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　　恐慌情緒緩解

　　新興市場(chǎng)獲資金流入

　　⊙本報(bào)記者 王彭

　　盡管MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)在今年三季度跌幅超過(guò)15%，但隨著投資者盲目的恐慌情緒得到逐漸修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期呈現(xiàn)明顯改善，并加大了抄底新興市場(chǎng)ETF的步伐。彭博最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日當(dāng)周，美國(guó)的新興市場(chǎng)股票和債券交易所交易基金(ETF)的資金流入翻了一番。

　　美國(guó)最大共同基金公司領(lǐng)航集團(tuán)大中華區(qū)總裁林曉東日前表示，公司旗下ETF已于10月開(kāi)始買(mǎi)入A股，并計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增持A股達(dá)217億元。而三季報(bào)顯示，QFII新進(jìn)了42只A股。中金公司在近期報(bào)告中指出，海外資金已連續(xù)12周凈流入中國(guó)股票。全球型基金近兩月對(duì)中國(guó)股票的倉(cāng)位配置比例明顯提升，其增倉(cāng)速度之快，僅在2008年末“四萬(wàn)億”投資政策出臺(tái)時(shí)才有過(guò)類(lèi)似情形出現(xiàn)。

　　瑞士信貸(CreditSuisse)研究分析師近期表示：“我們認(rèn)為近期新興市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變來(lái)源于兩大因素，一是美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，二是中國(guó)采取了穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)的財(cái)政措施。”美國(guó)9月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)讓人失望，加息日期有望繼續(xù)推遲，使新興市場(chǎng)資本加速?gòu)?fù)蘇。

　　瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)Mark Haefele則在最新發(fā)表的《投資總監(jiān)月報(bào)》中指出，“過(guò)去10年來(lái)市場(chǎng)持續(xù)對(duì)新興市場(chǎng)過(guò)度寄予厚望之后，近年來(lái)隨著曾經(jīng)不可思議的經(jīng)濟(jì)衰退襲擊巴西和俄羅斯，我們看到樂(lè)觀觀點(diǎn)正在消退。投資者紛紛從新興市場(chǎng)撤離資金，配置于新興市場(chǎng)債券和股票的資金占比從2013年的17.3%下降到目前的15.6%左右，低于2008年以來(lái)的平均水平。”

　　不過(guò)，Mark Haefele認(rèn)為新興市場(chǎng)股票已經(jīng)超跌，哪怕些許好消息也可以推動(dòng)股市上漲。例如，摩根士丹利資本國(guó)際（MSCI）新興市場(chǎng)指數(shù)目前的市凈率在1.4倍，低于歷史均值1.9倍，也遠(yuǎn)低于2008年危機(jī)之后的低位。有望好轉(zhuǎn)的數(shù)據(jù)可能包括凈利潤(rùn)率企穩(wěn)，該數(shù)據(jù)自2007年以來(lái)一直處于下行趨勢(shì)，而現(xiàn)在已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。同時(shí)大宗商品價(jià)格下跌帶來(lái)的挑戰(zhàn)似乎也在減弱，而新興市場(chǎng)工業(yè)產(chǎn)值增速超越發(fā)達(dá)市場(chǎng)的幅度為兩年多來(lái)最大。在本月的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置中，瑞銀將新興市場(chǎng)配置從減持上調(diào)為中性。其認(rèn)為，雖然基本面依然不樂(lè)觀，但許多負(fù)面消息已經(jīng)計(jì)入股價(jià)之中，而中國(guó)出現(xiàn)意外好消息的可能性上升。

　　富蘭克林鄧普頓投資公司在最近發(fā)布的新興市場(chǎng)概覽中表示，新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)趨勢(shì)整體上強(qiáng)于已發(fā)展市場(chǎng)，是長(zhǎng)期以來(lái)不變的觀點(diǎn)，其預(yù)計(jì)在不久的將來(lái)這種走勢(shì)將會(huì)延續(xù)。該公司指出，盡管巴西及俄羅斯等主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)疲弱，但預(yù)計(jì)2015年新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)將輕而易舉地超過(guò)已發(fā)展市場(chǎng)，尤其是中國(guó)及印度帶動(dòng)亞洲強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

　　此外，富蘭克林鄧普頓認(rèn)為，新興市場(chǎng)構(gòu)成吸引力的原因在于與已發(fā)展市場(chǎng)相比，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體通常債務(wù)較少，并持有大量的外匯儲(chǔ)備。近年來(lái)，新興市場(chǎng)的外匯儲(chǔ)備呈上升趨勢(shì)，因此，這些市場(chǎng)目前所持儲(chǔ)備遠(yuǎn)高于已發(fā)展市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，新興市場(chǎng)的儲(chǔ)備總計(jì)7.6萬(wàn)億美元，而已發(fā)展市場(chǎng)為4.2萬(wàn)億美元。此外，于2014底，新興市場(chǎng)的公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值僅略高于30%，遠(yuǎn)低于已發(fā)展市場(chǎng)的超過(guò)100%。這并不表示部分新興市場(chǎng)政府的債務(wù)不太高，但整體上相對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值而言，債務(wù)的比例非常低。

　　在市場(chǎng)調(diào)整階段，富蘭克林鄧普頓指出，可以尋找在市場(chǎng)下跌時(shí)被不公平拋售，且相對(duì)于其真實(shí)潛力而言被低估的投資項(xiàng)目。最近，該公司已在新興市場(chǎng)的股票中發(fā)現(xiàn)這些機(jī)會(huì)。

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