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創新將是“十三五”資本市場發展的主旋律
來源:新華網 發布時間:2015-11-02 12:23:25

  10月29日,《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》在十八屆五中全會上獲得通過,該建議中提出,堅持創新發展,必須把創新擺在國家發展全局的核心位置。

  從世界發達國家的經驗來看,創新經濟的發展,離不開高度發達的資本市場。尤其是,在我國大力發展“雙創”,實施“互聯網+”行動計劃的情況下,我國的資本市場本身存在的結構不合理、制度不完善以及監管不到位的問題就更加凸顯。因此,為了更好的為實體經濟服務,資本市場本身的創新也至關重要。

  結構創新

  多層次資本市場的結構需要創新。從歷史上看,我國資本市場的發展起點比較高,迅速建立起了上海和深圳兩個全國性的交易市場。但另一方面,雖然我國形成由了滬、深兩個交易所為中心的主板證券交易市場,推出了中小企業板塊,以及建立了全國中小企業股轉系統,但是適應市場需求的多層次市場體系仍不完善,不能滿足投資者和籌資者多樣性投融資要求。

  因此,我國必須在建設多層次資本市場方面加大創新力度。比如,大力發展區域性股權交易中心創新管理。目前我國的股權交易中心普遍缺乏融資能力,如果要恢復它們的融資功能,必須通過制度創新,加大引入金融中介力度,甚至讓證券公司持股區域股權交易中心,來促進它們的發展。

  我國新三板市場之所以發展非常迅速,有一個主要的原因就是大量的中介機構積極服務中小企業,才使得新三板獲得超速發展。另外我國要積極探索在不同股權市場之間的轉板機制,從而形成“主板市場——創業板市場——三板市場——四板或者區域性股權市場”的完整多層次市場體系,這樣會促使中介機構為中小企業的發展提供全生命周期的服務,為他們提供更多的指導,這也有利于企業專注于自己領域的長期投入和持久經營,對我國的創新性經濟發展具有重大意義。

  加大金融中介機構的創新力度,建立多層次的中介服務體系。隨著多層次資本市場的發展和創新,會直接或間接地促使金融中介的功能發生轉化,這也是中介機構多元化發展的客觀趨勢。首先,隨著互聯網等技術的發展,新金融工具的出現,使金融中介機構對經濟活動的滲透力大大增強,使得金融中介機構能夠提供的服務更加多樣化。其次,金融業務的創新也會造成金融中介機構的業務多元化。為了適應多層次資本市場的發展,金融中介機構也會形成不同的層次。目前我國的中介機構主要為主板上市的公司服務,普遍存在門檻比較高、費用比較貴的特點,這使得中介機構難以對中小企業的融資進行服務,比如,一些迫切需要融資的中小企業,他們的資產比較少,企業管理不規范,而如果讓現在的中介機構為他們服務肯定是不現實的,所以必須能夠發展一批不同層次的中介機構,可以提供快捷而靈活的服務,使得中小企業能夠迅速獲得服務。

  監管創新

  多層次資本市場的監管需要創新。隨著“互聯網+金融”的跨界發展以及金融創新業務發展,越來越要求我們的監管必須創新,以適應當前的發展趨勢。目前我國主要按照被監管金融機構的性質實行分業監管,是機構監管為主的模式。

  但是,隨著”互聯網+”經濟模式的快速發展,不同性質的金融業務有可能發生交叉,這種模式就顯得不太適應。因此,我國應該考慮加強監管機構的創新,建立統一的監管機構,以功能性監管為主線,重視消費者權益保護,提高金融監管的專業化水平,加強風險防范能力。其次,必須制定新的監管準則以適應互聯網環境下金融業務的發展,做到既能有效控制和化解互聯網金融風險,又能不阻礙互聯網金融的創新發展。近兩年先后發生了多起P2P網絡平臺的卷款逃跑和倒閉事件,給投資人帶來了很大的損失,影響了社會穩定,這與監管規則的缺失是有關系的。另外,要創新運用大數據等新技術手段,建立金融綜合信息監管平臺。通過對大數據的分析,可以刻畫出被監管對象完整的活動軌跡,為監管部門提供準確的信息資料,從而為互聯網金融跨界經營的監管提供全新的平臺。

  “十三五”規劃確立了我國經濟進入創新驅動經濟發展的新時代,這也是我國經濟進入“新常態”后的必要條件。資本市場本身也必須實現創新發展,這不僅為創新經濟發展提供良好的外部環境,也是資本市場自身健康發展的需要。(作者系中國人民大學重陽金融研究院研究員)

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