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證監會重啟新股發行、進一步完善新股發行制度呈現多重亮點。此次新制度針對上一輪新股發行過程中出現的問題，推出多項措施予以積極完善；同時，重啟IPO，有助于恢復股市直接融資功能，利好資本市場中長期健康發展。

新制度針對巨額打新資金，取消現行新股申購預先繳款制度，更改為確定配售數量后再進行繳款，監管理念與海外成熟市場進一步接軌。此舉將有利于提高資金利用效率，避免前期新股申購凍結資金對市場利率的沖擊。此外，此前打新無風險收益率高，增加配置其他資產的機會成本，新規下打新資金門檻限制降低，打新收益率或將下行，對于股市資金面影響進一步縮小。因而，從資金面看，新制度有助于避免打新對銀行間市場與股票市場的抽血效應。同時，新規定要求公開發行2000萬股以下的小盤股發行一律取消詢價環節，由發行人和主承銷商協商定價，直接向網上投資者定價發行。此舉有助簡化發行程序，提升發行效率，切實有效降低了中小企業融資成本。除上述兩項新規外，新股發行制度亦圍繞強化中介機構責任、加大投資者合法權益保護等方面提出對應措施。

另一方面，重啟IPO、恢復股票市場的融資功能，有助于降低實體企業的融資成本，亦有益于資本市場長期健康發展。由間接融資轉向直接融資，是我國資本市場發展的大趨勢，為實體企業提供直接融資，也是二級市場的基石功能。重啟IPO，通過新股發行推動資金流動，為實體企業的健康發展配置資本，改善融資結構。尤其在當前宏觀經濟的下行周期，銀行惜貸現象突出，間接融資的實際成本仍偏高，IPO能有效改善企業融資難的困境。

符合市場需求的新股發行，不僅是資本市場正常、穩態運行的前提，也是資本市場反哺實體經濟的切實保障。當前，股票市場進入自我修復、自我調節的階段，市場逐步趨于平穩，輔以更為完善的新股發行規則，投資者對于重啟IPO無需恐慌，相反，更應該關注重啟IPO對于增強市場活力、改善融資結構以及推動實體經濟的作用。

證監會公布進一步完善新股發行制度，并將重啟新股發行，建議投資者重點關注三方面因素：

其一，恢復股票市場的股權融資功能，是在當前企業融資結構由間接融資向直接融資轉變的題中應有之義，也有助于支持產業升級和推動轉型創新，解決當前實體經濟中存在的融資難、融資貴和杠桿高的問題。十三五規劃明確提出要積極培育公開透明、健康發展的資本市場，推進股票和債券發行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。此次重啟IPO，既有利于發展股權市場，促進資本市場的健康發展，也有助于推動當前實體經濟的發展。

其二，此次重啟IPO，需要關注的最重要特點，在于相應發行制度改革和機制完善。取消新股申購預先繳款的制度，有利于提高資金利用效率，避免前期新股申購凍結資金對市場利率的沖擊；而且市值配售的方式不變，可提高投資者對二級市場股票的配置比例，對二級市場的影響偏正面。公開發行2000萬股以下的小盤股發行一律取消詢價環節，有助于降低中小企業融資成本。加強對中小投資者權益保護，建立攤薄即期回報補償機制，要求首發企業制定切實可行的填補回報措施；此舉有效的維護了中小投資者的利益。

其三，7月初暫緩安排新股發行，是基于當時市場出現異常波動，暫停IPO及時減輕了對彼時相對脆弱的市場情緒沖擊。近期股票市場逐步企穩，交易量復蘇回升，投資者情緒漸趨平穩，在流動性整體維持寬松的大格局下，重啟IPO的條件已經成熟。9月以來，上證綜指漲逾10%，深圳成指漲逾20%，其中，創業板指上漲近40%。IPO暫停是在極端情況下的應急手段，也是避免流動性危機的緊急舉措，在股市企穩之際，重啟IPO是必然的選擇，尤其完善后的新規定有效解決了前期IPO過程中出現的若干問題。同時，從過往經驗看，增加新股供給，新的投資標的有助于為市場注入活力，投資者亦需要更多優秀的企業，以增加配置的多樣性。因而，穩定的市場環境與更趨完善的發行制度下，投資者對于重啟IPO不必恐慌。（華夏基金）

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