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　　“我國的創(chuàng)業(yè)投資基金，繼續(xù)用所謂‘股權(quán)投資基金’的稱謂來麻醉自己，靠Pre-IPO投資來支撐未來發(fā)展，我看都是靠不住的?！痹?1月5日召開的2016年中國并購年會暨第二屆中國并購基金年會上，中國證監(jiān)會私募基金監(jiān)管部副主任劉健鈞博士認為，并購投資基金才是股權(quán)投資基金的發(fā)展方向。

　　劉健鈞認為，必須準確理解并購投資基金所特有的運作方式。最近市場出現(xiàn)了一種認識偏差，將原本不屬于并購投資基金范疇的基金也冠以“并購投資基金”。一些偽并購投資基金也打著“并購投資基金”的旗號搞所謂“創(chuàng)新”。只有準確理解并購投資基金運作方式，才能甄別并購投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金兩大主流類別。

　　劉健鈞指出，創(chuàng)業(yè)投資基金是“增量資本供給，支持企業(yè)創(chuàng)建”；并購投資基金(即典型股權(quán)投資基金)是“存量股權(quán)受讓，支持企業(yè)重建”。它們與產(chǎn)業(yè)投資有著本質(zhì)的不同：產(chǎn)業(yè)投資均是以經(jīng)營產(chǎn)品為手續(xù)，以獲取銷售利潤為目的，屬于產(chǎn)品經(jīng)營范疇；并購投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，均是以經(jīng)營資本為手續(xù)，以獲得財務回報為目的，屬于資本經(jīng)營范疇。以并購實現(xiàn)投資退出的基金，其對被投資企業(yè)而言，如果在投資的時候就是一種增量資本供給，并以此來支持新型企業(yè)的創(chuàng)建，自然屬于創(chuàng)業(yè)投資基金范疇。支持被投資企業(yè)引進海外科技成果，即使被投資企業(yè)是采取并購方式來引進海外科技成果，也只是被投資企業(yè)層面的產(chǎn)品經(jīng)營范疇。在基金層面，實際上仍是對被投資企業(yè)提供增量資本供給，通過這種增量資本供給來支持企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營，并通過創(chuàng)新的產(chǎn)品經(jīng)營推進一個新型企業(yè)的創(chuàng)建。另外，創(chuàng)業(yè)投資基金通常不需運用杠桿，風險外溢性就相對較??；并購投資基金通常需要運用杠桿，一旦杠桿運作失利，就可能造成銀行的呆賬壞賬，進而引發(fā)風險外溢。

　　(原標題：中國證監(jiān)會私募基金監(jiān)管部副主任劉健鈞：并購投資基金是股權(quán)投資基金的發(fā)展方向)