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　　11月7日晚間，停牌兩月余的華鑫股份(600621.SH)正式發布其有關重組草案，詳細披露有關華鑫證券擬借道上市的有關事項。

　　草案顯示，華鑫股份將通過置出現有的房地產業務及負債，同時注入華鑫證券92%股權的方式重組。

　　“華鑫證券亟待完成資產證券化，拓寬融資渠道，加快轉型升級的步伐，同時也將解決上市公司與其控股股東之間的同業競爭。”在談及為何進行此次重組，華鑫股份如此解釋。不過，亦有業內人士對21世紀經濟報道記者分析，華鑫證券的借道上市，也可能意味著儀電集團旗下資產與多個上市平臺未來或出現聯動。

　　“儀電系”操盤重組

　　根據上文華鑫股份發布的重組草案顯示，此次重組將由重大資產置換、發行股份購買資產和募集配套資金三部分組成，前兩項互為條件、同步實施。

　　其中，華鑫股份在儀電集團等值部分進行置換后，差額部分將與飛樂音響(600651.SH)、上海貝嶺(600171.SH)各自持有的華鑫證券24%與2%股權一道，以9.59元/股價格發股購買，整個華鑫證券92%股權的作價，高達49.265億元。

　　除此之外，華鑫股份還擬以10.60元/股的價格，向儀電集團等3名特定對象募集配套資金12.72億元，用以提高重組后上市公司的績效以及未來的資金需求。

　　由于華鑫證券此前已經持有華鑫股份8%股份，因此交易完成后，后者將成為前者的全資子公司，前者的主營業務也將從目前的房產開發變更為證券業務。

　　21世紀經濟報道記者注意到，與華鑫股份主營業務一同發生變更的，還有其控股股東。目前，華鑫股份大股東為華鑫置業，后者持股26.62%；交易完成后，前者大股東將變更為儀電集團，其持股比例達27.49%，而在不考慮募集配套融資情況下，后者持股則達28.87%。

　　不過，華鑫股份對外表示，由于控股股東與實控人仍為儀電集團和上海市國資委，因此上述交易并不構成借殼上市。

　　北京一家投行人士對此向21世紀經濟報道記者表示，華鑫證券此次上市的手法，與安信證券2014年借道中紡投資(600061.SH)上市有些類似，都是在同一大股東操盤下進行的資本運作。

　　華鑫股份董秘胡之奎則對21世紀經濟報道記者表示：“公司目前仍屬靜默期，將集中精力回應上交所即將下發的重組問詢函，此后將選擇復牌。”

　　同時，華鑫股份亦強調，此前一直困擾公司與控股股東的同業競爭問題，也將因此得到妥善解決。21世紀經濟報道記者發現，2014年6月，華鑫置業曾出具了避免與華鑫股份同業競爭的承諾函，承諾于明年底使后者成為前者唯一的商務不動產運作平臺。

　　券商多渠道爭上市

　　隨著華鑫股份上市重組案的披露，華鑫證券也成為繼華創證券借道寶碩股份(600155.SH)上市順利過會后，又一家欲曲線上市的券商。

　　雖然此前券商通過“重組并購”實現上市不乏案例，但目前券商登陸A股的主要途徑，仍集中于IPO.

　　根據21世紀經濟報道記者的統計，目前仍處IPO排隊的券商，已達11家。除了欲從港股回歸的銀河證券與中原證券這兩家已經在H股上市的券商外，還包括天風證券、華安證券、財通證券等。

　　方正證券研究所所長高利對21世紀經濟報道記者表示，此次新一輪的券商上市潮，推動原因主要有兩個，既有券商自身對上市的愿望越來越高，也有宏觀政策鼓勵的因素。

　　“隨著券商業務的發展，包括兩融業務的放開，其自身對資本金的需求也越來越強烈，但是融資的渠道又有限，選擇上市成為最好的辦法。與此同時，證監會出臺相關政策，鼓勵券商利用多途徑擴大資本金，也推動了這輪上市潮。”高利說。

　　而伴隨著券商上市潮的涌動，一些隱藏在券商背后的影子股和險資也暗潮洶涌。在華鑫股份發布的重組案中，其股東名錄中劉益謙旗下的國華人壽赫然在列，以持股10%位列第二大股東。

　　去年8月，在A股一片哀鴻之際，國華人壽在短短半月內，總耗資7.4億元兩次舉牌華鑫股份。不過，根據華鑫股份最新股價顯示，國華人壽已浮虧近1.15億元。

　　(原標題：華鑫證券49億借道上市 劉益謙“舉牌”浮虧“潛伏”)