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　　防范地方債風(fēng)險 須建立預(yù)警機(jī)制

　　□連平

　　近年來，我國中央政府對地方政府債務(wù)風(fēng)險保持高度關(guān)注，并積極采取措施規(guī)范地方政府債務(wù)管理，取得了階段性成效。通過對地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理，建立了控制地方政府債務(wù)規(guī)模的長效機(jī)制。通過發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)，有效緩解了部分地方政府的償債壓力。將地方政府債務(wù)納入預(yù)算管理，主動接受各級人大監(jiān)督。建立健全債務(wù)風(fēng)險評估預(yù)警和應(yīng)急處置機(jī)制，督促高風(fēng)險地區(qū)多渠道籌集資金化解債務(wù)風(fēng)險。

　　地方政府債券的重要購買主體仍然是商業(yè)銀行。鑒于信貸利率明顯高于債券收益率，債務(wù)置換將直接減少商業(yè)銀行的利息收入，但置換債將從流動性和風(fēng)險兩方面對銀行產(chǎn)生積極作用。地方政府債券納入銀行抵押品范圍，有助于提高銀行資產(chǎn)流動性。債券投資不計(jì)入銀行貸存比，有助于降低貸存比，從而在一定程度上可以降低銀行資金成本。地方政府發(fā)行的置換債在整體上有助于減少銀行風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模，信貸風(fēng)險和不良貸款的生成速度也可能因此顯著降低，從而有助于提高資本充足率。債務(wù)置換降低了地方政府債務(wù)風(fēng)險，有助于銀行系統(tǒng)改善整體資產(chǎn)質(zhì)量和守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

　　為更有效地化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，未來應(yīng)多管齊下規(guī)范地方政府債務(wù)管理。必須定期分析債務(wù)狀況，建立健全風(fēng)險預(yù)警、應(yīng)急處置和考核問責(zé)等機(jī)制。督促地方用好置換債資金，充分發(fā)揮政府債務(wù)對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的支持作用。督促地方政府切實(shí)履行償債責(zé)任，妥善處理存量債務(wù)，加大力度懲處地方政府違法違規(guī)舉債擔(dān)保行為。

　　分析政府債務(wù)風(fēng)險問題，應(yīng)當(dāng)充分考慮各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的不同以及債務(wù)指標(biāo)的差別，不能一概而論。討論中國政府債務(wù)及其風(fēng)險必須緊密結(jié)合中國國情特征。

　　其一，中國的融資平臺公司債務(wù)具有特殊性。其二，中國是一個擁有高儲蓄比例的經(jīng)濟(jì)體，這為經(jīng)濟(jì)活動融資提供了充足的來源。高儲蓄率國家往往可以在不依賴國際因素的環(huán)境下，依靠國內(nèi)力量較為平滑地處置債務(wù)風(fēng)險。其三，以銀行為主的金融體系決定了中國債務(wù)風(fēng)險程度相對較低。其四，廣義政府內(nèi)部資源重新配置便于緩解債務(wù)問題。

　　綜上可見，中國政府短期內(nèi)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的概率很小。但隨著經(jīng)濟(jì)增長下行壓力加大，在經(jīng)濟(jì)體負(fù)債率不斷提高的同時，企業(yè)利潤縮水、償債能力減弱，不良債務(wù)率也在提升。當(dāng)下政府債務(wù)狀況雖然良好，但仍需關(guān)注并嚴(yán)密控制重點(diǎn)局部和薄弱環(huán)節(jié)的債務(wù)風(fēng)險，以防債務(wù)問題影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　第一，建立債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，妥善處理部分不良資產(chǎn)。對低投資回報(bào)率、高債務(wù)率的政府公共基礎(chǔ)建設(shè)，應(yīng)積極采取多種措施化解其債務(wù)風(fēng)險。通過政府債務(wù)限額管理和預(yù)算管理，控制政府債務(wù)規(guī)模。應(yīng)建立健全債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和應(yīng)急處置機(jī)制，以保證政府公共服務(wù)職能的發(fā)揮。

　　第二，制定中長期滾動預(yù)算，真正實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)限額管理。在跨年度的時間框架內(nèi)，根據(jù)各種政策和環(huán)境變化預(yù)估支出的中長期影響和未來成本，合理制定支出的總上限?？紤]到或有負(fù)債需更長期的時間框架來反映其社會責(zé)任，因此應(yīng)進(jìn)行更遠(yuǎn)期的提前預(yù)估與測算，從而進(jìn)行遠(yuǎn)期風(fēng)險控制，真正實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)限額管理。

　　第三，推動融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型。進(jìn)一步發(fā)展和健全多層次金融體系，促進(jìn)融資渠道多元化，引導(dǎo)社會資金流向債券市場和股權(quán)融資市場，為融資平臺公司轉(zhuǎn)型創(chuàng)造良好的外部條件。

　　此外，還要完善政府資產(chǎn)負(fù)債表編制，增加地方政府債務(wù)的透明度。這將有利于市場給地方政府債券準(zhǔn)確定價，實(shí)現(xiàn)市場監(jiān)督的作用。

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