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　　原標(biāo)題：PPP專項(xiàng)企業(yè)債券提上議程 社會(huì)資本退出渠道待豐富

　　每經(jīng)記者 馮彪 每經(jīng)編輯 陳星

　　12月7日，國(guó)家發(fā)改委投資司副司長(zhǎng)韓志峰在2016（第十屆）固廢戰(zhàn)略論壇上表示，發(fā)改委正在研究設(shè)立適合PPP特點(diǎn)的專項(xiàng)企業(yè)債券，通過(guò)這樣的方式更好地降低融資成本。

　　“我們也一直在呼吁設(shè)立PPP企業(yè)債券。因?yàn)榭裤y行貸款的融資模式滿足不了PPP項(xiàng)目投資量大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)?！北本┐笤雷稍冇邢薰靖呒?jí)合伙人畢志清對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　韓志峰還提及，應(yīng)該把PPP項(xiàng)目和資本市場(chǎng)的深化發(fā)展相結(jié)合，依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場(chǎng)，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等方式來(lái)豐富PPP項(xiàng)目的投資退出渠道，提高PPP項(xiàng)目的投資和變現(xiàn)能力。

　　發(fā)改委研究PPP專項(xiàng)企業(yè)債券

　　據(jù)韓志峰介紹，截至2016年7月末，發(fā)改委前兩批PPP項(xiàng)目總簽約率為35.1%，已簽約項(xiàng)目投資規(guī)模超萬(wàn)億元，簽約項(xiàng)目主要集中在市政設(shè)施、交通設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和學(xué)校、醫(yī)院、體育等公共服務(wù)領(lǐng)域?！笆姓A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域是PPP項(xiàng)目的排頭兵和主戰(zhàn)場(chǎng)。在該領(lǐng)域推進(jìn)PPP項(xiàng)目前景可期。”韓志峰說(shuō)。

　　在前景廣闊的同時(shí)，當(dāng)前推進(jìn)PPP項(xiàng)目也存在一些難點(diǎn)。韓志峰稱，當(dāng)前市場(chǎng)上不缺資金，但缺的是適合PPP項(xiàng)目的、成本比較低的、期限比較長(zhǎng)的資金。

　　畢志清告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“PPP項(xiàng)目大多投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)，傳統(tǒng)銀行信貸模式已經(jīng)難以滿足PPP項(xiàng)目融資需求。而且銀行貸款一般手續(xù)繁瑣，需要抵押擔(dān)保等條件，這也限制了中小企業(yè)參與PPP項(xiàng)目?！?/p>

　　針對(duì)這種情況，韓志峰稱，目前發(fā)改委也發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，發(fā)改委投資司會(huì)同財(cái)金司也在研究設(shè)立PPP專項(xiàng)企業(yè)債券，通過(guò)這樣的方式更好地降低融資成本。

　　另外，畢志清還提及，通過(guò)PPP專項(xiàng)企業(yè)債券，在降低融資成本的同時(shí)，社會(huì)其他資本還可以以直接購(gòu)買債券的方式參與到PPP項(xiàng)目中，從而避免了繁瑣的程序。

　　記者注意到，今年8月15日，在上海舉辦的第二屆中國(guó)PPP融資論壇上，上海證券交易所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)也提及，在新的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》框架下，將從三個(gè)方面支持PPP項(xiàng)目融資：一是PPP運(yùn)營(yíng)主體可直接作為公司債發(fā)行主體；二是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的PPP項(xiàng)目，可做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，化解社會(huì)資本進(jìn)入PPP模式的流動(dòng)性及期限障礙；三是項(xiàng)目收益?zhèn)苍诜e極地研究推進(jìn)中。

　　社會(huì)資本變現(xiàn)能力不強(qiáng)

　　基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目一般期限較長(zhǎng)。韓志峰介紹，PPP項(xiàng)目的期限一般在10年以上，有些還是20多年，估計(jì)30、40年期限的項(xiàng)目也會(huì)出現(xiàn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，注重投資回報(bào)、對(duì)投資變現(xiàn)要求高的社會(huì)資本來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目期限過(guò)長(zhǎng)也會(huì)影響他們的參與積極性。

　　畢志清對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“PPP項(xiàng)目涉及到多個(gè)資金方，政府方的變現(xiàn)要求不大，但是社會(huì)資本方參與PPP是將其看作財(cái)務(wù)投資或資產(chǎn)配置，因此必須要獲得收益、變現(xiàn)退出。即便不是一進(jìn)入就考慮退出，但是如果沒有退出機(jī)制，社會(huì)資本就沒有參與積極性?！?/p>

　　在此次論壇上，韓志峰也認(rèn)為，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)越有利于吸引社會(huì)資本的參與，所以提高PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)流動(dòng)性是推動(dòng)PPP項(xiàng)目發(fā)展的重要內(nèi)容。

　　而在這方面，也有業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)對(duì)社會(huì)資本方退出機(jī)制的安排，偏重于非正常情形下的臨時(shí)接管等，對(duì)正常情形下社會(huì)資本方的退出，規(guī)范和細(xì)化較少新意。如果不能正常退出，而是通過(guò)政府方回購(gòu)、項(xiàng)目擱置方式解決或以仲裁、訴訟等非正常方式退出，必然會(huì)帶來(lái)高成本。

　　在韓志峰看來(lái)，應(yīng)該把PPP項(xiàng)目和資本市場(chǎng)的深化發(fā)展相結(jié)合，依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場(chǎng)，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等方式來(lái)豐富PPP項(xiàng)目的投資退出渠道，提高PPP項(xiàng)目的投資和變現(xiàn)能力。

　　畢志清也認(rèn)為，要有明確的退出機(jī)制，在社會(huì)資本遇到資金、生存困難，合伙人變化，與政府產(chǎn)生分歧等非正常情況時(shí)，能通過(guò)股權(quán)回購(gòu)、售后回租、資產(chǎn)證券化等多種方式讓社會(huì)資本退出。恰當(dāng)?shù)耐顺鰴C(jī)制能成為社會(huì)資本成功參與PPP項(xiàng)目的最有力保障之一，這樣才能解除社會(huì)資本的后顧之憂。

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