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11月06日訊

“全球金融市場在金融危機后，已經出現高度跨界、多元化經營的趨勢，整合一體、密切協調的監管框架應是大勢所趨。”香港交易及結算所首席經濟學家巴曙松在“第六屆財新峰會：中國新規劃”上如是指出。

巴曙松指出，現有的監管框架在應對不同金融產品間的“跨界風險傳染”時，防范危機的能力已經非常低下，金融監管架構應跟隨金融市場當前風險結構及來源構成而隨之演變。

而當前中國的金融監管架構主要針對1997年亞洲金融危機時代的風險，旨在恢復金融秩序，強化不同領域監管專業性。

巴曙松談到，目前中國的金融分業監管體系實際上也存在一定的協調機制，2013年國務院批復的關于金融監管協調指示里面，要求一行三會定期溝通、交流。然而這種機制僅局限于“松散的定期交流、商量”，因而效果不彰。

金融危機爆發后，美國、英國、歐盟等國家或地區紛紛對金融監管體系進行改革。巴曙松談到，由傳統的多頭監管向雙峰監管甚至是一元的綜合監管發展，同時強化中央銀行的監管職責，逐漸成為主流。

巴曙松舉例指出，目前世界范圍內，有三種監管模式可以供中國改革者參考。第一種是類似美國保持多頭監管的模式，但同時在跨領域的產品和機構的連接部位成立金融穩定委員會，同時央行保持主導地位。

第二種是模式是雙峰模式，以澳大利亞為范例，該種模式由行為監管及機構監管組成。前者糾正金融不法行為，保護投資者利益，后者確保金融機構的穩健經營，防范系統風險。兩者統籌協調、相輔相成。

第三種模式類似英國式的央行與監管機構全部整合的“超級機構”。貨幣政策和監管行為全部整合在一起，有利于信息溝通和貨幣政策制定。同時在央行和監管機構之間設置防火墻，防止利益沖突和政策干擾。“整合在一起，在應對危機的時候，貨幣政策的介入、救助功能的介入、最后貸款人功能的介入是穩定市場的一個定海神針。”巴曙松指出。

“任何的政策改革都不是非此即彼的，而是成本與收益的權衡。”巴曙松指出，中國金融監管改革應該參照以上國際模式已經作出的探索，吸取經驗，結合中國情況做出判斷。

而對于中國另一項重大的金融改革工程：資本賬戶開放和人民幣國際化，巴曙松指出，離岸、在岸金融市場互聯互通的模式將是一個理想的選項。

巴曙松指出，以滬港通為例，在該模式下，雙方的監管機構能保持對資金流入、流出非常透明的監控，就像建立了一個透明的“空中廊橋”，資金往來看得非常清楚，整個交易資金流向是可以追蹤的。

與此同時，互聯互通制度的改革成本較低，降低了貿然開放資本賬戶帶來的風險沖擊。同時，原有各自的監管架構沒有做大的調整，投資者還是按原來的方式交易，但也實現了開放的目的。

“下一步要提供更多以人民幣計價的多元化金融產品，比如債券、衍生品、商品等類似的載體，既不干擾國內金融體系的穩定，又實現開放的目的。”巴曙松建議。