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　　人民幣中間價大升 后續(xù)貶值壓力仍大

　　證券時報記者 方海平

　　10月是人民幣加入特別提款權（SDR）生效之后的第一個月，人民幣在這個月內的貶值幅度達到1.6%，這是極為罕見的波動幅度。然而，在10月的最后一天，人民幣兌美元中間價大幅上調217個基點，報6.7641，上調幅度為一個月最大。上一個交易日人民幣兌美元中間價則創(chuàng)下6年新低。在中間價的引導下，在岸、離岸人民幣雙雙走高。

　　中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟對證券時報記者表示，不管是整個10月份的大幅貶值還是昨天的大幅走高，人民幣定價都沒有超出既定的中間價定價規(guī)則。總體來看，央行希望借助這一定價機制引導人民幣釋放貶值預期的思路并沒有變化。

　　事實上，在經(jīng)歷了長期大幅貶值之后，目前市場上對人民幣未來走勢的觀點是有分歧的。部分人認為，美元經(jīng)歷了較長時間的強勢周期，相應的人民幣持續(xù)了長時間的貶值趨勢，接下來美元繼續(xù)上漲和人民幣繼續(xù)貶值的空間都不是很大。

　　肖立晟認為這種觀點其實站不住腳，人民幣的貶值壓力仍然大。首先，美聯(lián)儲加息預期強勁，美元指數(shù)在突破100后繼續(xù)上行的概率較大；其次，目前來看資本外流的趨勢很明顯，在管制資本外流上，已經(jīng)沒有更大的空間了，如果后期央行繼續(xù)不對匯率加以干預，資本外流對人民幣施加的壓力將加大；再次，目前市場對人民幣貶值的預期仍大。

　　另外，10月份人民幣在美元的強勢升值下大幅下行，而美元持續(xù)走強事實上并不是美聯(lián)儲加息預期所致，而是英鎊和歐元的貶值這一外部因素在起作用。

　　值得注意的是，在整個10月份的人民幣大幅波動過程中，央行都沒有出現(xiàn)明顯的干預跡象，始終遵照既定的中間價定價機制來定價，這說明，央行對這一機制以及人民幣的走勢是有信心的。但是在一個月內大幅貶去1.6%之后，接下來央行是否還能如此“淡定”呢？

　　肖立晟認為，后期央行會不會出手干預匯率，并不是看人民幣會不會繼續(xù)貶值以及貶值幅度多大，而主要是關注資本外逃的趨勢和規(guī)模，以及會不會影響到國內金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。現(xiàn)在來看，人民幣前期的大幅貶值對其他金融市場并沒有產(chǎn)生明顯的影響，“接下來關鍵看10月份的資本外流數(shù)據(jù)了。”

　　中金公司指出，預計2016年底美元兌人民幣匯率將在6.78左右，2017年底到6.98附近。該機構認為，短期內貨幣政策可能沒有寬松的空間，鑒于真實利率已經(jīng)在經(jīng)濟再通脹后明顯下降，預計2017年基準利率將保持不變。明年下半年央行可能會將7天逆回購利率微降10個基點，并可能下調存款準備金率一次。

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