　　有第三方監測機構統計，上周255家銀行共發行了1545款銀行理財產品。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率已經達到了4%。四大行35天左右期限的理財產品，目前大部分的預期收益率水平從一個月前的3%-3.2%的水平，普遍提高到了4.0-4.2%的水平，升幅超過30%。

　　但是，有一點很值得注意，銀行理財產品的收益率與投資期限卻出現倒掛現象。某股份行一款理財產品，期限32天，預期收益為4.5%；而 63天的產品，預期收益為4.4%；一年期產品，預期收益則僅為4.2%。

　　“最近市場太動蕩，錢太缺，你很難簡單說這是年底沖規模。你看看11月發的銀行理財，平均投資周期為4.7個月，但實際上，我們現在還是缺乏比較好的資產，理財資金投向的大方向主要還是債券，高等級的債券期限很少有這么短的。如果債券期限是1-2年，那么銀行需要接連發售多款短期產品去對接，這其實里面很容易產生期限錯配，而且是錯配過度。”某銀行零售業務人士提醒。

　　幾近枯竭的流動性、高昂的資金、頻頻踩雷的債市、仍將繼續踐行的去杠桿、蕭墻之外仍舊脆弱的匯率……彼此交織，互為因果，共同構成了現在焦灼而奇異的金融市場。

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