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　　已深陷調(diào)整期的債市，又被猛地下拉了一把。

　　12月14日傍晚，市場先后爆出某華龍證券5億元債券交易違約，以及國海證券債券員工私刻公章代持養(yǎng)券虧損后失聯(lián)的消息。與此消息同時流傳的還有基金公司遭遇投資者巨額贖回。

　　盡管傳言相關(guān)公司迅速發(fā)布公告稱消息不實(shí)，但這對信心已非常脆弱的債市，已頗為不堪重負(fù)；加上第二天就是美聯(lián)儲加息日，投資者們開始只能在靜默中等待爆發(fā)的到來。題為《今夜我們不談業(yè)務(wù)，靜靜過去就好》的感性文章開始在朋友圈刷屏；一起刷屏的，則是安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文半年前的預(yù)測——“影子銀行體系或在未來兩年引發(fā)債災(zāi)”。

　　果不其然，12月15日，債市再次迎來大幅下跌。國債期貨多個合約開盤后迅速出現(xiàn)跌停，為國債期貨上市三年來首次。截至收盤，10年國債期貨合約報(bào)94.555元，跌幅達(dá)1.81%；五年品種報(bào)97.595元，下跌1.16%。

　　15日上午，央行開展2450億元逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1450億元；另據(jù)消息稱，央行窗口指導(dǎo)多家大型銀行拆出資金給流動性極度緊張的券商、基金等非銀機(jī)構(gòu)。

　　但央行此舉顯然沒有阻擋債市下跌。15日，10年國債到期收益率從上日的3.22%上行11bp至3.33%，10年國開到期收益率更是從上日的3.66%大漲23bp至3.89%。

　　“三年牛市一朝盡。”15日大跌后，有市場人士這樣感慨。

　　加息疊加機(jī)構(gòu)一致“去杠桿”

　　美聯(lián)儲加息25bp的消息，北京15日凌晨得到確認(rèn)。

　　多位分析師指出，此次美聯(lián)儲加息，市場早已有所預(yù)期，唯一超出預(yù)期的是，2017年加息次數(shù)的預(yù)期，由此前的2次升為3次。

　　同時，15日國海證券緊急停牌，隨后發(fā)布公告稱，涉事人員張某已投案，其印章確實(shí)系偽造。

　　“美聯(lián)儲加息這種消息，本身是不至于引起市場這么大幅度震蕩的；但在市場信心非常脆弱的時候，任何負(fù)面消息都可能放大。”北京某券商人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“而今天國海證券的公告對影響會更大一些，大家在這種情況下都是驚弓之鳥，能跑多快是多快，形成踩踏。”

　　市場畫風(fēng)轉(zhuǎn)變很快。盡管從10月下旬以來債市就處于調(diào)整狀態(tài)，但大約一個月前，市場上多頭的聲浪還蓋過空頭，進(jìn)入12月，隨著10年國債收益率向上沖破3%的關(guān)口，空頭思維似乎才真正占了上風(fēng)。

　　而當(dāng)下，空頭思維已演變?yōu)楸^的市場情緒。

　　國泰君安首席債券分析師徐寒飛分析稱，當(dāng)前的市場調(diào)整主要源于季節(jié)性流動性緊張疊加機(jī)構(gòu)主動一致“去杠桿”，而在導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的流動性需求加速上升后，又形成“下跌—>止損—>繼續(xù)下跌”的正反饋。

　　其認(rèn)為，目前，市場恐慌性下跌的時候，很難用基本面來判斷何時止跌，某種程度上，悲觀預(yù)期已經(jīng)在自我實(shí)現(xiàn)，出現(xiàn)恐慌性下跌的概率比較大。

　　央行短期內(nèi)或?qū)ⅰ昂亲o(hù)”資金面

　　“在這樣的市場下，銀行機(jī)構(gòu)可能會對非銀機(jī)構(gòu)抽刀斷水，接下來幾天會更難熬。”北京某公募基金經(jīng)理15日晚對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道感慨道。

　　徐寒飛亦指出，由于傳言涉及到多家非銀機(jī)構(gòu)，銀行機(jī)構(gòu)很可能再次收緊對非銀機(jī)構(gòu)的流動性授信，而非銀機(jī)構(gòu)的債券組合杠桿相對較高，疊加跨年流動性需求季節(jié)性回升，很可能會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)“去杠桿”再次加速。

　　實(shí)際上，15日上午市場即已爆出消息，銀行機(jī)構(gòu)不再給非銀機(jī)構(gòu)拆出資金的消息。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多位市場人士處獲悉，央行表示將通過公開市場操作等方式滿足銀行的流動性需求，且要求公開市場操作一級交易商主動承擔(dān)貨幣政策傳導(dǎo)和穩(wěn)定市場的責(zé)任，自身的缺口和市場的融資需求均可向央行申報(bào)。

　　同時，央行還對銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求銀行不要收縮對非銀機(jī)構(gòu)的融資。

　　對于此輪債市的深度調(diào)整，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高15日撰寫文章稱，央行只是想通過對杠桿投資者的“小小懲戒”來促使債市有序去杠桿，“搞出類似去年股災(zāi)那樣的‘債災(zāi)’，又或是讓錢荒再卷土重來，都絕對不是央行的目標(biāo)；所以，相信在短期內(nèi)央行就會加大流動性的投放來平抑當(dāng)前的緊張局面，避免事態(tài)過度惡化。”

　　(原標(biāo)題：債市深蹲：加息疊加“去杠桿”央行或出手)