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　　今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)是否加息的問(wèn)題引發(fā)了一次又一次“全球大競(jìng)猜”。美聯(lián)儲(chǔ)似乎也樂(lè)見(jiàn)大家參與“競(jìng)猜”，在一次次宣布不加息的同時(shí)，還總要通過(guò)聲明措辭的變化引發(fā)新的猜想。

　　9月FOMC會(huì)議之前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息的預(yù)期分歧較大。8月底美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布數(shù)據(jù)，將二季度GDP增長(zhǎng)率由初步估計(jì)的2.3%向上修正為3.7%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度比之前預(yù)想的快。9月初美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)又表明美國(guó)的就業(yè)狀況持續(xù)改善，8月失業(yè)率較6月和7月的5.3%下降5.1%。這些情況提高了美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性。但9月FOMC會(huì)議的決定仍然是維持現(xiàn)行政策不變。原因之一是8月下旬全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。FOMC在聲明中說(shuō)，近期全球經(jīng)濟(jì)和金融的變化可能在一定程度上抑制美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并且可能使通脹壓力進(jìn)一步減輕。

　　10月27-28日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間），F(xiàn)OMC又召開(kāi)了會(huì)議。對(duì)于這次會(huì)議的結(jié)果，市場(chǎng)預(yù)期非常一致：不會(huì)做出加息的決定。會(huì)后發(fā)布的聲明果然如大家所料，但是，聲明又給大家留下了12月是否加息的“競(jìng)猜題”，它刪除了“全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)可能抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)”的表述，這似乎說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)少了一個(gè)顧慮，有人將此解讀了加息的信號(hào)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)一次次做出不加息的決定，卻又使市場(chǎng)維持加息的預(yù)期。原因可能是加息的條件還不成熟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，但美聯(lián)儲(chǔ)又希望通過(guò)加息預(yù)期維持強(qiáng)勢(shì)美元，藉此在國(guó)際上獲得一些戰(zhàn)略利益。也可能是加息對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)難以做出決定的兩難選擇。這種狀況會(huì)越來(lái)越明顯，美聯(lián)儲(chǔ)在幾個(gè)月近一年的“猶豫”之后，會(huì)發(fā)現(xiàn)他們?cè)诩酉?wèn)題上越來(lái)越“兩難”。

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的表述，加息的前提是就業(yè)狀況持續(xù)改善，而通脹率有可能上升到2%以上。但9月數(shù)據(jù)表明，就業(yè)狀況持續(xù)改善存在不確定性，而通脹率上升的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

　　9月美國(guó)失業(yè)率仍然維持在5.1%，但新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大大低于預(yù)期，只有14.2萬(wàn)人，而2015年月均為19.8萬(wàn)人。8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也由之前發(fā)布的17.3萬(wàn)人下修為13.6萬(wàn)人。

　　9月美國(guó)（城市消費(fèi)者）CPI同比增幅為0，環(huán)比更是下降-0.2%，但這完全是因?yàn)閲?guó)際油價(jià)低。扣除食品和能源的CPI同比漲幅在9月躥升到了1.9%，環(huán)比漲幅為0.2%，由此可見(jiàn)，美國(guó)的通脹壓力其實(shí)已經(jīng)不小了，只是被低油價(jià)抑制了。明年國(guó)際油價(jià)再大幅下降的可能性不大，那時(shí)美國(guó)的CPI就可能逼近2%的目標(biāo)線。

　　可以預(yù)計(jì)，在總體通脹率不高的情況下，12月美聯(lián)儲(chǔ)仍然不會(huì)加息。而到明年，雖然通脹率上升，但就業(yè)狀況和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度的不確定性又會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息顧慮重重。(編輯 張立偉)

　　作者：歐陽(yáng)覓劍