股轉系統的一份通知，讓掛牌一年多來的健耕醫藥終于在11月9日正式退出新三板市場。
需要注意的是，健耕醫藥曾在今年下半年策劃一起針對海外上市公司的并購方案，但最終未能成行；而后，該公司又因資金占用等問題遭到了監管部門的約談。
21世紀經濟報道記者不完全統計，截至今年前三季度新三板共有19家企業選擇主動申請摘牌。其中亦有大禹閥門、耶薩智能等不少于8家公司稱其摘牌為了“公司發展”或“戰略需要”，但并未披露其具體內情。
而一位接近健耕醫藥的法律人士認為，健耕醫藥退出新三板并不意味著其此前所謀劃的并購策略會徹底終結，該公司亦有可能在退出新三板后在場外重啟新的資本運作。
跨國“蛇吞象”未果
早在摘牌前的三個月，健耕醫藥曾公布其所發起的一場針對境外上市公司的重大資產重組。
9月1日，健耕醫藥聯合上海耘沃健康咨詢有限公司、Holdco(GLS Holdings，LP)、Merger Sub(GL Acquisition，Inc.)同英國上市公司LSI(Lifeline Scientific，Inc.)簽署合并協議，將通過合并方式讓LSI成為Holdco的全資子公司。
其中，Holdco系健耕醫藥在美設立的合伙制并購基金，并全資控股用于收購目的的公司Merger Sub，而這一度被視為健耕醫藥為進行此次收購搭建的股權結構；而LSI是一家英國“二板”AIM市場的掛牌企業。
而據交易雙方協定，彼時的交易資產價格為4.083美元/股，根據股份及棄權計算，LSI的100%股份折合人民幣約5.8億元(以9月1日人民幣兌美元中間價折算)。同時，此次收購并不涉及股份增發，其資金來源為健耕醫藥的自有資金或自籌資金。
“6個億的交易金額對于一家普通的新三板企業來說已經比較吃力了，對健耕醫藥來說更是‘蛇吞象’。”11月8日，一位接近健耕醫藥的中介人士評價稱，“所以它也為這個收購策劃了比較長的時間。”
據健耕醫藥2016年半年報披露，彼時該公司凈資產不足1億元，而貨幣資金僅有1899萬元，這一狀況顯然和上述并購規模距離較遠。
為解決資金來源問題，今年8月，健耕醫藥曾聯合陽光保險和灃沅弘(北京)控股集團旗下的新疆嘉財盈灃股份投資合伙企業(下稱“嘉財盈灃”)聯合對作為出資通道的上海耘沃健康咨詢有限公司進行5.2億元的注資。
但是，陽光保險和嘉財盈灃分別僅出資1.88億元和0.52億元，其余3.6億元仍需健耕醫藥自行填充。
對于一家凈資產未過億元的公司而言，3.6億元的募資或許存在一定壓力；而就在并購方案披露后的22天后，健耕醫藥董事會選擇終止了此次交易，并同日決議申請在新三板市場摘牌。
退出后再謀收購？
重組的失敗，往往不會就此讓一家新三板公司選擇摘牌；對于健耕醫藥來說，它“配合戰略”式的退出，可能另有原因。
關于這點，健耕醫藥的官方未能給出更加詳盡的解釋。
11月9日，21世紀經濟報道記者試圖致電了解詳情時，對方表示公司高管均“不在”，因此無法對相應問題進行溝通。“公司領導都出差了。”一位健耕醫藥工作人員說。
而據一位接近健耕醫藥人士認為，該公司選擇退出新三板，可能與推動達成此項收購的某些必要條件不無關聯。
“(健耕醫藥)未必會放棄這種收購，因為之前境外公司和并購基金的設立都是有著許多準備的，新三板的退出也并不影響該類收購。”一位接近健耕醫藥機構人士認為，“健耕醫藥很有可能在摘牌后再啟動相應的資本運作，也不排除未來通過其他形式回歸資本市場的可能。”
事實上，健耕醫藥也在終止重組公告中強調：“公司決定在‘全國中小企業股份轉讓系統掛牌期間’終止繼續進行本次重大資產重組事項”；而并非表示就此放棄收購。
“這個表述是說不會在新三板掛牌的時候決定進行這次收購。”11月9日，一位熟悉信息披露規則上市公司董秘指出，“可能這次收購和新三板掛牌本身存在一些矛盾，而公司為了繼續推進收購，而選擇退出新三板，這可能也是它決定退出新三板和公告終止重組在同一日的原因。”
而也有分析人士認為，通過掛牌新三板來獲取融資、市場認知度，實現資源聚攏后再退出并在場外啟動重組事項，可能成為一種得以實施的資本運作套路。
中信證券一位新三板業務人士表示，“經過將近3年的擴容，新三板的融資功能等便利性可能低于當時的預期，這可能也是一些企業選擇摘牌的內因。”
(原標題：健耕醫藥“蛇吞象”遇阻 摘牌新三板另存謀慮？)
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