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　　10月外儲美元計值和SDR計值“一降一升” 3.12萬億美元仍超IMF合意規模

　　本報記者楊志錦張奇北京報道

　　10月末，以美元計值及SDR計值的外匯儲備數據“一降一升。”

　　11月7日，中國人民銀行發布的數據顯示，10月末以美元計值的外儲3.12萬億，相比上月下降457.27億美元。

　　21世紀經濟報道記者采訪了解到，估值效應是10月外儲下降的主要原因。其一是外匯儲備中非美貨幣對美元貶值。另外，外匯儲備中持有的國外債券出現賬面損失。

　　中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對21世紀經濟報道記者表示，10月外儲下降主要原因還是當月美元升值3%，非美貨幣的貶值。中國的外匯儲備中大約有1/3是非美元資產，僅匯率折算大約要降低300億，約占當月外儲下降額的6成。

　　中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫表示，10月份美元指數累計升值3%，外匯儲備主要構成貨幣歐元、日元和英鎊兌美元分別貶值1.8%、3.3%和6.2%，貨幣匯率變動引起的外儲賬面價值減少金額約為322億美元，約占外儲降幅的71.2%。

　　招商證券宏觀分析師謝亞軒表示，估計10月匯率折算因素的影響為-289億美元。如果扣除該因素，央行官方外匯儲備下降168億美元，9月該值下降241億美元。從這個角度來看，10月外匯儲備的降幅環比收窄而非擴大。

　　美國財政部的最新數據顯示，截至8月末，中國（不含港澳臺地區）持有美國國債的余額為1.18萬億美元，約占10月末中國外匯儲備（3.12萬億美元）的四成。

　　王有鑫測算稱，10月份美債收益率震蕩走高，10年期國債收益率上升1.08%。此外，歐元區和德國10年期國債收益率也由負轉正，債券收益率與價格成反比，收益率走高導致債券投資出現賬面損失。

　　“美元加息預期，一些固定收益類資產價格也出現波動，（外匯儲備）這一塊也會有所縮水。另外人民幣匯率有所走弱，個人企業購匯多，結匯少，也形成流失。”趙慶明說。

　　央行的數據顯示，10月31日人民幣兌美元匯率中間價6.7641元，較上月末貶值1.28%，但人民幣匯率指數保持穩定。

　　謝亞軒認為，10月外匯市場成交量顯著增加，這是由于英國硬脫歐等風險因素導致居民購匯意愿的顯著上升，還是由于市場活躍度提高，尚需要觀察外匯占款和結售匯數據加以判定。

　　王有鑫分析稱，盡管10月份人民幣貶值幅度達到1.5%，但交易行為導致的外儲下降規模不到130億美元。考慮到央行干預市場的主動交易行為及企業和居民購匯需求的被動交易行為，銀行結售匯存在逆差，因此央行主動交易行為導致的外儲下降規模有限。他表示，與一季度交易變動月均下降431億美元相比，當前干預明顯減少。這說明當前央行是主動為之：在美聯儲加息之前釋放貶值預期，輔以市場化手段穩定匯率。

　　值得注意的是，10月末以SDR計值的外儲2.27萬億SDR，相比上月增加29.84SDR。

　　“SDR中美元比重是41%，10月SDR相對于美元是貶值的。隨著美元指數上漲，之前1SDR等值美元較多，現在1SDR等值美元減少。所以外儲按照美元來算是縮水，按SDR反而是增加了一些。”趙慶明解釋稱。

　　從歷史數據看，央行外匯儲備余額自2014年6月達到3.99萬億美元的峰值后進入下行通道。2015年，中國外匯儲備下降5216億美元，創史上最大年度降幅。今年前10月儲備下降2097.07億美元，其中1月下降994.69億美元，10月下降457.27億美元，是自今年1月以來單月下降最大的月份。

　　其間，10月1日人民幣正式納入SDR貨幣籃子。謝亞軒表示，從外匯市場的供給來看，人民幣正式加入SDR貨幣籃子、中國債券市場對外開放，都將帶來外匯市場供給的改善。

　　王有鑫表示，利用IMF的外匯儲備充足性評估框架，測算發現中國合意的外匯儲備規模處于1.6萬億美元-2.8萬億美元之間。目前我國外匯儲備實際值為3.12萬億美元，超過外匯儲備合意規模上限，足以應對國際收支、外債兌付和居民跨境資產配置的需要。

　　對于下一階段人民幣匯率及外匯儲備走勢，原外管局國際收支司司長管濤對21世紀經濟報道記者表示：“按照現行中間價形成機制，目前美元強人民幣弱，人民幣兌美元貶值有可能帶來購買美元的情況，但也不排除美國大選等各種不確定因素影響，進而出現美元弱、人民幣走強的情況。”

　　（編輯：曾芳）

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