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平安證券研究所昨日發表專門針對此次首次公開發行（IPO）重啟的研究報告認為，IPO重啟凝聚市場各方信心，從此次發行機制的完善角度看，國內證券市場市場化改革有望加速推進。

市場化改革望加速推進

平安證券認為，從此次IPO重啟和新股發行制度完善的角度來看，有五方面亮點：

一、制度的調整使得之前由于巨額打新資金凍結而導致市場波動的情況得以改善，大幅緩解打新資金的凍結壓力，有助于市場流動性的穩定。

二、按照以信息披露為中心的監管理念，監管職能進一步與國際接軌，為注冊制改革奠定基礎。突出發行審核重點，調整發行監管方式，延續減少事前審批、強化事中事后監管的總體思路。

三、簡化小盤股（公開發行2000萬股以下）定價發行程序，縮短發行周期，提高發行效率，降低中小企業發行成本，可認為是中小企業融資問題的制度突破，在一定程度上緩解中小企業融資難的問題。

四、加強對中小投資者合法權益的保護，建立攤薄即期回報補償機制，要求首發企業制定切實可行的填補回報措施。

五、強化中介機構監管，落實中介機構責任。建立保薦機構先行賠付制度，要求保薦機構在公開募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。

平安證券研究所策略組魏偉說，“IPO重啟的時間點略早于市場的預期，體現出了監管層對于加快推進資本市場改革的決心和信心。”

平安證券介紹，市場期待多層次資本市場加快完善，一是推動戰略新興板盡早落地，吸引海外上市的中國企業回歸；二是加快新三板分層制度建設，推動成長型新興產業企業在新三板掛牌；三是進一步完善新股發行和再融資制度，為注冊制的落地完成制度建設。

從此次IPO重啟和新股發行制度改革來看，預示著中國的注冊制改革和多層次資本市場建設將加速推進，從而打通實體企業直接股權融資的渠道。

短期市場無實質性影響

對于市場普遍認為的IPO重啟利空市場的說法，平安證券認為，從歷史的經驗來看，IPO重啟對于短期資本市場并無實質性影響。根據A股歷史上曾經有的8次IPO從暫停到恢復的市場表現分析，重啟IPO無論是在短期還是中期對股票市場的擾動均有限，而且指數在IPO恢復后上漲和下跌的概率均接近50%。就短期市場而言，IPO恢復的當天，平均漲幅為0.32%，最大的下跌幅度只有1.38%。從中期角度觀察，1個月以后指數的平均漲幅為0.69%，最大下跌幅度也只有7.64%。

“因此，IPO重啟對股票市場的影響偏中性，沖擊相對有限，其標志性意義更大，體現監管層認為市場已經恢復常態化。”魏偉說。和市場7~10月每月增發700億左右的規模相比，此次首批IPO的募集資金量不大。

從市場的成交活躍情況來看，9月市場日均成交額一度下跌至5800億元，到10月市場的日均成交已經恢復到8800億元，顯示當前市場成交活躍度和流動性狀況良好。平安證券認為，此次首批IPO的規模較小，對市場流動性的影響較小，相反在IPO暫停4個月之后，當前投資者參與意愿較強。

最后，平安證券認為此次IPO重啟對于恢復投資者信心的效果值得期待，有利于短期投資者風險偏好的提升，對于短期的市場影響偏正面。當前市場流動性較為充裕，但資產的回報率呈現明顯的下降趨勢，權益類投資仍然受到市場資金的明顯青睞。“隨著配資清理工作的結束和資本市場風險偏好的緩慢回升，預期市場正在逐漸回到穩定的慢牛趨勢上。”證券時報記者桂衍民

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