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　　濤金馭市認為，應對經濟下行壓力的“治本之策”是實現新舊產業徹底更替。為加快推進供給側結構性改革、拓寬宏觀經濟政策調整空間，建議中國將明年經濟增長(GDP)目標區間放寬至6-7%。

　　短期來看，穩健的貨幣政策應保持不變。財政政策可在化解過剩產能、出清僵尸企業方面多做一些努力。但長期而言，財政政策、貨幣政策很難再像2008年、2009年那樣擴張，中國經濟正陷入風險三角。

　　一是生產率在不斷下降;二是杠桿率在不斷上升;三是宏觀經濟政策空間在明顯收縮，這也是世界各國都面臨的問題。

　　2017年宏觀經濟增長仍面臨下行壓力和諸多不確定性。市場機制仍未在資源配置中發揮決定性作用，導致大量金融資源流入僵尸企業，擠占新產業發展空間。

　　長期來看，當前中國經濟最大的風險是經濟增長停滯，一個重要證據是邊際資本產出率直線上升：從2007年的3.5%到2015年的5.9%。也就是說，同樣生產一個單位的GDP所需要的資本投入量已大幅上升，如果這個趨勢保持下去，中國將面臨經濟增長停滯風險。

　　2007年全球金融危機至今，中國三大杠桿率均漲得很快。企業在2007年杠桿率大概是80%，2015年是160%。地方政府杠桿率同期從不到20%漲到42%以上。居民杠桿率漲得也很快，從2008年的12%漲到去年的28%。今年房價大漲后這個數值可能更高一些，也許已超30%。

　　而且，近年來出現了企業杠桿率“國進民退”現象。2009年到現在，非國企資產負債率從接近60%一度降至37%左右，而國有企業資產負債率卻從51%提高到53%。這是杠桿率質量降低的表現：壞的杠桿在增加，好的杠桿在減少，這顯然對下一步經濟增長造成很大壓力。

　　至于近期人民幣匯率貶值預期強烈，是否對未來貨幣政策調整帶來挑戰?

　　濤金馭市認為，預期已久的美聯儲加息已成為人民幣貶值的壓力，這個預期短期內到底是否會改變還難以判斷。其次，中國老百姓和企業希望有更多資產配置到非人民幣資產領域，且這種資產配置的多樣化需求還將變得更加強烈，短期內可能難以改變。

　　人民幣貶值預期制約中國貨幣政策擴張空間。從根本上來說，要扭轉市場對人民幣短期貶值預期，還是要從結構改革上做文章，要穩住經濟增長預期。

　　中國周四公布的11月官方制造業PMI為51.7，非制造業商務活動指數升至54.7，均為2014年7月以來最高。

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