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近半個月來，經(jīng)歷小幅反彈的COMEX黃金轉(zhuǎn)而進(jìn)入陰跌狀態(tài)，累計(jì)跌幅逾5%。同一階段內(nèi)，國內(nèi)滬金前期多頭表現(xiàn)頑強(qiáng)，價(jià)格相對抗跌，但最終仍不敵空頭勢大，最近五個交易日連續(xù)下挫，滬金主力1512合約五個交易日累計(jì)跌幅達(dá)4.66%。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲12月加息概率明顯增加以及全球范圍內(nèi)的通縮壓力是金價(jià)反彈夭折的主要因素。本周五非農(nóng)數(shù)據(jù)即將揭曉，該數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲考慮是否在12月升息至關(guān)重要，或成為市場變盤重要誘因。

“目前對黃金市場而言，最大的威脅來自于過去幾周期金市場的大量多頭頭寸。一旦金市出現(xiàn)風(fēng)吹草動，市場可能就會出現(xiàn)多殺多的情況。”業(yè)內(nèi)分析人士提醒。

兩因素致金價(jià)陰跌

“近期黃金價(jià)格持續(xù)下跌，其原因主要來源于兩方面：一是美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲12月加息概率明顯增加，美元匯率和實(shí)際利率同步上升，這增加了持有黃金的機(jī)會成本；二是中國、歐美公布的物價(jià)指標(biāo)顯示全球通縮壓力依舊存在，因此對于零息資產(chǎn)的黃金而言其面臨保值需求疲軟的壓力。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇指出。

10月29日凌晨美聯(lián)儲議息會議貨幣政策聲明措辭成為影響金銀價(jià)格最為重要的因素。美聯(lián)儲對于美國以及全球經(jīng)濟(jì)的展望偏樂觀，其措辭中撤銷了“全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢可能抑制美國經(jīng)濟(jì)”的表述，轉(zhuǎn)為稱美聯(lián)儲將關(guān)注國際形勢，顯示出美聯(lián)儲認(rèn)為在全球其他經(jīng)濟(jì)實(shí)行貨幣寬松政策之后世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)下行壓力將會減緩，特別是中國。同時(shí)，全球金融市場特別是股市出現(xiàn)較為明顯的反彈，股市下行壓力的減緩也是美聯(lián)儲措辭偏樂觀的原因之一。

“目前美債收益率、美元指數(shù)以及美股繼續(xù)上行，市場更愿意去配置美元資產(chǎn)而不是黃金。在歐元區(qū)可能將繼續(xù)維持甚至擴(kuò)大量化寬松規(guī)模以及美聯(lián)儲可能在12月中旬啟動加息計(jì)劃，歐美間的利差交易盛行（借歐元買美元），推升美元資產(chǎn)，利空貴金屬。”金策黃金研究員王琎青指出。

王琎青認(rèn)為，此次美聯(lián)儲議息會議聲明偏鷹派，對美國經(jīng)濟(jì)展望偏樂觀，未來美元指數(shù)上漲以及美國國債收益率的攀升將對金銀價(jià)格構(gòu)成較大的利空影響。

非農(nóng)數(shù)據(jù)再臨 變盤點(diǎn)臨近

繼上述議息會議之后，本周五美國將公布10月非農(nóng)數(shù)據(jù)，此次的非農(nóng)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲考慮是否在12月升息至關(guān)重要。

對于周五將要公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，目前市場的預(yù)測是增加18萬人。而8月、9月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均低于此前20萬人的規(guī)模，低于市場預(yù)期。但美聯(lián)儲10月份的議息會議聲明中表示整體看勞動力市場的指標(biāo)表明，自今年早些時(shí)候以來，美國勞動力市場的閑置在減少。

“對于本周即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，與上個月數(shù)據(jù)相比，估計(jì)可能偏向穩(wěn)定，原因在于美國已經(jīng)公布的ISM制造業(yè)PMI中分項(xiàng)數(shù)據(jù)就業(yè)指數(shù)不樂觀。但有美國服務(wù)業(yè)占據(jù)經(jīng)濟(jì)部門大部分比重，服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加在一定程度上會抵消制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的疲軟。因此，預(yù)計(jì)10月非農(nóng)數(shù)據(jù)持穩(wěn)的話，那么市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期會繼續(xù)升溫，金價(jià)繼續(xù)承壓。然而，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，那么美元會暫時(shí)回落，金價(jià)跌勢可能會暫時(shí)放緩。”程小勇認(rèn)為。

世元金行分析師楊雪研表示，只要10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)凈增加16萬人以上，美聯(lián)儲將會十分樂意在12月加息，對黃金而言將會是重大的利空；而13.5萬到16萬的增長則較為微妙，若失業(yè)率同時(shí)下降則美聯(lián)儲將加息，若上升則美聯(lián)儲會按兵不動，其對黃金價(jià)格的影響比較難以預(yù)測，利多與利空風(fēng)險(xiǎn)并存；但若非農(nóng)人數(shù)增長低于13.5萬，這將引發(fā)美聯(lián)儲對其增速下降過大的擔(dān)憂，而黃金價(jià)格屆時(shí)將會受到大大提振。

警惕“多殺多”

“由于黃金一直都是資產(chǎn)配置中對沖不確定性風(fēng)險(xiǎn)或者資產(chǎn)保值的標(biāo)配，因此如果全球繼續(xù)保持物價(jià)低迷的趨勢的話，黃金價(jià)格將一直會處于低位，成本支撐并不可靠。”程小勇說。

值得警惕的是，金銀市場已累積了大量的多頭，王琎青擔(dān)心這會成為目前金銀市場潛在的最大利空。以美國COMEX黃金期貨為例，其非商業(yè)凈多頭持倉已從9月中旬4萬手大幅增至10月下旬的15萬手。

“目前對黃金市場而言，最大的威脅來自于過去幾周期金市場的大量多頭頭寸。一旦金市出現(xiàn)風(fēng)吹草動，市場可能就會出現(xiàn)多殺多的情況。美國COMEX期銀凈多頭持倉從過往歷史統(tǒng)計(jì)看更能反映此種情況。”王琎青說。

他表示，目前期銀凈多頭持倉數(shù)量攀升至5.7萬手之上，根據(jù)之前的歷史統(tǒng)計(jì)，每當(dāng)COMEX期銀凈多頭持倉量攀升至5萬手之上時(shí)，往往會對應(yīng)白銀的階段性高點(diǎn)，也就是說當(dāng)市場中充斥著大量看多和看多言論時(shí)，市場將進(jìn)入到重要的變盤窗口。而近期金銀自高位回落的走勢正好印證了用持倉分析法能夠較為準(zhǔn)確的判斷金銀階段性頂部和底部。（王朱瑩）

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