久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

　　16家上市銀行公布了2016年3季報，合計歸屬于母公司凈利潤同比增長2.5%，基本符合我們在2016年三季報前瞻中增速預測2.3%，其中凈利息收入同比負增4.8%，手續費及傭金收入同比增8.1%，撥備前利潤同比增5.4%。

　　息差拖累增速，撥備計提壓力緩釋帶動負貢獻邊際減弱

　　從凈利潤增速驅動各要素分解來看，整體上市銀行規模增速貢獻凈利潤增長8個百分點，利差負面貢獻16個百分點，息差負面貢獻有所擴大，主要受到貸款重定價因素及營改增的影響。手續費收入的快速增長貢獻2.4個百分點，而成本收入比的貢獻由正轉負(負貢獻1個百分點)。值得注意的是，非息收入中非手續費部分的增速在3季度進一步提升(16年前3季度公司其他業務收入貢獻凈利潤9個百分點)，我們認為這一方面與銀行利用自身專業優勢加大了對交易型債券、外匯掛鉤產品、貴金屬等產品的配置有關，在今年取得了不錯的表現；另一方面部分綜合化能力較強的大行和股份制銀行綜合化板塊(如保險)的貢獻度明顯提升。計提的撥備損失增加負面貢獻為3個百分點，從邊際影響來看，撥備對利潤的負面影響有所降低。

　　貸款重定價影響逐步消退，息差降幅有望逐季收窄

　　2016年3季度行業凈息差較16年2季度末環比繼續下行3BP至2.15%，環比降幅較2季度8BP的水平有所收斂。行業整體息差在今年受貸款重定價因素影響下走低符合預期，從幅度來看3季度較2季度降幅收窄，反映銀行受降息重定價影響正逐步消退。我們對營改增因素擾動進行還原測算得到16年3季度行業息差在剔除營改增影響后較2季度末提升1BP，部分銀行息差出現小幅回升。

　　展望16年4季度，我們認為貸款重定價的影響將進一步消除，這將使得銀行息差收窄壓力進一步得到緩釋，不過考慮到銀行對于優質資產的競爭加劇可能會加速資產收益率的下行，對息差仍有一定收窄壓力，預計4季度息差收窄2BP至2.13%(不考慮營改增因素).

　　規模同比增速小幅回升，貸款及證券投資增長較快，同業收縮持續16家上市銀行生息資產規模環比16年2季度增長1.7%(vs1季度3.7%)，環比增速下行，不過由于去年3季度銀行規模增速放緩，16年前3季度行業同比增速較2季度上升1.2%個百分點至11.1%。從新增生息資產的結構來看，趨勢變化基本與前幾個季度一致，增量部分主要來自于證券投資類資產的快速增長(+3.4%，QoQ)，信貸投放環比增速從2季度2.9%下行至2.7%，而同業資產在3季回歸負增長，環比2季度減少9.2%。

　　手續費收入增速持續回落

　　手續費及傭金收入同比增速(+8.1%，YoY)較16年2季度持續放緩(vs16年2季度11%)，大行、股份制和城商行手續費增同比增速分別由事季度4%/21%/56下降至3%/15%/41%，我們認為可能與1)去年同期資本市場相關收入貢獻度較高抬高基數；2)傳統手續費業務費用的調降有關。展望4季度，考慮到銀行卡手續費調整、理財業務監管升級等來自政策面因素的反應以及業務基數的擴大，增速或將持續下滑。

　　不良生成持續改善，可持續性仍待觀察

　　2016年3季度末上市銀行不良率環比上行了3個BP到1.73%，加回核銷及處置不良，我們估算3季度單季不良凈生成率年化達到100BP，環比16年2季度下行8BP，不良生成速度持續放緩，資產質量壓力邊際改善。

　　從個體來看，不同類型行業的不良生成趨勢發生一些變化，2季度改善較為明顯的大行3季度不良生成率有所回升(從76BP上升至84BP)，而2季度不良生成率依舊上行的股份制銀行和城商行則下行了40BP至148BP/80BP。我們判斷4季度作為銀行核銷處置及不良確認的集中時點，單季不良生成率將有所回升，但不改全年行業不良生成率的改善趨勢(預計16年為115BPvs15年136BP)。我們認為銀行今年不良生成速度放緩是大概率亊件，不過在國內經濟仍面臨較大不確定性的背景下，銀行資產質量的拐點并未到來。

　　從撥備計提來看，我們計算3季度銀行的撥備力度有所減弱，年化信貸成本環比下行至1.0%，行業撥貸比環比上升1BP到2.81%，撥備覆蓋率環比下降了3個百分點至162%，從個體來看，除農行外的大行以及股份銀行中的中信、民生、光大撥備覆蓋水平有一定壓力，未來仍需持續維持高水平的計提。

　　投資建議：從銀行3季報情況來看，雖然規模增速的放緩和息差持續收窄對營收的負面影響仍將持續，但資產質量短期企穩的積極信號有助于修正市場對于銀行資產質量過度擔憂的負面預期。目前銀行板塊對應2016年PB0.87x/PE6.12x，板塊安全邊際較高，目前銀行股息率(4.7%)較實際利率的相對收益明顯，繼續看好板塊絕對收益。個股方面，我們推薦業績增長穩健，資產質量較為優異的城商行板塊(南京、寧波、北京)以及股份制中的招行、中信、浦發。

　　行業目前主要風險：資產質量下行風險。