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近日，就在民間金融機(jī)構(gòu)的分析師公布了為日本銀行終結(jié)量化寬松政策所設(shè)計(jì)的路線圖的同時(shí)，日本銀行審議委員原田泰卻聲稱日本當(dāng)前還遠(yuǎn)未達(dá)到寬松政策的極限，如有必要，日本銀行應(yīng)該毫不猶豫地追加寬松措施。

分析師為日本銀行設(shè)計(jì)終結(jié)寬松政策的路線圖，是因?yàn)槿毡俱y行事實(shí)上在寬松政策方面已經(jīng)無能為力了。這次寬松是從2013年日本銀行總裁黑田東彥上任開始實(shí)施的。當(dāng)初安倍政府認(rèn)為通貨緊縮是日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的罪魁禍?zhǔn)祝毡俱y行決心在兩年里把物價(jià)提高2%，從而一舉解決這個(gè)問題。為此日本銀行采取了空前大膽的寬松政策，并且很有信心地指出這個(gè)“異次元”的政策是最后的手段。但是兩年過去了，正如日本銀行自己總結(jié)的那樣，雖然寬松政策取得了一定的成效，但最根本的目的沒有達(dá)到。日本銀行還把中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩當(dāng)作他們沒有達(dá)到目的的原因之一。

不過，日本銀行也的確沒有更多的措施可以實(shí)施了，到2016年2月，破天荒地引進(jìn)負(fù)利率政策。但是這個(gè)政策給日本的金融業(yè)帶來了巨大的打擊，尤其是日本的地方銀行幾乎失去了盈利的機(jī)會(huì)，生命保險(xiǎn)公司也將沒有能盈利的保險(xiǎn)產(chǎn)品可以出售。讓日本銀行頭疼的還有匯率問題，雖然引進(jìn)負(fù)利率政策，但日元對(duì)美元的匯率卻在一路上升，從年初的120日元兌換1美元，一路上升到9月的100日元兌換1美元的水平，這給日本企業(yè)帶來了巨大的打擊，豐田汽車宣布因?yàn)閰R率的變化，其年度收益將下降44%。雖然日本銀行的黑田總裁一直宣稱日本還有寬松的余地，但如果采取追加寬松的措施，擴(kuò)大負(fù)利率的幅度的話，日本經(jīng)濟(jì)將更加難以承受。所以到9月份，日本銀行不得不宣布放棄兩年提高物價(jià)2%的時(shí)間目標(biāo)，采取“利率曲線控制”的新政策，從而回避了擴(kuò)大負(fù)利率幅度的措施。

所謂的“利率曲線控制”政策就是調(diào)整長(zhǎng)短期不同的債券利率，從而調(diào)整貨幣增發(fā)的效果。這在以往的金融政策里也出現(xiàn)過，日本銀行只是用一個(gè)新名稱來強(qiáng)調(diào)了這種政策。不過，和以往不同的是這次政策包括了對(duì)長(zhǎng)期債券利率的調(diào)整。以前，日本銀行一直強(qiáng)調(diào)只能調(diào)整短期債券的利率，而長(zhǎng)期債券的利率是由市場(chǎng)決定的。結(jié)果，日本銀行不惜推翻自己的一貫主張來強(qiáng)調(diào)新政策的效益，也說明了日本銀行可以采取的措施的確不多了。關(guān)于這點(diǎn)，日本銀行也宣稱日本經(jīng)濟(jì)要擺脫通貨緊縮，擴(kuò)大增長(zhǎng)率，還需要看日本政府的財(cái)政政策。不僅間接地承認(rèn)了金融政策的局限，而且還把球踢給了安倍政府。

現(xiàn)在，金融分析師們已經(jīng)認(rèn)定日本銀行實(shí)際上不再堅(jiān)持量化寬松政策了，那么宣布結(jié)束寬松政策只是時(shí)間的問題了。這樣的認(rèn)識(shí)顯然會(huì)挫傷大家對(duì)日本經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的信心，所以，日本銀行一方面用新瓶裝舊酒的方式，掩飾無法追加寬松政策的窘境，一方面繼續(xù)對(duì)外宣稱日本還沒有達(dá)到寬松的極限。問題是日本銀行什么時(shí)候再拿出具體的寬松措施呢?