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有評論文章指出，外電指人行將容忍人民幣進一步貶值，惹匯市波動。上半年中央?yún)R市操作，顯然是趁市場相對平穩(wěn)，允人幣有序貶值，惟下半年會否續(xù)穩(wěn)步走貶，抑或再托匯市維穩(wěn)，面對內(nèi)外兩變量。這篇文章具有一定參考意義。

中央不再硬托 上半年人幣貶

外電昨引述消息人士指，人行將容忍人幣繼續(xù)貶值，兌美元匯價在今年內(nèi)可見1美元兌6.8元人幣，即較現(xiàn)水平再貶約2%。報道曝光后人幣在岸價與離岸價一度急跌，其后人行響應(yīng)指，無意藉人幣貶值提升貿(mào)易競爭力，令人幣匯價回穩(wěn)，惟貶值之說空穴來風(fēng)未必?zé)o因。

事實上，上半年中央的匯市操作取向，是允人幣走貶。皆因現(xiàn)時內(nèi)地外貿(mào)疲乏、外儲縮水，經(jīng)濟下行壓力未消，客觀環(huán)境令人幣有貶值需要，且內(nèi)地金融市場企穩(wěn)、炒家亦未再狙擊人幣，中央自毋須硬托匯價虛耗彈藥，可趁市場平穩(wěn)時放手讓人幣走貶，令匯價更貼近現(xiàn)實，助穩(wěn)經(jīng)濟。在此思路下，今年上半年人幣兌美元匯價已貶近2.3%，按此貶值速度，下半年人幣要再多貶約2%，下試6.8水平，并非不可能。惟現(xiàn)實上能否如此，中央將面臨內(nèi)、外兩大變量。

對內(nèi)而言，人幣貶值令中央最擔(dān)心的是會否掀起嚴(yán)重走資潮，為內(nèi)地經(jīng)濟金融添煩添亂。從中港貿(mào)易數(shù)據(jù)虛高、滬港通南下資金續(xù)增等現(xiàn)象看，內(nèi)地走資問題仍然存在，惟對中央而言，現(xiàn)時的走資情況應(yīng)屬可控，才會允許人幣續(xù)貶。

走資潮與外交 牽動人幣后向

然而，若下半年人幣貶值幅度不斷迭加，全年累計貶值幅度達4%至5%，貶值趨勢變得更為明顯時，有可能惹外資以至內(nèi)地民眾憂慮，引發(fā)新一輪走資潮。如此中央為免貶出禍來，或不得已再出手維穩(wěn)匯市，暫抑人幣跌勢，先穩(wěn)市場信心。

對外方面，上半年新興市場經(jīng)濟金融總算有驚無險，不少新興國遂對人幣走貶“只眼開只眼閉”，人幣亦成亞洲匯市中，兌美元貶值幅度最大的主要貨幣。惟下半年環(huán)球經(jīng)濟壓力續(xù)增，特別是英國脫歐令全球陰霾密布，若新興國經(jīng)濟金融再遇折騰，或難再忍讓人幣匯價下滑，甚至渲染中國圖打貨幣戰(zhàn)以損人利己。如此中央或礙于外交壓力，暫緩人幣再貶。

今年人幣貶值壓力確實不輕，而中央亦有意穩(wěn)步釋放人幣貶值壓力，下半年人幣會否延續(xù)貶值勢頭，除看內(nèi)地經(jīng)濟金融實際需要，更要看中央如何應(yīng)對上述的內(nèi)、外變量，營造有利人幣匯價有序調(diào)整的空間。