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今年以來，受到科創(chuàng)板發(fā)展迅速、創(chuàng)業(yè)板注冊制落地實施等一系列因素的影響，A股市場擴(kuò)容速度顯著加快，資本市場對于實體經(jīng)濟(jì)的支持力度不斷上升。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，今年前八個月，滬深兩市共計有243家企業(yè)完成網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，平均發(fā)行價格為28.88元，平均發(fā)行市盈率為46.33倍，募集資金總計達(dá)到3181.95億元。按照新股上市的日期計算，今年前八個月，滬深兩市合計共有228只新股正式上市交易，新股上市平均首日漲跌幅為125.89%，其中最高的是康泰醫(yī)學(xué)，上市首日漲幅達(dá)到1061.42%，最低的是凱賽生物，首日漲幅僅為17.65%。上述228只新股平均網(wǎng)上中簽率為萬分之四。

從新股上市后的表現(xiàn)來看，隨著市場的快速擴(kuò)容，新股“破發(fā)”的情況正在出現(xiàn)。以科創(chuàng)板凱賽生物為例，該公司2020年8月12日上市，發(fā)行價為133.45元，發(fā)行市盈率為120.70倍，行業(yè)平均市盈率為17.06倍。截至8月31日收盤，凱賽生物收報于110.21元，較發(fā)行價跌去了17.4%。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除了凱賽生物外，今年以來上市交易的228只新股中，時空科技、越劍智能、鋒尚文化、開普云等多只新股最新收盤價距離發(fā)行價均在20%以內(nèi)，均存在“破發(fā)”的風(fēng)險。

業(yè)內(nèi)人士指出，過去企業(yè)上市發(fā)行定價受到嚴(yán)格的行政管制，導(dǎo)致一二級市場存在巨大的價差，為打新創(chuàng)造了無風(fēng)險的制度紅利空間。現(xiàn)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，企業(yè)的發(fā)行定價完全是一種市場化行為，發(fā)行人定價過高，勢必導(dǎo)致二級市場上漲空間縮小甚至出現(xiàn)“破發(fā)”的情形，將倒逼發(fā)行人調(diào)整發(fā)行價格和發(fā)行策略，這也是發(fā)行制度改革發(fā)揮市場約束機(jī)制的重要目的之一。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，注冊制改革的主要目的之一，就是提高市場的包容性和開放性。注冊制實行完全自由的市場定價，監(jiān)管層不再直接干預(yù)新股定價，一二級市場價差將越來越小，甚至出現(xiàn)新股上市首日“破發(fā)”的景象。打新已不再是“福利”，甚至?xí)蔀橐环N高風(fēng)險投資行為。