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　　隨著企業(yè)和居民在海外增加資產(chǎn)配置力度上升，外匯局公布的三季度國(guó)際收支初步數(shù)據(jù)顯示，資本和金融賬戶逆差712億美元。與二季度相比資本項(xiàng)下逆差環(huán)比擴(kuò)大近569億美元。

　　外匯局發(fā)言人表示，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差主要是境內(nèi)主體積極配置對(duì)外資產(chǎn)。具體來(lái)看，對(duì)外資產(chǎn)方面，對(duì)外直接投資資產(chǎn)凈增加550億美元，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)、港股通等對(duì)外證券投資凈增加超300億美元，對(duì)外貸款凈增加超400億美元。

　　在專家看來(lái)，造成資本項(xiàng)目逆差擴(kuò)大是新老因素共同作用的結(jié)果。老因素包括企業(yè)償還外債，新因素則是企業(yè)與個(gè)人更加積極地配置對(duì)外資產(chǎn)。此外還有新的因素，例如“一帶一路”不斷深化。

　　資本項(xiàng)下逆差擴(kuò)大

　　對(duì)于三季度資本項(xiàng)下逆差712億美元，環(huán)比擴(kuò)大569億美元。中國(guó)金融期貨交易所研究院研究員趙慶明不認(rèn)為未來(lái)我國(guó)資本外流將承壓。他對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，三季度資本項(xiàng)目逆差擴(kuò)大是新老因素交加所致。

　　趙慶明認(rèn)為，造成資本項(xiàng)下逆差擴(kuò)大主要是企業(yè)從年初開始進(jìn)入償還外債高峰期。他指出，前幾年人民幣升值外幣貸款利率低，企業(yè)借外幣很劃算所以形成資本項(xiàng)下流入。從去年下半年開始，人民幣匯率走弱，借外債成本提高。此外，多數(shù)外幣貸款期限為2~3年，所以企業(yè)進(jìn)入了償還外債高潮期。

　　趙慶明指出，新的因素則表現(xiàn)為“一帶一路”項(xiàng)目的深化。“一帶一路”從去年開始，現(xiàn)在到了深化開花結(jié)果的階段，中國(guó)企業(yè)走出去步伐加快。國(guó)際產(chǎn)能合作需要真金白銀投入。今年根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，前三季度對(duì)外直接投資已經(jīng)超過(guò)去年全年，同比大幅增長(zhǎng)，這一塊構(gòu)成了流出。

　　但是，招商證券宏觀首席分析師謝亞軒對(duì)本報(bào)記者表示，從數(shù)據(jù)看這個(gè)季度資本項(xiàng)下逆差擴(kuò)大主要是因?yàn)閭€(gè)人和企業(yè)對(duì)外增加資產(chǎn)配置驅(qū)動(dòng)造成的。從外債余額的變化看，6月末還債的動(dòng)力基本停止。但是居民部門海外增持資產(chǎn)是新變化。

　　謝亞軒指出，9月企業(yè)對(duì)外直接投資ODI規(guī)模雖然環(huán)比回落，但是廣義證券項(xiàng)下游300億美元左右投資增加。證券項(xiàng)下從其他國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，一個(gè)特點(diǎn)是波動(dòng)較大。即便深港通開通，流出流入的規(guī)模都會(huì)有所上升。

　　雖然目前資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開放，但是直接投資渠道、證券渠道與對(duì)外借債渠道都有相當(dāng)高的額度。所以三季度資本項(xiàng)目逆差擴(kuò)大的一個(gè)重要推動(dòng)因素便是境內(nèi)主體積極配置對(duì)外資產(chǎn)。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，過(guò)去由央行對(duì)外持有資產(chǎn)向企業(yè)和居民部門轉(zhuǎn)移，所以不能將熱錢外流與企業(yè)和居民對(duì)外資產(chǎn)配置相混淆。

　　溫彬表示，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放穩(wěn)步有序開放，人民幣加入SDR，以及深港通的啟動(dòng)。未來(lái)證券投資方面，資本雙向流動(dòng)將加劇。目前階段表現(xiàn)出資本項(xiàng)目的逆差，從中長(zhǎng)期看更多的是雙向流動(dòng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和外部市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　人民幣匯率怎么走

　　“前一階段人民幣預(yù)期變化體現(xiàn)在結(jié)售匯上，結(jié)售匯又體現(xiàn)在央行的外匯儲(chǔ)備上。前三季度國(guó)際收支平衡表，是前一階段人民幣匯率預(yù)期變化以及結(jié)售匯的結(jié)果，并不能以此為依據(jù)預(yù)判下一階段人民幣會(huì)貶值。”溫彬說(shuō)。

　　11月3日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.74，調(diào)升71點(diǎn)，創(chuàng)兩周來(lái)最高。對(duì)于近兩日人民幣對(duì)美元連續(xù)升值態(tài)勢(shì)，溫彬稱，從美元指數(shù)沖到99，之后又回落到97可以看出，外匯市場(chǎng)以及國(guó)際大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)把美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期反映在美元的定價(jià)中。人民幣此前的貶值已經(jīng)是對(duì)上述預(yù)期的反應(yīng)。

　　溫彬認(rèn)為，一旦靴子落地之后，非美貨幣有小幅走升可能，人民幣相對(duì)走穩(wěn)，人民幣對(duì)美元進(jìn)一步貶值將有所緩解。接下來(lái)人們又會(huì)預(yù)期下一階段，例如美國(guó)新總統(tǒng)產(chǎn)生后，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策如何應(yīng)對(duì)。

　　對(duì)于人民幣匯率預(yù)期，趙慶明則表示，基于國(guó)際外匯市場(chǎng)走勢(shì)的判斷以及政府在外匯底線方面的考慮，人民幣明年不會(huì)破7.

　　謝亞軒指出，未來(lái)人民幣匯率究竟會(huì)升還是貶值主要還是跟外圍美元指數(shù)走勢(shì)有關(guān)系。美元指數(shù)可能會(huì)出現(xiàn)回落，因?yàn)槟壳爸蚊涝獜?qiáng)勢(shì)的兩個(gè)基本因素，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)好，美聯(lián)儲(chǔ)要加息，第二個(gè)是英國(guó)脫歐以及歐元區(qū)日本可能會(huì)有一些動(dòng)蕩或者有匯率政策的變化，但是這兩個(gè)因素之間有一定沖突，如果外圍動(dòng)蕩加劇，有可能導(dǎo)致未來(lái)美元加息的節(jié)奏會(huì)進(jìn)一步放緩。