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除全國性商業銀行分支機構和屬地金融機構外，2016年地方債投資主體或將出現更多的參與者。財政部國庫司副司長楊瑞金18日在中央結算公司主辦的“2016年債券市場投資策略論壇”上表示，2016年地方債發行任務十分繁重，國家將進一步完善地方發行相關制度，積極研究推進地方債多元化。他透露，將在目前基礎上面向社會保險基金、企業年金、住房公積金等發行地方政府債。

“監管層這個時候提積極研究推進地方債參與主體多元化，可以說是正當其時。” 東吳證券財務部副總經理王倬與會期間向《經濟參考報》記者表示。他坦言，去年初由于時間緊、任務重，再加上首次大規模發行地方債，相關部門沒有太多經驗，所以基本以“政治任務”讓商業銀行包銷。然而由于當時3期數萬億的規模，再加上利率低和流動性差，很多地方債不受銀行待見。“現在情況不一樣了，目前是‘資產荒’的時代，固然地方債收益較非標產品低，但它安全穩健。一旦市場參與主體放開，未來地方債將是‘搶手貨’。” 王倬說。

正如王倬所言，為保證地方債順利發行，監管層采取了“胡蘿卜”加“大棒”的策略。去年5月18日，財政部、中國人民銀行、銀監會聯合印發《關于2015年采用定向承銷方式發行地方政府債券有關事宜的通知》，明確除了公開市場發行，可以采用定向承銷方式發行一定額度地方債，用于置換部分存量債務。對于地方政府存量債務中的銀行貸款部分，地方財政部門應當與銀行貸款對應債權人協商后，采用定向承銷方式發行地方債予以置換，即“誰家孩子誰抱走”。

其激勵機制則表現在，“地方債納入中央國庫現金管理和試點地區地方國庫現金管理的抵(質)押品范圍，符合條件的地方政府債券，按中國人民銀行規定，可納入部分貨幣政策操作的抵(質)押品范圍，納入商業銀行質押貸款的抵(質)押品范圍，并可按規定開展回購交易”。此條規定大大增強了地方債的流動性。

對此，某債券業內人士直言，不管是發行利率，還是參與主體，走市場化是必由之路。而這一觀點也得到了楊瑞金的認可，他在當天的發言中透露，國家將繼續推動地方政府和相關金融機構、中介機構按照市場化原則充分競爭，進一步提高地方債發行定價市場化水平。

事實上，早在去年3月份，財政部印發的《地方政府一般債券發行管理暫行辦法》和《地方政府專項債券發行管理暫行辦法》就已明確提出，要求積極擴大專項債券投資者范圍，鼓勵社會保險基金、住房公積金、企業年金、職業年金、保險公司等機構投資者和個人投資者在符合法律法規等相關規定的前提下投資地方政府專項債券。

不過，招商證券孫彬彬等此前認為，地方債持有人主體預計短期仍以全國性商業銀行分支機構和屬地金融機構為主。他表示，按照國際經驗，地方債的持有人主體是家庭和屬地公共機構，但是對于中國而言，主要受稅收優惠政策不夠，公眾參與地方政府債務管理空間有限等制約，預計暫時或仍以全國性商業銀行分支機構和屬地金融機構為主。