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屢次刷新 6年低點(diǎn)之后 人民幣終現(xiàn)企穩(wěn)相

[越是快速地調(diào)整人民幣匯率，或許會(huì)更快地結(jié)束一波下跌趨勢(shì)，迎來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)可以避免形成人民幣長(zhǎng)期“弱勢(shì)”的預(yù)期]

十一“黃金周”后首個(gè)交易日，10月10日，人民幣中間價(jià)意外大幅下調(diào)，打開(kāi)了在岸與離岸人民幣貶值通道，此后連續(xù)兩日不僅6.70“鐵底”被輕易擊穿，在岸人民幣一度跌至6.7230，屢次刷新6年來(lái)新低。

正當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于人民幣持續(xù)貶值擔(dān)憂開(kāi)始積聚時(shí)，10月12日，在中間價(jià)繼續(xù)較大幅度貶值的前提下，在岸與離岸人民幣出現(xiàn)明顯回升跡象。“這一幕似曾相識(shí)，去年8月11日新匯改時(shí)，央行用三天時(shí)間完成閃電戰(zhàn)，人民幣貶值3%達(dá)到新均衡;今年初，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息等外部因素導(dǎo)致人民幣再次快速貶值時(shí)，央行在第四天發(fā)文重申‘有基礎(chǔ)保持匯率相對(duì)穩(wěn)定’，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)貶值預(yù)期，匯率反彈。”北京某商業(yè)銀行外匯交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》

渣打銀行中國(guó)財(cái)富管理投資策略總監(jiān)王昕杰在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也曾表示，越是快速地調(diào)整人民幣匯率，或許會(huì)更快地結(jié)束一波下跌趨勢(shì)，迎來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)可以避免形成人民幣長(zhǎng)期“弱勢(shì)”的預(yù)期。“像新匯改時(shí)央行對(duì)于人民幣進(jìn)行的一次性‘糾偏’，或許更符合中國(guó)市場(chǎng)特性，既避免了過(guò)度揣測(cè)，又有效地快速釋放貶值壓力。”

人民幣打破連跌趨勢(shì)

10月12日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)再次大幅下調(diào)160點(diǎn)至6.7258。在美元強(qiáng)勢(shì)上漲以及其他非美元貨幣疲軟的壓力下，人民幣中間價(jià)參考一攬子貨幣匯率自9月27日以來(lái)已經(jīng)連續(xù)七個(gè)交易日調(diào)降，創(chuàng)2010年9月14日后新低。

正當(dāng)市場(chǎng)擔(dān)憂中間價(jià)低開(kāi)將開(kāi)啟人民幣新一天的大跌時(shí)，昨日離岸人民幣(CNH)意外扭轉(zhuǎn)連日來(lái)開(kāi)盤(pán)即快速貶值的趨勢(shì)，盤(pán)中始終處于震蕩上行，人民幣最低貶至6.7312，最高升至6.7178。截至17：40，離岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.7216，較上日收盤(pán)價(jià)6.7288微升0.11%。

與離岸市場(chǎng)持續(xù)走高不同，昨日在岸人民幣(CNY)出現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”走勢(shì)。直到收盤(pán)前1小時(shí)，人民幣始終處于貶值通道，開(kāi)盤(pán)后一度快速貶至日內(nèi)最低點(diǎn)6.7230，隨后有所反彈。直到15：30，人民幣出現(xiàn)快速升值，最終在16：30收于6.7139，較上一交易日收盤(pán)價(jià)6.7148微升9個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，雖然人民幣回升幅度較小，但卻可以改變市場(chǎng)形成的連續(xù)貶值預(yù)期，對(duì)于接下來(lái)人民幣匯率穩(wěn)定起到積極意義。

上述外匯交易員對(duì)本報(bào)記者稱，昨日在岸與離岸市場(chǎng)人民幣企穩(wěn)回升其實(shí)有跡可循。

昨日香港銀行同業(yè)人民幣拆借利率出現(xiàn)明顯飆升，隔夜離岸人民幣Hibor漲82個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.8284%，創(chuàng)9月21日以來(lái)新高;一周離岸人民幣Hibor漲262個(gè)基點(diǎn)報(bào)6.7610%，創(chuàng)9月20日以來(lái)新高，意味著離岸人民幣流動(dòng)性吃緊。

“不排除四大行在離岸市場(chǎng)為拉升人民幣匯率回收流動(dòng)性。去年以來(lái)人民幣經(jīng)歷的幾輪大跌，通常首先是離岸市場(chǎng)流動(dòng)性快速收緊，離岸人民幣快速回升，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，在岸人民幣隨之回升。”該外匯交易員說(shuō)道，“雖然Hibor的飆升不排除也受到市場(chǎng)投機(jī)力量影響，但通過(guò)此前央行幾輪有力阻擊，現(xiàn)在離岸市場(chǎng)人民幣空方明顯減少。”

對(duì)于人民幣節(jié)后大跌的原因，國(guó)家外管局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)管濤近日表示，這與新機(jī)制運(yùn)行及國(guó)慶期間外圍動(dòng)蕩有關(guān)。

“國(guó)慶長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)發(fā)生了一系列影響匯市的事件，包括日元大幅升值、英國(guó)脫歐議程確定等，均對(duì)節(jié)后人民幣匯率走勢(shì)有一定影響。”管濤認(rèn)為，央行對(duì)新機(jī)制運(yùn)行下的人民幣匯率波動(dòng)幅度的容忍度明顯提高，同時(shí)也意味著人民幣匯率進(jìn)一步向市場(chǎng)化邁進(jìn)。

6.8成為市場(chǎng)新底線？

在6.70“鐵底”被擊穿后，市場(chǎng)也開(kāi)始猜測(cè)央行接下來(lái)的心理底線。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，央行在海外市場(chǎng)匯率短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況下，并沒(méi)有刻意堅(jiān)守6.7這個(gè)心理關(guān)口，在一定程度上向市場(chǎng)傳遞了這樣的信號(hào)：目前看來(lái)至少6.7不是人民幣匯率的底部，央行可以容忍人民幣匯率未來(lái)在更大的區(qū)間內(nèi)寬幅雙向波動(dòng)。

“我們不認(rèn)為中間價(jià)破位意味著人民幣匯率會(huì)持續(xù)走軟，更不認(rèn)為這是央行在刻意主動(dòng)引導(dǎo)人民幣匯率貶值來(lái)釋放壓力。”章俊認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)年底加息預(yù)期的背景下，包括人民幣在內(nèi)的新興市場(chǎng)貨幣的確有貶值的壓力，但同時(shí)也需要看到有很多積極的因素，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度末已經(jīng)有企穩(wěn)回升的跡象，以及人民幣在10月1日被正式納入SDR，這都會(huì)加強(qiáng)海外對(duì)人民幣資產(chǎn)以及匯率的信心，從而在一定程度上對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息所帶來(lái)的負(fù)面沖擊。

值得注意的是，今年6月30日，一則外媒報(bào)道曾引發(fā)人民幣出現(xiàn)快速貶值。

該報(bào)道稱，據(jù)消息人士透露，中國(guó)央行愿意今年讓人民幣貶值至6.8水平，但允許貶值的前提是貶值預(yù)期在控制范圍內(nèi)。同時(shí)，消息人士稱央行將保證讓人民幣循序漸進(jìn)貶值，但也擔(dān)心人民幣貶值會(huì)引發(fā)資本外逃，遭到貿(mào)易伙伴的批評(píng)。

該消息一出，導(dǎo)致6月30日下午3時(shí)左右，離岸人民幣在不到半小時(shí)內(nèi)急跌約400個(gè)基點(diǎn)，從6.6600一度跳水至6.7078，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率也出現(xiàn)百余點(diǎn)急跌。

對(duì)于這一報(bào)道，央行則在當(dāng)天下午快速作出反應(yīng)。央行發(fā)表聲明重申，中國(guó)無(wú)意通過(guò)人民幣匯率貶值提升貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面決定了人民幣不存在長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。中國(guó)將堅(jiān)定不移地推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，人民幣匯率將繼續(xù)按照以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的形成機(jī)制有序運(yùn)行，保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

章俊認(rèn)為，對(duì)于未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)的判斷，除了外圍因素的影響，很大程度上取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面。

目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在三季度末穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，特別是8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)趨于明朗，章俊認(rèn)為我國(guó)全年經(jīng)濟(jì)保住6.5%的增長(zhǎng)下限應(yīng)該沒(méi)有懸念，并且預(yù)計(jì)具體增速應(yīng)該在6.6%~6.7%之間。

在這一增速假設(shè)下，預(yù)計(jì)年底之前央行對(duì)人民幣匯率波幅的容忍度會(huì)有所上升，可能會(huì)放寬至6.8這個(gè)市場(chǎng)預(yù)期的心理線。

“這背后的邏輯很簡(jiǎn)單：即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)給政府在人民幣匯率市場(chǎng)化改革上以更多的自信和底氣。”章俊說(shuō)道。