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新華網上海１１月８日電（記者桑彤潘清）１１月６日，中國證監會新聞發言人表示先恢復前期暫緩發行的２８家已繳款的企業的發行，并考慮年底前重啟ＩＰＯ。同時改革新股發行體制，取消新股申購預繳款制度。業內人士稱，這意味著因Ａ股巨幅波動而暫停了４個月之久的ＩＰＯ終于得以恢復，而發行制度的改變將減緩打新的“流動性虹吸效應”，新股無風險高回報將成過去時。

ＩＰＯ時隔４個月重啟有助實體經濟發展和產業升級

證監會決定，在ＩＰＯ暫停前已獲得發行批文并完成預繳款的１０家企業，將作為第一批重啟發行，發行時間約在兩周以后；１８家已獲批文未完成繳款的企業，擬在１２月分兩批完成發行。

ＩＰＯ暫停是７月股市巨幅波動背景下的臨時措施，有序恢復也是預料之中。在不少業內人士看來，只有恢復市場的融資功能，才能解決實體經濟發展和產業升級中的一些根本問題，只有重啟ＩＰＯ才能讓當前流動性過剩卻資產配置荒的局面有所改善，投資者能獲得更多選擇。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，ＩＰＯ重啟有助于促進資本市場和實體經濟良性互動，有助于推進注冊制改革和中國經濟轉型升級。更加規范法治的資本市場將在中國經濟轉型升級中承擔歷史性使命。

博時基金認為，從時點來看，Ａ股經歷了三季度的巨幅波動、清理配資、嚴查市場操縱，目前已經逐漸企穩且恢復了正常機制。

新政策取消預繳申購資金打新不再無風險收益率會降低

此次新股發行制度對承銷制度有較大改革。比如，取消現行新股申購預先繳款制度，改為確定配售數量后再進行繳款；公開發行２０００萬股以下的，取消詢價環節，由發行人、主承銷商協商定價。

華泰證券分析師張晶表示，之前ＩＰＯ集中發行的弊端就是每逢新股發行時，大量的資金因為參加打新而被鎖定，從而導致二級市場流動性不足，股市因此出現不必要的震蕩。所以需要改革新股發行時打新資金凍結問題，避免打新抽走市場流動性，以減緩新股發行給市場帶來的沖擊。

２０１５年已發行的新股中簽率通常不足１％，即意味著打新凍結資金超過了實際申購規模１００倍。雖然預繳款有利于控制風險，但資金利用效率極低。這次取消新股申購預先繳款，除了減少打新帶來的舊股賣壓，也將解決巨額打新資金凍結對于貨幣市場的擾動。

另外，現行的發行制度規定了新股定價的估值上限，新股發行價格通常顯著低于市場價格，存在制度套利空間，使得打新收益成為實際意義上的無風險利率。上半年股票市場持續上漲，新股回報率一度超過５００％。

博時基金認為，在取消預繳申購資金后，與上半年相比，打新資金的利用效率將顯著提高，新股中簽率將進一步下降；同時目前的市場環境下，新股持有期收益率也將有所降低。

“小盤股取消詢價，改為由發行人和中介定價，也意味著小盤股ＩＰＯ被低估程度可能將大幅減弱，打新的一二級套利收益下滑，打新很可能不再是無風險事件，需承擔跌破發行價的風險。”國泰君安分析師徐寒飛判斷。

制度設計考慮多重因素料不會影響投資者信心

業內人士普遍表示，重啟ＩＰＯ無需過度反應。首先，重啟ＩＰＯ的具體時間可能會是在年底以前而非現在；其次，小規模的ＩＰＯ對于資金面并無顯著影響，今年的２８家企業中小盤股居多，融資壓力不大。

此外，值得注意的是，此次重啟ＩＰＯ取消申購預先繳款卻仍保持市值配售制度，意味著持有股票擁有打新的權利，卻無打新成本。這也增強了投資者持有股票動力，滿倉打新成為可能。

在一部分市場人士看來，“國家隊”所持股份是當前Ａ股市場“主力軍”，市值配售制度意味著將有更多“國家隊”的增量資金入市。繼全國社保基金與企業年金后，養老保險基金也即將登陸Ａ股，新制度在為資本市場帶來長期投資資金而平抑市場波動的同時，也將實現養老金的保值增值。

興業證券首席策略分析師張憶東認為，短期來看投資者對于ＩＰＯ重啟的影響看法可能有分歧，但總體來看不會影響投資者信心，不會影響此輪行情趨勢。

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