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原標題：煤焦市場寒意未散

10月，煤焦期價繼續弱勢運行，全月振蕩走低。受鋼材市場持續低迷以及虧損面擴大的影響，鋼廠逐漸開始停產檢修，同時為了降低成本，不斷壓縮原料的庫存天數，煤焦現貨價格承壓加劇，后市繼續看跌。

焦煤庫存明顯下降

10月，國內焦煤現貨市場弱勢運行，全國大部分地區價格無明顯變化，部分地區小幅下調，交投氣氛整體清淡。受鋼廠檢修增加的影響，焦炭價格承壓下行，焦化廠虧損加劇，開始向煤礦尋求降價，價格壓力向上游傳導。

進口煤炭市場弱勢運行，下游看空心態漸濃。近期港口出貨資源仍多為鋼廠自用，市場成交有限。焦煤庫存方面，上月，鋼廠和焦化廠庫存維持原料低庫存策略，廠內焦煤庫存持續下降，鋼廠與獨立焦化廠庫存均明顯降低。截至10月30日，國內樣本鋼廠及獨立焦化廠焦煤總庫存為771萬噸，較9月微降44.7萬噸，降幅為5.48%。其中，樣本鋼廠庫存為519.5萬噸，下降22.7萬噸，降幅為4.19%；獨立焦化廠庫存為251.5萬噸，下降22萬噸，降幅為8.04%。國內樣本鋼廠及獨立焦化廠焦煤庫存平均可用天數為13.11天，較9月同期下降0.85天，降幅為6.09%。

受近期國內焦煤價格持續走弱的影響，進口商操作性持續減弱。10月，國內主要港口焦煤庫存大幅下滑，其中京唐港降幅最為明顯。截至10月30日，國內四大港口焦煤庫存為235萬噸，較9月末減少83.5萬噸，降幅為26.22%。其中，京唐港庫存為149萬噸，較9月末減少63.5萬噸。

焦企開工情況有所分化

焦炭現貨市場再次趨弱，受鋼廠限產范圍擴大的影響，焦炭現貨價格再次承壓。庫存方面，受現貨市場再次走弱影響，焦化企業開工率出現明顯下滑，從而導致焦炭港口庫存下降。截至10月30日，國內主要港口焦炭庫存總量為224.5萬噸，較9月同期下降26.5萬噸。

開工率方面，不同規模的焦化廠開工情況有所分化。目前，產能在100萬噸以下的小焦化廠開工率為71%左右，較9月同期回升5個百分點；產能在100萬—200萬噸之間的中型焦化廠開工率為72%，較9月同期回升1個百分點；而產能200萬噸以上的大型焦化廠開工率為71%，較9月同期下降1個百分點。

煤焦未擺脫弱勢

隨著期貨價格的下跌，煤焦現貨價格也有所下滑，從而導致期現價差下降后小幅回升，但整體仍未擺脫弱勢格局。截至10月末，焦煤、焦炭期現價差分別為-139.5元/噸和-110元/噸，較月初分別下降0.5元/噸和13元/噸。隨著現貨價格的再次趨弱，后期期價再次下滑應是大概率事件。因此，期現價差將維持低位振蕩偏弱格局。

目前來看，黑色產業鏈弱勢格局基本確立，煤焦期價后期仍有進一步下跌的可能，因此，建議前期空單繼續持有。

關注潛在的風險因素

1.政府為了穩增長進行大規模的基礎設施建設，帶動下游鋼材市場擺脫頹勢，進而推動焦炭等原料走出一波反彈行情。

2.目前焦化企業虧損已相當嚴重，后期若在鋼廠的打壓下，焦炭價格下跌過快而焦煤價格未及時跟進，則部分焦化廠可能由于虧損過大而停產，供給退出的超預期可能導致價格無法大幅下跌。