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證監會今天宣布完善新股發行制度，重啟新股發行。這是市場進入自我修復、自我調整的階段后，恢復股市直接融資功能的重大舉措，也是黨和國家堅持大力發展資本市場，讓資本市場為改革、創新驅動保駕護航的重大舉措。新股發行制度的調整，還將根除新股發行對貨幣市場利率的影響，并進一步便利中小企業融資、進一步保護投資者的權益。這次完善新股發行制度重啟新股發行，對市場無論在中長期還是短期，都是一個積極因素。

當前股市明顯已進入自我修復、自我調整階段，完全具備恢復新股發行的條件。此前市場急漲急跌的因素和機制，無論投資者還是監管層都已相當明了；投資者已脫離危機心態，監管層應對方案陸續出臺；市場日間振幅大幅下降，基本面因素日漸主導市場漲跌；海外投資者對A股的擔憂也大幅下降。

股市也亟需盡快全面恢復融資能力。基于試錯的創新，其融資安排極難以債權實現，創新和轉型對應的主要融資工具必然是股權。中國經濟降杠桿，是新企業、新產業占比提高，部分傳統重資產行業占比的降低的過程。股市在創新驅動中扮演了極其重要的角色，上市公司增發審核在市場異常波動之后并未停止，現在也是時候恢復新股發行了。

在完善新股發行制度的五項措施中，尤其值得注意的是取消新股申購預先繳款制度。中國的貨幣政策傳導機制尚未完全形成，穩定的貨幣市場利率對于穩定貨幣政策預期異常重要。此前新股發行伴隨的巨額繳款，容易對貨幣市場利率產生沖擊，給金融機構流動性管理帶來不必要的困難，也給貨幣政策的執行、貨幣政策意圖的傳遞帶來不必要的障礙。這次取消新股申購預先繳款，除了減少打新帶來的舊股賣壓，對貨幣政策傳導也是個不小的好消息。另外，公開發行兩千萬股以下小盤股發行一律取消詢價環節，也是相當接地氣的措施。

我們認為，這次完善新股發行制度重啟新股發行，對市場無論在中長期還是短期，都是一個積極因素。部分因為歷史原因，股市投資者有時會不太待見新股發行重啟，帶來短期市場波動。但是，當前轉型、創新的主旋律已是深入人心，新股發行重啟為優質企業拓寬融資渠道、為投資者拓寬創新企業選擇標的，即便在短期，市場也不太可能將其視為利空，而取消申購預先繳款則更是實實在在的利好。（江向陽博時基金管理有限公司總經理）

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