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10月23日“雙降”后，央行在本周四（11月5日）連續(xù)第四次推出100億元規(guī)模的地量逆回購操作，并進(jìn)而實(shí)現(xiàn)本周資金零回籠及零投放。分析人士指出，在外部環(huán)境平穩(wěn)、市場(chǎng)資金面寬裕持續(xù)的背景下，未來一段時(shí)間內(nèi)央行在公開市場(chǎng)及SLF等其他流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具上，預(yù)計(jì)整體仍將延續(xù)溫和基調(diào)。綜合存款偏離度考核指標(biāo)實(shí)施等彈性政策的實(shí)施，中短期市場(chǎng)資金面預(yù)計(jì)仍將延續(xù)適度寬松格局。

公開市場(chǎng)操作重回中性

央行周四上午在公開市場(chǎng)上繼續(xù)小規(guī)模開展100億元7天期逆回購，中標(biāo)利率維持在2.25%不變。而這也是此前一次“雙降”之后，央行連續(xù)四期開展100億元的地量逆回購操作。與此同時(shí)，來自WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)共計(jì)到期逆回購200億元，在周二、周四的操作之后，央行本周實(shí)現(xiàn)了資金的零投放及零回籠。此前三周，公開市場(chǎng)分別為凈回籠資金250億元、450億元和700億元，由此本周公開市場(chǎng)也終結(jié)了此前連續(xù)三周的公開市場(chǎng)凈回籠格局。此外，相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，公開市場(chǎng)前一次單周資金零回籠和零投放，出現(xiàn)在今年的7月4日至7月10日當(dāng)周。

周四貨幣市場(chǎng)資金利率短端穩(wěn)中有落，1個(gè)月期限的回購利率出現(xiàn)小幅上揚(yáng)。具體數(shù)據(jù)顯示，周四銀行間市場(chǎng)隔夜、7天、14天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率（存款類機(jī)構(gòu)），分別為1.76%、2.29%、2.61%和2.59%。與周三相比，隔夜及14天期品種利率環(huán)比基本持平，主流7天期回購利率走低2個(gè)基點(diǎn)，較長(zhǎng)期限的1個(gè)月品種利率則上漲了18個(gè)基點(diǎn)。

交易員表示，雖然本周新債供應(yīng)量整體較為龐大，但銀行間市場(chǎng)各主要期限資金整體供給仍較充裕。此外，之前受國(guó)盛可交換債網(wǎng)下申購帶動(dòng)的七天期資金等需求有所減弱，流動(dòng)性寬松狀態(tài)仍延續(xù)。

資金面情緒料持續(xù)穩(wěn)定

從10月23日央行再度“雙降”以來的公開市場(chǎng)整體操作情況來看，分析人士指出，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍相對(duì)疲弱的背景下，各方對(duì)于資金面持續(xù)趨松的信心進(jìn)一步鞏固。而公開市場(chǎng)操作近兩周保持地量、未進(jìn)行進(jìn)一步“放水”也符合各方預(yù)期。整體來看，未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，包括公開市場(chǎng)操作及SLF等其他流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的使用，預(yù)計(jì)仍將延續(xù)現(xiàn)階段的溫和基調(diào)。而市場(chǎng)資金面情緒，整體也將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

對(duì)于未來的貨幣總量常規(guī)調(diào)控，中信證券、國(guó)海證券表示，根據(jù)最新公布的中采與財(cái)新公布的PMI數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有進(jìn)一步下滑的壓力。在目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資金利率表現(xiàn)下，央行也沒有繼續(xù)下調(diào)貨幣市場(chǎng)利率的意愿。整體而言，現(xiàn)階段貨幣市場(chǎng)繼續(xù)保持寬松已成為各方共識(shí)，短期資金面情緒料繼續(xù)保持平穩(wěn)。

另一方面，交易員指出，自存款偏離度考核指標(biāo)實(shí)施以來，月末資金面波動(dòng)幅度較以前明顯減小。疊加存款準(zhǔn)備金平均法考核辦法、市場(chǎng)對(duì)資金面將保持平穩(wěn)的預(yù)期以及央行持續(xù)適度調(diào)節(jié)資金面平穩(wěn)的態(tài)度，預(yù)計(jì)未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)資金面都將不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。（王輝）

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