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原標(biāo)題：察言觀市：重提加息商品或繼續(xù)承壓

近期美聯(lián)儲(chǔ)又開始牽動(dòng)市場人心。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫向美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì)作證詞稱，F(xiàn)OMC認(rèn)為12月加息或?yàn)楹线m之舉，但尚未就12月采取行動(dòng)作出決定，將監(jiān)控經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況；如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)成支持，12月將是作出決定的一次會(huì)議。市場隨即作出了反應(yīng)，兩年期美債收益率在短期之內(nèi)已經(jīng)突破新高，而同時(shí)黃金價(jià)格再次向下突破前期平臺(tái)，黃金價(jià)格對美聯(lián)儲(chǔ)加息有了明確回應(yīng)。

從歷史上來看，商品市場價(jià)格通常與美元走勢呈現(xiàn)較為明確的反向關(guān)系，即在長周期中，美元牛市通常對應(yīng)大宗商品熊市，美元長期走低通常對應(yīng)大宗商品價(jià)格暴漲。那么現(xiàn)在的問題是，美元近期再次走強(qiáng)，還會(huì)對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生進(jìn)一步壓制嗎？筆者認(rèn)為這種可能性目前尚不能排除，也就是說商品近期或存在又一次下跌，而貴金屬黃金和白銀將會(huì)是領(lǐng)頭羊。

近觀不同產(chǎn)業(yè)的品種，對于有色金屬板塊而言，隨著消費(fèi)旺季逐漸離去，基本面目前不支持走強(qiáng)，而美元走勢和油價(jià)繼續(xù)走弱還將帶動(dòng)市場情緒看淡有色金屬板塊。至于具體品種，當(dāng)前市場對于鋁錠的分歧較大，美國鋁業(yè)宣布減產(chǎn)是否對滬鋁價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐還有待觀察。鋁錠市場最主要的矛盾在于中國，國內(nèi)中小型冶煉廠為數(shù)眾多，隨時(shí)可擴(kuò)張的產(chǎn)能是鋁價(jià)反彈所面臨的最大不確定性，另外，即便是中鋁這樣的大集團(tuán)，在前期宣布關(guān)閉旗下少數(shù)冶煉廠之后，又出現(xiàn)因?yàn)殡娏Τ杀据^低而繼續(xù)開工、延遲關(guān)閉的現(xiàn)象。

對能源板塊來說，11月消費(fèi)淡季來臨，原油市場持續(xù)疲弱以及OPEC內(nèi)部對油價(jià)較為悲觀的看法，都是做空能化下游較好的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能較為過剩的PTA以及塑料，或?qū)⒂兴斋@。

在前期特別火爆的債券市場，最近無論是現(xiàn)貨市場還是國債期貨市場，都出現(xiàn)了見頂?shù)嫩E象，資金開始逐漸流出債券市場，轉(zhuǎn)而投向股市洼地，造就了股市最近幾天的大漲。但是筆者認(rèn)為，近期的反彈大概率是存量博弈，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)與主板相背離的情況值得警惕，股市或還將進(jìn)一步加劇振蕩，等待明年養(yǎng)老金的入市。

整體來看，年底之前市場最大的不確定性在于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在12月確定啟動(dòng)加息周期，而在外匯市場已經(jīng)出現(xiàn)了對于12月加息的定價(jià)，開始出現(xiàn)做多日元做空歐元的套利策略，加息預(yù)期正在浮現(xiàn)。