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　　鄭灶金/制表 翟超/制圖

　　隨著A股市場(chǎng)的回暖，最近幾個(gè)交易日，滬深兩市的融資余額又重回萬(wàn)億元之上。“兩融”數(shù)據(jù)的各種指標(biāo)中，融資凈買(mǎi)入金額無(wú)疑最能體現(xiàn)融資客的投資偏好，但總體而言，這一指標(biāo)對(duì)上市公司短期股價(jià)推動(dòng)作用有限。

　　剔除股市大幅波動(dòng)的情況，本文以9月份以來(lái)走勢(shì)較為平穩(wěn)的股市為例，觀察一下融資凈買(mǎi)入對(duì)個(gè)股股價(jià)的影響。9月份以來(lái)，滬指累計(jì)漲逾5%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲24%。個(gè)股方面，近900只兩融標(biāo)的中，452只獲融資凈買(mǎi)入，占比過(guò)半。其中，招商地產(chǎn)獲融資凈買(mǎi)入金額最大，為18億元；另外，東方財(cái)富、華麗家族、樂(lè)視網(wǎng)等三只個(gè)股的融資凈買(mǎi)入金額也超過(guò)10億元。

　　股價(jià)方面，招商地產(chǎn)9月份以來(lái)累計(jì)漲逾3%，不過(guò)，其自今年4月份起就停牌，9月24日復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)日一字跌停，隨后震蕩上行。若以4月份停牌次日為起點(diǎn)，截至目前，招商地產(chǎn)漲幅仍跑贏同期大盤(pán)；但若以9月份為起點(diǎn)，截至目前，招商地產(chǎn)則是跑輸大盤(pán)，同時(shí)也跑輸所有“兩融”標(biāo)的同期平均漲幅（10.84%）。總體而言，9月份以來(lái)，招商地產(chǎn)盡管最受融資客青睞，但其股價(jià)表現(xiàn)并不是最好的。

　　其他三只融資凈買(mǎi)入金額超過(guò)10億元的個(gè)股中，9月份以來(lái)，東方財(cái)富累計(jì)漲逾六成，華麗家族漲近四成，樂(lè)視網(wǎng)漲逾四成，均跑贏同期滬指或創(chuàng)業(yè)板指的漲幅，同時(shí)在所有“兩融”標(biāo)的同期股價(jià)漲幅中也是靠前的。不過(guò)，若將考察范圍再擴(kuò)大，仍然會(huì)發(fā)現(xiàn)，融資凈買(mǎi)入金額高的個(gè)股股價(jià)也并不一定就漲得好，尤其是對(duì)一些大盤(pán)股而言，更是如此。例如際華集團(tuán)9月份以來(lái)累計(jì)獲融資凈買(mǎi)入金額達(dá)9億元，在所有兩融標(biāo)的中排第六，但其9月份以來(lái)的股價(jià)累計(jì)下跌逾兩成。其他個(gè)股中，風(fēng)帆股份、中國(guó)重工、新興鑄管、中源協(xié)和等9月份以來(lái)融資凈買(mǎi)入金額均較大，但其9月份以來(lái)的股價(jià)均是跌的。總體而言，上市公司股價(jià)走勢(shì)受多種因素影響，單單依據(jù)融資凈買(mǎi)入的指標(biāo)顯然不能作出投資決策。

　　另外，若以9月份以來(lái)每日融資凈買(mǎi)入金額最大的個(gè)股來(lái)分析，也可以發(fā)現(xiàn)這一指標(biāo)對(duì)個(gè)股股價(jià)短期的推動(dòng)作用其實(shí)也不大。9月份以來(lái)，單日融資凈買(mǎi)入金額最大的個(gè)股有貴州百靈、生意寶、中國(guó)重工等34只個(gè)股，而這些個(gè)股在單日融資凈買(mǎi)入金額最大的次日中股價(jià)表現(xiàn)漲跌不一，總體上，漲的比跌的略多，但同期大盤(pán)也是漲多跌少。

　　另一方面，融資凈償還金額較大的個(gè)股，也并不一定就意味著股價(jià)會(huì)下跌。比如，浦發(fā)銀行9月份以來(lái)融資凈償還金額高達(dá)68億元，為兩市個(gè)股之最，但其9月份以來(lái)股價(jià)累計(jì)上漲9%，跑贏大盤(pán)。另外，中國(guó)平安、中信證券、海通證券等個(gè)股9月份以來(lái)的融資凈償還金額，分別高達(dá)46億元、30億元、24億元，但三者9月份以來(lái)股價(jià)分別上漲11%、1%、20%。

　　縱觀整個(gè)A股市場(chǎng)，9月份以來(lái)截至本周二，融資凈償還金額超過(guò)280億元，但9月份以來(lái)滬指仍然是上漲的。行業(yè)方面，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，9月份以來(lái)，超過(guò)半數(shù)的行業(yè)獲融資凈買(mǎi)入，其中，傳媒、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等三個(gè)行業(yè)的融資凈買(mǎi)入金額均超過(guò)40億元；國(guó)防軍工、商業(yè)貿(mào)易兩行業(yè)的融資凈買(mǎi)入金額分別為32億、24億元。傳媒、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等三個(gè)行業(yè)指數(shù)9月份以來(lái)分別漲16%、7%、11%，國(guó)防軍工、商業(yè)貿(mào)易兩行業(yè)指數(shù)同期漲幅分別為0.7%、8%；而9月份以來(lái)融資凈償還金額最大的是非銀金融、銀行，兩個(gè)行業(yè)指數(shù)同期也分別上漲10%、3%，可見(jiàn)這些行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)與融資凈償還金額相關(guān)度也并不大。(記者 鄭灶金)

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