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2月菜價受寒潮影響大幅飆升，但是進入3月氣溫回暖后，菜價不僅沒有下跌，反而再度走出一波小高峰，同比增速已達近40%。對此，分析師認為，供需錯位以及通脹預期導致的囤貨行為可能是背后的推手。

今年1-2月，特別是2月春節期間，受到異常天氣的影響，食品價格出現了超季節性上漲，而其中最大的異常則體現為蔬菜價格的大幅度上漲。

中泰宏觀羅文波團隊稱，從多個城市的2月天氣情況來看，除氣溫變化顯著之外，降水減少也是重要因素。進入3月以來，天氣回暖，惡劣天氣因素的影響明顯消退，但中旬以來菜價并未如往年那樣逐漸走低，反而再度上漲。

羅文波團隊在報告中指出，除了供給端收縮之外，從需求端來看，受年初房價上漲的影響，房地產新開工、施工、竣工量增速都大幅上漲，開工時間也早于往年，提前返回工地的農民工對蔬菜等需求猛增。

往常舊歷二月之后的開工可能提前到正月，即去年始于3月下旬的新一波地產開工，在今年可能提前到2月末3月初。這就形成了農民工提前返城進入工地，對白羽雞、蔬菜等低檔食品的需求猛增現象。

盡管同時存在著供給端的約束，但需求側的這一邏輯從雞肉、蔬菜的3月價格走勢中同樣可以得到部分印證。

此外，從山東蔬菜批發價格指數來看，3月價格上漲最快的蔬菜均是耐貯存品種，菜農等在通脹預期影響下的囤貨行為可能也是推高價格的另一因素。報告寫道：

我們在山東蔬菜批發價格指數中觀察到，3月份上漲最為迅猛的蔬菜類別依次為：根莖類，蔥姜類，瓜類，茄果類，豆類蔬菜，均屬于耐貯存品種，而葉菜類、菌菇類、水生類、芽菜類等實際上有所回落。

這說明供需失衡導致的菜價上漲只是一部分原因，菜農或中間供應商對通脹存在預期，因此采取囤積部分耐貯存蔬菜的方式獲利是另外一個重要因素。

報告稱，這與2010年炒作姜、蒜等導致價格飆升較為相似，不同的是彼時存在更強烈的通脹預期，以致于富士蘋果等部分耐貯存鮮果也受到該因素的影響而出現不同程度的漲價，而今年3月鮮果走勢平穩，說明菜農、果農以及投資客對通脹的預期低于2010年。

但是，這并不意味著菜價將出現迅速回落。報告稱，隨著天氣轉暖、供給增加，菜價將逐漸回落到合理水平，但通脹預期導致的菜農囤積行為則會對通脹周期有所拉長。

根據我們的測算，截止到24日，3月鮮菜價格同比增速高達37.95%，對CPI貢獻近1個百分點，即使最后一周價格回落，亦將貢獻0.8%左右。我們預期3月CPI將達到2.6%一線附近，二季度初期亦將徘徊于接近2.5%的較高位置。