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在暫停4個月之后，上周五IPO重啟的消息無疑觸動了A股市場最敏感的神經。然而，與歷次IPO重啟明顯不同，這一次IPO重啟的同時還帶來了一份新股發行制度改革的大禮。而完善之后的新股發行制度，顯然已經不是曾經讓投資者聽聞就恐慌的洪水猛獸了。

打新繳款制度不一樣

新股申購中取消預繳款制度，改為確定配售數量后再進行繳款是本次新股發行制度改革中最大的亮點。

“取消新股申購預先繳款，有利于提高資金利用效率，避免前期新股申購凍結資金對市場利率的沖擊；而且市值配售的方式不變，可提高投資者對二級市場股票的配置比例，均是利好市場。”南方基金首席策略分析師楊德龍如是說。而安信策略分析師江金鳳也認為，繳款制度的變革將大幅減輕新股發行對市場的資金壓力。以今年的數據為例，2015年初至今新股上市共募資1466億元，但采用預先繳款制度使得網上網下共凍結資金達28.41萬億元，平均認購倍數達194倍，抽血效應極其明顯，也造成了貨幣市場利率的大幅波動。而按配售后的數量繳款將顯著降低新股的抽血效應，減小對股市和貨幣市場的沖擊。

另外，對2000萬股以下的IPO采用直接定價的新規，楊德龍認為不僅縮短發行周期，提高發行效率，而且還降低了中小企業的發行成本。不過，英大證券首席經濟學家李大霄也提醒投資者，謹防出現曾經的高價發行。

保護股民力度不一樣

在李大霄看來，完善后的新股發行制度更加注重保護股民的利益。以建立攤薄即期回報補償機制為例，新規要求首發企業制定切實可行的填補回報措施，并在招股說明書中做出承諾。“這樣就能催促上市公司制訂業績增長計劃、重組并購計劃等，增強公司盈利能力。”李大霄稱。

在上海杰賽律師事務所律師王智斌看來，建立保薦機構先行賠付制度對于進一步保護投資者的利益有著重要的實際意義。據王智斌介紹，目前的A股市場中，有不少上市公司因虛假陳述等違法違規行為損害了投資者利益而被起訴。但在具體的執行過程中，有些投資者雖然打贏了官司，但是卻因為上市公司經營狀況不佳等問題未能拿到應有的賠付。“如果有第三方機構提供法律意義上的擔保賠付的話，將極大地增強上市公司被判罰之后履行義務的可能性。”王智斌稱。此外，李大霄認為，新制度中關于中介、審計機構的進一步嚴格管理，將從源頭上制約欺詐發行等惡劣的違法情形出現。

市場預期性質不一樣

與此前的IPO重啟市場充滿悲觀預期不同的是，由于新股改革的預期，業內人士普遍認為本次IPO重啟對于A股的影響不大。國泰君安首席宏觀分析師任澤平就在研報中稱，IPO重啟和發行制度修改對股市和券商總體偏利好。

“新股發行制度是有很大進步的，不會扼殺已經形成的‘嬰兒底’。”李大霄稱。

而楊德龍也認為，IPO重啟對券商而言是重大利好，將利于券商業績的爆發。因此，楊德龍認為券商強勢上漲行情會延續，繼續帶領大盤走強。“上證指數在突破3500點壓制后，進一步打開了上漲空間，有望在年底前收復4000點。”在楊德龍看來，重啟IPO對投資者只有心理上的影響，沒有實質性影響，投資者不必過度恐慌。

南京一家機構投資負責人也認為，新股發行制度的完善向著市場化改革的方向更進了一步，更像是在為注冊制鋪墊，長期利好A股市場。（北京商報記者馬元月董亮）

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